Konzentrierte Liquidität

Konzentrierte Liquidität wurde nativ in Uniswap v3 eingeführt, dessen Whitepaper im März 2021 erschien und das im Mai 2021 auf das Mainnet ging. Die Preisspanne wird in Ticks diskretisiert, wobei jeder Tick eine Veränderung von 0,01 Prozent darstellt, und das Tick Spacing ist an die Gebühr des Pools gekoppelt (Gebühr 0,05 Prozent, Spacing 10; Gebühr 0,30 Prozent, Spacing 60; Gebühr 1 Prozent, Spacing 200). Verlässt der Preis die Spanne des Liquiditätsanbieters, liegt dessen Position vollständig in einem der beiden Vermögenswerte und erzielt keine Gebühren mehr, bis der Preis zurückkehrt.

Das Modell ist relevant, weil es dasselbe Handelsvolumen mit deutlich weniger gebundenem Kapital ermöglicht, die Slippage für Handelnde reduziert und Strategien des aktiven Market Making erlaubt. Im Gegenzug verlangt es laufende Verwaltung, setzt den Liquiditätsanbieter einem verstärkten Impermanent Loss aus und erfordert ein Rebalancing der Position, Aufgaben, die meist bei professionellen Anbietern oder automatisierten Managern liegen. Die Positionen sind nicht mehr fungibel und werden als NFT nach dem Standard ERC-721 abgebildet, anders als die fungiblen Liquiditätstoken früherer Versionen.

Das Modell hat sich über seinen Ursprung hinaus verbreitet. Uniswap v4 behält die konzentrierte Liquidität bei und ergänzt Hooks, während PancakeSwap v3 und das Liquidity Book von Trader Joe (mit Preis-Bins) Varianten desselben Konzepts sind. Manager wie Gamma, Arrakis und Bunni automatisieren das Rebalancing für alle, die es nicht manuell verwalten möchten. In der Europäischen Union müssen Liquiditätsanbieter die steuerliche und regulatorische Behandlung dieser Positionen je nach ihrem Profil prüfen.