Utility token

Um utility token dá acesso a uma funcionalidade, não a uma participação econômica. Tecnicamente, costuma ser um token fungível padrão, normalmente ERC-20 na rede Ethereum. O que o distingue de um security token não é a técnica, mas o direito que confere (uso, não participação econômica) e a ausência de restrições de transferência por compliance. Por isso a classificação regulatória é contextual, não automática: um token de utilidade pode acabar tratado como valor mobiliário se for comercializado prometendo retorno pelo esforço de terceiros.

A fronteira regulatória é a peça relevante. Nos Estados Unidos aplica-se o teste de Howey (SEC contra W. J. Howey Co., 1946): um ativo é um investment contract, e portanto um valor mobiliário, se quatro elementos concorrem ao mesmo tempo, investimento de dinheiro, em um empreendimento comum, com expectativa de lucro derivado do esforço de terceiros. Na União Europeia, o MiCA confirma que os tokens com função genuína de acesso ficam fora da regulação de instrumentos financeiros e se sujeitam a regras mais leves de transparência e proteção ao consumidor. O MiCA distingue três categorias: ART (asset-referenced tokens), EMT (e-money tokens) e outros criptoativos, onde se enquadram os utility tokens que não sejam instrumentos financeiros.

Uma boa prática é definir bem a função do token desde a concepção, porque a qualificação pode mudar conforme a forma de comercialização. Casos arquetípicos de função de utilidade são os tokens de acesso e pagamento de serviços de rede, como ETH para o gas de Ethereum ou BNB para taxas na BNB Chain. A qualificação concreta de cada token é contextual e depende da jurisdição, então convém entendê-la como intenção de função, e não como parecer jurídico definitivo.