On-Chain-Optionen

On-chain-Optionen übertragen die klassische Optionslogik auf Smart Contracts. Die meisten Protokolle bestimmen den Preis über das Black-Scholes-Modell, direkt oder modifiziert, angewendet auf eine implizite Volatilität; einige wie Premia beziehen den Volatilitäts-Skew, die Positionsgröße und das Kapitalangebot des Pools ein. Der Verkäufer oder Writer hinterlegt Sicherheiten, der Käufer zahlt eine Prämie, und die Abwicklung erfolgt in der Regel per Barausgleich gegen ein Preis-Oracle. Es existieren mehrere Architekturmodelle nebeneinander: Orderbücher mit Off-chain-Ausführung und On-chain-Abwicklung, automatisierte Market Maker für Optionen sowie strukturierte Produkte oder Vaults.

Diese Instrumente sind relevant, weil sie es ermöglichen, Preisrisiken über Absicherungen zu steuern, mit Strategien wie Covered Calls oder Cash-Secured Puts über Vaults Rendite zu erzielen und gehebelte Positionen mit definiertem Risiko einzugehen. Der Ausübungsstil variiert je nach Protokoll: Einige erlauben nur Kauf und Halten bis zum Verfall nach europäischem Stil, andere lassen Kauf und Verkauf mit amerikanischen Merkmalen zu. Es ist ein wachsendes Segment innerhalb der dezentralen Derivate.

Zu den Protokollen, die diesen Markt bearbeitet haben, zählen Lyra, Dopex, Premia, Aevo, Hegic und Panoptic, wobei Letzteres Optionen aus konzentrierten Liquiditätspositionen von Uniswap v3 ableitet. DeFi Option Vaults haben Optionsverkaufsstrategien bei Privatanlegern populär gemacht. Die Branche hat Schließungen und Richtungswechsel erlebt, daher sollte vor dem Handel geprüft werden, welche Protokolle noch aktiv sind. In der Europäischen Union fallen Derivate auf Kryptowerte je nach ihrer Natur in den Anwendungsbereich von MiCA und unter die Vorschriften für Finanzinstrumente.