Algorithmischer Zinssatz

Der algorithmische Zinssatz verwendet als Eingangsgröße die Auslastung (Utilization), also die Summe der verliehenen Mittel geteilt durch die Summe der Einlagen. Das verbreitetste Modell ist das mit zwei Steigungen und einem Knickpunkt, dem Kink. Unterhalb der optimalen Auslastung steigt der Zins ausgehend von einem Basiswert gemäß einer ersten Steigung allmählich an. Oberhalb dieses Punktes steigt er gemäß einer zweiten Steigung deutlich steiler an. Dieser Jump-Rate-Mechanismus sanktioniert die Überauslastung, schafft Anreize für neue Einlagen und schützt die für Abhebungen verfügbare Liquidität. Der optimale Punkt liegt je nach Risiko des Vermögenswerts meist zwischen 80 und 90 Prozent, bei Stablecoins höher, wobei alle Parameter öffentlich im Contract hinterlegt sind.

Es ist der zentrale Mechanismus der DeFi-Money-Markets. Er steuert automatisch und ohne Intermediär das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage nach Liquidität, schafft durch einen höheren Zins bei Knappheit Anreize, Liquidität für Abhebungen bereitzustellen, ohne deren Verfügbarkeit jedoch zu garantieren, und macht den Markt transparent und vorhersehbar. In der Praxis definiert er den Preis des Geldes on-chain. Die von den Kreditnehmern gezahlten Zinsen abzüglich der Protokollreserve erzeugen die Rendite der Kreditgeber und verbinden diesen Mechanismus mit dem Konzept der Real Yield.

Compound macht dies in seinem Contract JumpRateModel explizit, der den Kink, den Multiplikator für den Normalbereich und den für den Bereich hoher Auslastung speichert. Aave v3 verwendet seine DefaultReserveInterestRateStrategy mit einer optimalen Auslastungsquote und zwei Steigungen. Im Gegensatz dazu legen MakerDAO und Sky den Zins über die Governance per Stability Fee fest: Nicht überall in DeFi kommt ein algorithmischer Zins zum Einsatz.