Kredite ohne vollständige Besicherung (Undercollateralized Lending)

Unbesicherte Kredite kehren den in DeFi vorherrschenden Standard um. Bei Protokollen wie Aave oder Compound hinterlegt der Kreditnehmer mehr Wert, als er aufnimmt (LTV-Quoten von 50 bis 80 %), und ein Zahlungsausfall wird durch automatische Liquidation der Sicherheiten abgewickelt. Hier nicht. Der Kreditnehmer ist in der Regel eine juristische Person (eine Market-Making-Firma, ein quantitativer Fonds, ein Kreditunternehmen), die KYB und eine vorherige Prüfung durchläuft. Die überschüssige Sicherheit wird durch Vertrauen auf Basis von Historie und Identität ersetzt, was diese Kreditform dem Modell des klassischen Bankgeschäfts annähert.

Das zentrale Element des Modells ist der Kreditmanager oder Pool Delegate: ein professioneller Dritter, der Kapitalbetrag, Zinssatz und Laufzeit (Tenor) verhandelt, die Bonität bewertet und Zahlungsausfälle auf vertraglichem Weg regelt, da es keine preisbasierte Liquidation gibt. Das ist relevant, weil Überbesicherung Kapital bindet und Kredite auf spekulative Verwendungen beschränkt. Unbesicherte Kredite eröffnen produktive Finanzierung (Betriebskapital, KMU) und sind einer der Wege, über die regulierte Institute Kredite on-chain aufnehmen, eng verbunden mit dem Wachstum der RWA.

TrueFi vergab nach seinem Start 2020 den ersten unbesicherten Kredit in DeFi, mit einem Abstimmungsmechanismus der Kreditgeber zur Genehmigung jeder einzelnen Transaktion. Goldfinch konzentriert sich auf Schwellenländer und vergibt Kreditlinien an Kreditunternehmen aus der Realwirtschaft, die von einem Netzwerk von Prüfern verifiziert werden. Maple Finance arbeitet mit Crypto-native-Kreditnehmern und hat als Best Practice im Risikomanagement vom Delegate eingebrachtes First-Loss-Kapital, strengere Besicherung und ein öffentliches Kennzahlen-Dashboard eingeführt.