Verfasst von Pablo Gómez
Founder & CEO von Metlabs · Geprüft am 11. Oktober 2026
Impermanent heißt er, weil er verschwindet, wenn die Preise zum Ausgangsverhältnis zurückkehren. In einem AMM mit konstantem Produkt wie Uniswap v2 gilt die Formel x mal y gleich k, und der Pool-Preis ergibt sich aus dem Quotienten der Reserven. Bewegt sich der externe Preis, gleichen Arbitrageure den Pool so lange aus, bis sein Preis dem Marktpreis entspricht. Dabei bleibt der Liquiditätsanbieter mit mehr von dem Vermögenswert zurück, der an Wert verliert, und mit weniger von dem, der an Wert gewinnt.
Bei einem 50/50-Paar führt eine Preisveränderung um den Faktor 2 zu einem um rund 5,7 % geringeren Wert als beim reinen Halten der Token (Hodln). Die entscheidende Eigenschaft: Der Verlust hängt nur vom Ausmaß der Preisänderung ab, nicht von ihrer Richtung. Ob der Kurs steigt oder fällt, es entsteht ein Verlust. Dem stehen Handelsgebühren und Farming-Anreize gegenüber, sodass sich das Nettoergebnis des Liquiditätsanbieters aus den Gebühren abzüglich des Impermanent Loss ergibt.
Es ist das grundlegende Risiko der Liquiditätsbereitstellung in AMMs und eines großen Teils des Yield Farmings. Es gibt wirksame und gut bekannte Gegenmaßnahmen: Pools aus korrelierten Vermögenswerten, etwa Stablecoin gegen Stablecoin oder ETH gegen stETH, bei denen die Divergenz minimal ist. Curve Finance optimiert mit StableSwap genau diesen Fall, während Uniswap v3 (Mai 2021) es ermöglicht, Liquidität auf Preisbereiche zu konzentrieren, was sie innerhalb des aktiven Bereichs verstärkt.
Quellen
Auch bekannt als
- Impermanent loss
