Wir bauen die Plattform zur Tokenisierung von Anleihen, Aktien und Ertragsrechten in Frankreich: Onboarding der Anleger, ERC-3643-Token und das verteilte Register, das das Wertpapierkonto des Emittenten ersetzt, abgestimmt mit der Kanzlei, die die Emission nach dem Code monétaire et financier oder nach MiCA strukturiert.
Tokenisieren Sie Ihren Vermögenswert
Seit der Ordonnance von 2017 erlaubt Frankreich, nicht börsennotierte Wertpapiere wie Aktien einer SA oder SAS und Anleihen in ein verteiltes Register einzutragen, das das Wertpapierkonto des Emittenten ersetzt. 2025 genehmigte die AMF die Regeln von LISE, einem DLT-Handels- und Abwicklungssystem, und seit 2024 regelt MiCA die Kryptowerte, die keine Finanzinstrumente sind.
2017
Jahr der Ordonnance, die die Eintragung nicht börsennotierter Wertpapiere in ein verteiltes Register erlaubte
Légifrance · Ordonnance 2017-16742025
Jahr, in dem die AMF die Regeln von LISE genehmigte, einem DLT-Handels- und Abwicklungssystem
AMF · 14. Okt. 20255 Mio. €
Höchstbetrag je Projektträger in 12 Monaten auf einer Schwarmfinanzierungsplattform
Fast jede tokenisierte Emission bildet eines dieser drei Rechte gegenüber dem Emittenten ab. Das Recht bestimmt das Vehikel, die anwendbare Norm und den Registerführer, und es wird vor dem Netzwerk oder dem Token-Standard festgelegt.
| Recht | Fremdkapital | Eigenkapital | Erträge |
|---|---|---|---|
| Was emittiert wird | Anleihen | Aktien | Ertragsrechte |
| Der Anleger erhält | Der Anleger leiht dem Emittenten Kapital und erhält Zinsen sowie bei Fälligkeit den Nennbetrag zurück. | Der Anleger beteiligt sich am Kapital: Dividenden, Stimmrecht und sein Anteil bei Verkauf oder Liquidation. | Der Anleger erhält einen Anteil an den Erträgen eines Vermögenswerts: Mieten, verkaufte Energie, Umsätze oder Lizenzgebühren. |
| Der Token setzt durch |
|
|
|
| Emittent | SA oder SAS; SARL mit Einschränkungen | SA oder SAS | SA, SAS oder SARL |
| Register | DLT-Register des Emittenten (L211-7) | DLT-Register des Emittenten (L211-7) | DLT-Register, wenn es sich um ein Wertpapier handelt |
| Rechtsnorm | CMF, Art. L211-3 und L211-7 | CMF und Code de commerce | CMF oder MiCA, je nach Einstufung |
| Wie emittiert wird | Ein nicht bei einem Zentralverwahrer zugelassenes Wertpapier wird auf den Namen seines Inhabers in einem vom Emittenten geführten Konto eingetragen oder, wenn dieser es so entscheidet, in einem verteilten Register, was der Kontoeintragung gleichgestellt ist. Eine SARL gibt Anleihen nur mit Abschlussprüfer, nach drei festgestellten Jahresabschlüssen und ohne öffentliches Angebot aus. | Nicht börsennotierte Aktien einer SA oder SAS können in einem verteilten Register statt im Konto des Emittenten eingetragen werden. Die Anteile einer SARL dürfen nicht durch handelbare Wertpapiere verbrieft werden, und ihre Abtretung an Dritte erfordert die Zustimmung der Mehrheit der Gesellschafter, die mindestens die Hälfte des Kapitals vertreten. | Ist das Recht ein Finanzinstrument, wird es als Wertpapier emittiert und kann in ein DLT-Register eingetragen werden. Ist es keines und ist es fungibel, kann es unter MiCA fallen. Ein Angebot von Rechten an Gütern mit Renditeversprechen kann zudem als Vermittlung von „biens divers“ gelten, mit einem bei der französischen Finanzmarktaufsicht AMF registrierten Dokument. |
Das hängt vom Recht ab, das der Token verbrieft. Eine Aktie oder eine Anleihe sind Wertpapiere (titres financiers): Für sie gelten der Code monétaire et financier, der ihre Eintragung in einem verteilten Register zulässt, und das europäische Regime für öffentliche Angebote, mit der AMF als Aufsichtsbehörde. Ist der Token kein Finanzinstrument, kann er unter MiCA fallen, die europäische Verordnung über Kryptowerte, die die AMF auf die Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen anwendet.
