Perpetuos (perps)

A diferencia de un futuro clásico, el perpetuo no expira ni se liquida en una fecha. El mecanismo que ancla su precio al spot es la tasa de financiación o funding rate: si el perp cotiza por encima del spot, los largos pagan a los cortos, y al revés si cotiza por debajo. Es una transferencia entre posiciones de la misma plataforma, con frecuencia habitual cada ocho horas en plataformas como dYdX o Hyperliquid. El precio de marca o mark price, derivado de oráculos de datos spot agregados, determina el PnL no realizado y el umbral de liquidación, evitando liquidaciones por manipulación puntual del precio de trading. La posición se sostiene con margen y se liquida si cae por debajo del mantenimiento.

Es el derivado on-chain más negociado en DeFi. Sirve para especulación apalancada y para cobertura de posiciones spot sin gestionar vencimientos ni roll-over. No todos los perps usan el mismo diseño: GMX no aplica funding clásico sino un modelo de borrow-fee escalado por la utilización del pool, y GMX V2 añade un rebate que produce un efecto económico equivalente.

Entre los casos reales están dYdX, con su propia appchain en Cosmos, GMX sobre Arbitrum y Avalanche, y Hyperliquid, con order book on-chain sobre su propia L1. El perpetuo comparte el mecanismo de liquidación con las posiciones de deuda colateralizada y los mercados monetarios, aunque su colateral funciona como margen y no como sobrecolateralización en sentido estricto. En la Unión Europea, MiCA no cubre los derivados, que quedan sujetos a la normativa de mercados financieros.