Perpétuos (perps)

Diferentemente de um futuro clássico, o perpétuo não expira nem é liquidado em uma data. O mecanismo que ancora seu preço ao spot é a taxa de financiamento ou funding rate: se o perp é negociado acima do spot, os comprados pagam aos vendidos, e o inverso se é negociado abaixo. É uma transferência entre posições da mesma plataforma, com frequência habitual a cada oito horas em plataformas como dYdX ou Hyperliquid. O preço de marcação ou mark price, derivado de oracles de dados spot agregados, determina o PnL não realizado e o limiar de liquidação, evitando liquidações por manipulação pontual do preço de negociação. A posição se sustenta com margem e é liquidada se cair abaixo da margem de manutenção.

É o derivativo on-chain mais negociado em DeFi. Serve para especulação alavancada e para hedge de posições spot sem administrar vencimentos nem roll-over. Nem todos os perps usam o mesmo desenho: GMX não aplica funding clássico, e sim um modelo de borrow-fee escalonado pela utilização do pool, e GMX V2 acrescenta um rebate que produz um efeito econômico equivalente.

Entre os casos reais estão dYdX, com sua própria appchain em Cosmos, GMX em Arbitrum e Avalanche, e Hyperliquid, com order book on-chain sobre sua própria L1. O perpétuo compartilha o mecanismo de liquidação com as posições de dívida colateralizada e os mercados monetários, embora seu colateral funcione como margem e não como sobrecolateralização em sentido estrito. Na União Europeia, o MiCA não cobre os derivativos, que ficam sujeitos à regulação de mercados financeiros.