Das verteilte Register ersetzt das Wertpapierkonto nur in den gesetzlich festgelegten Fällen: bei Wertpapieren, die nicht zu einem Zentralverwahrer zugelassen sind und auf Entscheidung des Emittenten auf den Namen des Inhabers eingetragen werden, oder bei Wertpapieren, die zu einer Infrastruktur des europäischen DLT-Pilotregimes zugelassen sind. Ein Dekret verlangt von diesem Register Garantien, insbesondere zur Authentifizierung, die mindestens denen der Kontoeintragung entsprechen.
Um Anleger zu erreichen, gibt es drei Wege: einen von der AMF gebilligten Wertpapierprospekt, ein prospektfreies Angebot oder eine nach der europäischen Verordnung zugelassene Crowdfunding-Plattform. Die Schwelle für die Prospektbefreiung hat der europäische Listing Act 2024 überarbeitet, mit einem Wahlrecht für jedes Land; die Kanzlei bestätigt den für jedes Angebot geltenden Betrag. Wir koordinieren die Struktur mit spezialisierten Kanzleien, und zugelassene Institute erbringen die regulierten Dienstleistungen.
Frankreich
| Rahmen | Gilt für | Zentrale Zulassungen |
|---|---|---|
| MiCA | Kryptowerte und CASP-Dienstleistungen | CASP-Zulassung oder Weg über Artikel 60 |
| MiFID II · CMF | Token, die Finanzinstrumente sind | Zulassung je nach Dienstleistung und Infrastruktur |
| PSD2 | Bestimmte Vorgänge mit EMT | Zahlungserlaubnis, falls erforderlich |
Die vier Phasen des Pfeilers mit den Akteuren, die in Frankreich beteiligt sind. Kanzlei und unser technisches Team arbeiten parallel, von der Analyse des Vermögenswerts bis zur Kapitalbeschaffung.
Wir prüfen Eigentum, Belastungen und Zahlungsströme des Vermögenswerts und entscheiden mit dem Emittenten, ob der Token Fremdkapital, Aktien oder ein Recht auf Erträge abbildet. Daraus ergeben sich das Vehikel, eine SA, eine SAS oder eine SARL, der Betrag und die Regeln der Emission.
Die Kanzlei stuft den Token ein, erstellt die Dokumentation und wählt den Weg des Angebots: Prospekt, prospektfreies Angebot oder Crowdfunding-Plattform. Ist der Token ein nicht börsennotiertes Wertpapier, entscheidet der Emittent über die Eintragung im verteilten Register.
Wir konfigurieren die White-Label-Plattform mit Ihrer Marke: Anleger-Onboarding mit KYC, Signatur, Zahlung und ERC-3643-Token mit den Regeln des Angebots. Das Inhaberregister und die Kupon- oder Dividendenkalender werden individuell entwickelt, mit der Authentifizierung, die der Code monétaire et financier verlangt.
Gemeinsam mit dem Emittenten und, falls vorhanden, dem platzierenden Institut bereiten wir die Angebotsseite vor und messen den Weg bis zur bezahlten Zeichnung. Nach der Emission verwaltet die Plattform Ausschüttungen, Übertragungen zwischen verifizierten Anlegern und Berichte.
Die Daten, die Wertpapieren in verteilten Registern in Frankreich eine Rechtsgrundlage gegeben haben, von der Ordonnance von 2017 bis LISE, entnommen aus unserem Regulierungsleitfaden. Jeder Meilenstein verlinkt auf seine Quelle.
Vollständige Chronologie ansehenDas Journal officiel veröffentlicht die Ordonnance 2017-1674 vom 8. Dezember über die Darstellung und Übertragung bestimmter Wertpapiere mittels geteilter Register. Die Veröffentlichung ist von ihrer späteren Anwendung zu unterscheiden.
