Liquidation

Der Auslöser ist ein Schwellenwert. Aave V3 verwendet den Health Factor, der die mit ihrer Liquidation Threshold gewichteten Sicherheiten ins Verhältnis zur Gesamtschuld setzt: Fällt er unter 1, ist die Position liquidierbar. In einem CDP von Sky, vormals MakerDAO, wird das Verhältnis von Sicherheit zu Schuld mit der Liquidation Ratio des Vaults verglichen. Bei Perpetuals ist der Auslöser die Maintenance Margin, gemessen am Mark Price. Der Close Factor legt fest, welchen Anteil der Schuld ein Liquidator auf einmal zurückzahlen darf: In Aave V3 kann er 100 Prozent erreichen, wenn der Health Factor unter 0,95 fällt, gegenüber 50 Prozent in V2. Der Liquidator erhält Sicherheiten mit einem Liquidationsbonus, der zugleich Kosten für den Schuldner darstellt.

Es ist der Mechanismus, der die Protokolle solvent und die Kredite gedeckt hält. Für Kreditgeber und Sicherungsgeber definiert er das tatsächliche Risiko, Sicherheiten zu verlieren; deshalb gehört das Verständnis des eigenen Schwellenwerts zur guten Praxis im Positionsmanagement.

Zu den realen Beispielen zählen Aave, Compound und Sky bei Krediten und CDPs sowie dezentrale Perpetual-Börsen wie GMX, dYdX oder Hyperliquid bei gehebelten Positionen. Liquidatoren sind in der Regel Bots, die die Operation mitunter mit einem Flash Loan finanzieren. Die Liquidation ist das Gegenstück zur Überbesicherung, da sie den Punkt definiert, an dem der Sicherheitspuffer aufgebraucht ist, und gilt gleichermaßen für CDPs, Geldmärkte und Perpetuals.