Rehipotecação

A rehipotecação vem do prime brokerage tradicional, em que uma corretora que custodia o colateral de um cliente o reutiliza como garantia própria perante terceiros. É uma prática regulada: nos Estados Unidos, a Regra 15c3-3 da SEC limita a rehipotecação a um percentual do saldo devedor do cliente, e na União Europeia e no Reino Unido existem limites contratuais e de divulgação. Em DeFi, ela surge de forma componível quando um colateral depositado em um protocolo é reutilizado em outro: você deposita ETH em um money market, recebe um token de recibo e usa esse recibo como colateral em um terceiro protocolo. Cada camada reutiliza o valor subjacente.

Equilibra duas forças. De um lado, eficiência de capital: um mesmo colateral faz o capital trabalhar várias vezes. De outro, risco sistêmico: se um elo falhar, o colateral pode estar comprometido em várias camadas ao mesmo tempo, com risco de contágio e dupla oneração. É um ponto central de due diligence e compliance, porque obriga a distinguir se o colateral do cliente está segregado ou rehipotecado.