Légifrance · OriginalveröffentlichungBeginn der allgemeinen Anwendung der Verordnung und der genannten Änderungen des Artikels L.211-3 über verteilte Register.
MiCA · Artikel 149Die konsolidierte Fassung übernimmt die Reform durch das Gesetz 2025-391 über die Eintragung von Wertpapieren und Infrastrukturregime.
CMF · L.211-7Die AMF veröffentlicht ihre Entscheidung vom 13. Oktober über die Genehmigung der Regeln des multilateralen DLT-Handelssystems Lise, das zudem ein Abwicklungssystem im Rahmen des Pilotregimes betreibt. Dieser Infrastrukturmeilenstein ist von einer Zulassung als Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen zu unterscheiden.
AMF · Regeln von Lise“Metlabs hat uns durch den gesamten Tokenisierungsprozess begleitet, von der Strategie und der Strukturierung des Vermögenswerts bis zur Technologie und zum Design unserer Plattform. Sie verbinden Geschäft, Regulierung und Technik und sind sehr nahbar. Wir werden weiter mit ihnen arbeiten.”
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Anlegerportal, ERC-3643-Token und Emittentenkonsole, unter Ihrer Marke. Standardmäßig deckt sie Onboarding, Signatur, Zahlung und Ausschüttungen ab; was Ihre Emission darüber hinaus benötigt, etwa ein lokales Zahlungsmittel oder die Anbindung an Ihre Bank oder Ihren Verwahrer, entwickeln wir auf derselben Plattform.
Demo anfragen
Wir binden Anbieter für Verwahrung und Schlüsselverwaltung wie Fireblocks, BitGo, Coinbase Prime, Anchorage Digital, Copper oder Ledger Enterprise per API an. Je nach Anbieter und gewähltem Modell werden die Schlüssel per MPC oder Multi-Signatur verwaltet, sodass keiner von einem einzelnen Gerät abhängt. Ist der Token ein Wertpapier, erbringt ein zugelassenes Institut die Verwahrung für Dritte.
Was uns vor Projektbeginn gefragt wird.
Sprechen Sie mit unserem TeamJa. Der Code monétaire et financier erlaubt, nicht börsennotierte Wertpapiere in einem verteilten Register einzutragen, mit derselben Wirkung wie die Kontoeintragung, und lässt den Weg über das europäische DLT-Pilotregime zu. MiCA reguliert die Kryptowerte, die keine Finanzinstrumente sind. Zulassungspflichtig ist die Tätigkeit: Verwahrung, Platzierung oder Handel.
Nicht als Wertpapiere: Der Code de commerce verbietet ihre Verbriefung in handelbaren Titeln, und ihre Abtretung an Dritte erfordert die Zustimmung der Mehrheit der Gesellschafter, die mindestens die Hälfte des Kapitals vertreten. Eine SARL mit Abschlussprüfer und drei festgestellten Geschäftsjahren kann Anleihen ausgeben, ohne öffentliches Angebot, oder sich in eine SA oder SAS umwandeln.
Das hängt vom Weg ab. Eine Crowdfunding-Plattform erlaubt bis zu 5 Millionen Euro je Projektträger in 12 Monaten. Außerhalb davon legt die europäische Prospektverordnung die Befreiungsschwelle fest, die der Listing Act 2024 mit einem nationalen Wahlrecht überarbeitet hat; die Kanzlei bestätigt den für jedes Angebot geltenden Betrag.
Es ist das dispositif d'enregistrement électronique partagé der Ordonnance von 2017, das der Code heute Distributed-Ledger-Technologie nennt. Es erlaubt dem Emittenten nicht börsennotierter Wertpapiere, sie in einem Blockchain-Register statt in seinem Wertpapierkonto einzutragen, und diese Eintragung hat denselben Wert wie die Kontoeintragung.
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Sagen Sie uns, welches Recht Sie emittieren möchten, und wir schlagen Ihnen die technische Struktur, den Zeitplan und ein Angebot nach Phasen vor.
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