AMM (Automated Market Maker)

In einem AMM ist der Preis eine deterministische Funktion des Reservenstands, bekannt als Bonding Curve. Das kanonische Modell ist das Constant-Product-Modell mit der Formel x mal y gleich k, wobei x und y die Reserven der beiden Vermögenswerte des Paars sind und k eine Invariante, die bei jedem Swap vor Gebühren erhalten bleibt. Wird ein Vermögenswert gekauft, sinkt seine Reserve und die des anderen steigt, wodurch sich der Preis entlang der Kurve bewegt. Es gibt Varianten: Uniswap v3 (Mai 2021) führte konzentrierte Liquidität in einem gewählten Preisbereich ein, Curve nutzt eine für gekoppelte Vermögenswerte optimierte StableSwap-Kurve, und Balancer verallgemeinert das Modell auf Pools mit N Vermögenswerten und beliebigen Gewichtungen. Zentrale Parameter sind die Reserven, die Invariante k, die Swap-Gebühr (Fee Tier, bei Uniswap etwa 0,01 %, 0,05 %, 0,30 % oder 1 %) und in v3 der Preisbereich bzw. die Ticks.

Er löst das Problem, Liquidität jederzeit verfügbar zu halten, ohne professionelle Market Maker und ohne Orderbuch. Jeder kann Liquidität bereitstellen und jeder rund um die Uhr handeln. Das ist die Grundlage, die den Handel in DeFi praktikabel gemacht hat. Er bringt eigene Effekte wie Slippage und Impermanent Loss für den Liquiditätsanbieter mit sich, die man vor dem Kapitaleinsatz abschätzen sollte.