O Kuwait proíbe desde julho de 2023 o uso de ativos virtuais como investimento e a concessão de licenças para prestar serviços sobre eles, com uma exceção para os valores mobiliários regulados pela CMA e pelo Banco Central. Analisamos com você o direito e a estrutura que podem ser preparados.
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Hoje não há uma via reconhecida para oferecer tokens de investimento ao público kuwaitiano. A Circular 10/2023 da CMA proíbe tratar os ativos virtuais como meio de investimento e excetua os valores mobiliários regulados, mas a exceção cobre o valor mobiliário, não um token que o represente, e o nosso guia não encontrou regras da CMA para valores mobiliários em registro distribuído.
2023
ano da Circular 10 da CMA, que proíbe usar ativos virtuais como meio de pagamento ou de investimento
CMA · Circular 10/202350
sócios no máximo em uma W.L.L., cujas quotas não são negociáveis nem podem ser oferecidas ao público
Lei das Sociedades, arts. 92 e 942024
ano em que a CMA abriu a fase inicial do Módulo 19, com o registro de plataformas de crowdfunding
CMA · Módulo 19Quase toda emissão tokenizada representa um destes três direitos contra o emissor. No Kuwait, os três só podem ser oferecidos como valores mobiliários regulados pela CMA, que é o que a Circular 10/2023 deixa fora da proibição, e essa exceção não transforma um token em um valor mobiliário.
| Direito | Dívida | Equity | Receitas |
|---|---|---|---|
| O que é emitido | Títulos de dívida | Ações de sociedade anônima | Sukuk e securitização |
| O investidor recebe | O investidor empresta ao emissor e recebe juros e, no vencimento, o principal. | O investidor entra no capital: dividendos, voto e sua parte em uma venda ou liquidação. | O investidor recebe dos fluxos dos ativos ou do projeto que lastreiam a emissão, conforme suas condições. |
| O token aplica |
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| Emissor | Sociedade anônima, com aprovação da CMA | K.S.C.P. ou K.S.C.C. | Sociedade de propósito específico |
| Registro | Agente de compensação | Agente de compensação | O que a CMA exigir |
| Norma | Lei 7/2010 e regulamento da CMA | Lei das Sociedades 1/2016 | Lei das Sociedades, art. 14; CMA |
| Como é emitido | O título de dívida é um valor mobiliário regulado pela CMA, e uma W.L.L. não pode se endividar emitindo valores mobiliários negociáveis. Os valores mobiliários de uma sociedade anônima aberta são depositados em um agente de compensação, cujo comprovante serve como título de propriedade, de modo que um token não substitui esse depósito. | A W.L.L., com até 50 sócios, não pode captar capital do público e suas quotas não são negociáveis. Uma sociedade anônima fechada só aumenta capital por subscrição pública com aprovação da CMA, e passa então a ser aberta. O registro de acionistas é mantido em um agente de compensação. | A lei permite constituir sociedades com o único objeto de emitir sukuk ou outras securitizações, com os requisitos definidos pelo regulamento. Um direito sobre receitas oferecido como token fora de um valor mobiliário regulado não se enquadra na exceção, porque a Circular 10/2023 proíbe tratar os ativos virtuais como investimento. |
Três circulares de julho de 2023, da CMA, do Banco Central e do Ministério do Comércio, proíbem usar ativos virtuais como meio de pagamento ou de investimento, prestar serviços sobre eles e a mineração, e a CMA não concede licenças para esses serviços. Ficam excetuados os valores mobiliários e instrumentos financeiros regulados pela CMA, sob a Lei 7/2010, e pelo Banco Central.
A exceção permite analisar um valor mobiliário concreto com a Lei 7/2010 e com a aprovação da CMA exigida para a sua oferta, mas não transforma um token nesse valor mobiliário. Os valores mobiliários de uma sociedade anônima aberta vão para o depósito central de um agente de compensação, e o nosso guia não encontrou regras da CMA para representá-los em um registro distribuído.
O Módulo 19 da CMA regula o crowdfunding e a consultoria financeira digital, e não é uma licença de ativos virtuais. O que pode ser preparado é a análise do direito, a documentação de uma emissão regulada e a plataforma, para quando o marco permitir. Coordenamos esse trabalho com o escritório de advocacia, e somente as entidades autorizadas pela CMA prestam os serviços regulados.
Kuwait
As quatro fases do pilar, ajustadas ao marco kuwaitiano: as duas primeiras podem ser feitas hoje, e as duas últimas dependem da existência de uma via autorizada para representar o valor mobiliário como token.
