Perda de paridade (depeg)

Não existe um limiar universal: na prática, fala-se em depeg quando o desvio supera a faixa normal de ruído e persiste. As causas típicas são uma crise de confiança que dispara resgates em massa, exposição das reservas a uma contraparte que quebra, uma falha de design em modelos sem colateral total ou iliquidez temporária em mercados descentralizados sem que as reservas estejam comprometidas. Um depeg pode ser transitório e recuperável, ou terminal.

É a métrica de risco que define a solidez de uma stablecoin. Tanto o MiCA quanto a GENIUS Act americana exigem resgate pelo valor nominal justamente para minimizar o risco de depeg estrutural. Para uma tesouraria ou um compliance europeu, monitorar o desvio do peg e a qualidade das reservas faz parte da análise de contraparte antes de mover capital sobre esses trilhos.

Em maio de 2022, a TerraUSD (UST) sofreu um depeg terminal e caiu para valores residuais em poucos dias, o estudo de caso do risco dos modelos sem colateral total. Em março de 2023, o USDC passou por um depeg transitório, chegando a cerca de 0,87 dólar quando se soube da exposição de parte das reservas da Circle a um banco em falência, e recuperou a paridade em dias quando os fundos foram garantidos. O DAI, com colateral parcial em USDC, sofreu um contágio breve. A lição técnica é que a robustez do mecanismo de resgate e a qualidade das reservas são a melhor defesa.