Bonding Curve

Bei einer Bonding Curve wird der Preis als Funktion des Angebots festgelegt: Je mehr Token ausgegeben oder gekauft werden, desto höher der Preis; beim Verkauf gilt das Umgekehrte. Die Funktionsform kann linear, polynomiell, exponentiell oder stufenweise sein. Bekannt wurde das Konzept in den dezentralen Finanzen (DeFi) durch Bancor, dessen Whitepaper von 2017 Kurven mit einem Reservegewicht einführte; tatsächlich lässt sich der Constant-Product-Market-Maker, den viele Kryptobörsen nutzen, als Sonderfall einer solchen Kurve verstehen. Der Smart Contract fungiert als Market Maker und legt den Preis automatisch fest.

Der Mechanismus ist relevant, weil er sofortige Emission und Liquidität ohne initialen Pool oder Listing ermöglicht, eine automatische Preisfindung bietet und den Start neuer Token erleichtert. Zu den Anwendungen zählen Launchpads, Continuous-Token-Modelle, Finanzierungsmechanismen und die Preisgestaltung von Zugangstoken. Die Steigung der Kurve bestimmt den Price Impact bzw. die Slippage jeder Transaktion.

Ein Beispiel ist pump.fun, ein Launchpad auf Solana, das Token auf eine Kurve setzt und bei Erreichen einer bestimmten Schwelle der Marktkapitalisierung die Liquidität auf eine dezentrale Kryptobörse wie Raydium migriert, womit der Token „graduiert“. Die konkreten Parameter ändern sich im Lauf der Zeit; sie sollten daher vor der Nennung von Zahlen überprüft werden. Bancor war Pionier des Konzepts, und Friend.tech wandte Kurven auf seine Shares an. In der Europäischen Union kann das öffentliche Angebot von Token über solche Mechanismen die in MiCA vorgesehenen Pflichten zur Erstellung eines Kryptowerte-Whitepapers und zur Zulassung auslösen.