Revisamos a titularidade, os ônus e os fluxos do ativo e definimos com o emissor qual direito o token representaria: um título de dívida, ações de uma sociedade anônima ou um sukuk. Daí saem o veículo, o valor e a aprovação de que a emissão precisaria da CMA.
O escritório de advocacia analisa se o instrumento é um valor mobiliário regulado pela CMA e, portanto, fica fora da proibição de 2023, e prepara a documentação da oferta. Enquanto não existir uma via reconhecida para representar esse valor mobiliário como token, as fases seguintes não são iniciadas.
Desenhamos a plataforma white label e os tokens ERC-3643 com as regras da emissão, o cadastro do investidor com KYC e o registro de titulares, preparados para a conciliação com o agente de compensação, cujo comprovante atesta quem é o titular.
A captação só começa com uma oferta aprovada pela CMA e uma via autorizada para o token. Então preparamos, com o emissor e a entidade autorizada que fará a colocação da emissão, a página da oferta; até esse momento, nenhuma oferta é dirigida a investidores.
“A Metlabs nos acompanhou em todo o nosso processo de tokenização, da estratégia e da estrutura do ativo à tecnologia e ao design da nossa plataforma. Combinam negócio, regulação e técnica, e são muito próximos. Continuaremos trabalhando com eles.”
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“Estruturamos com eles a tokenização de projetos imobiliários e destaco a capacidade da equipe de entender nossas necessidades corporativas e resolvê-las.”
“Eles nos assessoraram na viabilidade de tokenizar ativos imobiliários no Uruguai, com um atendimento cordial e direto. Uma equipe profissional, ágil e sempre disponível.”
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O portal do investidor, os tokens ERC-3643 e o console do emissor, com a sua marca. Por padrão, resolve cadastro, assinatura, pagamento e distribuições; o que a sua emissão precisar além disso, como um meio de pagamento local ou a conexão com o seu banco ou o seu custodiante, nós desenvolvemos sobre a mesma plataforma.
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Integramos por API provedores de custódia e gestão de chaves como Fireblocks, BitGo, Coinbase Prime, Anchorage Digital, Copper ou Ledger Enterprise. Conforme o provedor e o modelo escolhido, as chaves são gerenciadas com MPC ou multiassinatura para que nenhuma dependa de um único dispositivo. Se o token for um valor mobiliário, a custódia por conta de terceiros é prestada por uma entidade autorizada.
O que nos perguntam antes de começar um projeto.
Fale com a nossa equipeHoje não há uma via reconhecida para oferecer tokens de investimento ao público. Desde julho de 2023, é proibido usar ativos virtuais como meio de investimento e não se concedem licenças para prestar serviços sobre eles. Ficam excetuados apenas os valores mobiliários regulados pela CMA e pelo Banco Central, e a exceção cobre o valor mobiliário, não um token que o represente.
Não basta chamá-lo assim. É preciso comprovar que o instrumento é um valor mobiliário regulado e que a emissão e os serviços têm as autorizações exigíveis, começando pela aprovação da CMA para oferecê-lo. Os valores mobiliários de uma sociedade anônima aberta são atestados pelo comprovante do agente de compensação, não por um token.
Não junto ao público. A Lei das Sociedades proíbe constituir ou aumentar o capital de uma W.L.L. por subscrição pública, suas quotas não são negociáveis e ela não pode se endividar emitindo valores mobiliários negociáveis. Para abrir o capital é preciso uma sociedade anônima e, se a subscrição for pública, a aprovação da CMA.
O crowdfunding, com plataformas inscritas no registro de tecnologia financeira da CMA, e a consultoria financeira digital com licença. Sua fase inicial começou em 2 de janeiro de 2024 e a de avaliação, em 1º de julho de 2025. Não é uma licença de ativos virtuais nem habilita a emissão de tokens.
O que é tokenizar um ativo, o que se tokeniza hoje, o que a blockchain agrega, como é uma emissão e o que depende da estrutura jurídica. Com dados de 2026.
Como distinguir direitos financeiros e acesso a serviços, o que a classificação jurídica examina e por que o nome do token não define sua regulação.
O que trazem as bibliotecas da OpenZeppelin e os controles do ERC-3643 e o que mais exige uma emissão de valores: direitos, permissões, operação e revisão.
Conte para nós qual direito você quer emitir e analisamos a estrutura e o que o marco kuwaitiano permite hoje, sem comprometer prazos de emissão.
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