Pérdida de paridad (depeg)

No existe un umbral universal: en la práctica se habla de depeg cuando la desviación supera la banda normal de ruido y persiste. Las causas típicas son una crisis de confianza que dispara redenciones masivas, exposición de las reservas a una contraparte que falla, un fallo de diseño en modelos sin colateral total, o iliquidez temporal en mercados descentralizados sin que las reservas estén comprometidas. Un depeg puede ser transitorio y recuperable, o terminal.

Es la métrica de riesgo que define la solidez de una stablecoin. Tanto MiCA como la GENIUS Act estadounidense exigen redención al valor nominal precisamente para minimizar el riesgo de depeg estructural. Para una tesorería o un compliance europeo, monitorizar la desviación del peg y la calidad de las reservas es parte del análisis de contraparte antes de mover capital sobre estos raíles.

En mayo de 2022, TerraUSD (UST) sufrió un depeg terminal y cayó a valores residuales en pocos días, el caso de estudio del riesgo de los modelos sin colateral total. En marzo de 2023, USDC vivió un depeg transitorio hasta cerca de 0,87 dólares al conocerse exposición de parte de las reservas de Circle a un banco en quiebra, y recuperó la paridad en días al garantizarse los fondos. DAI, con colateral parcial en USDC, sufrió un arrastre breve. La lección técnica es que la robustez del mecanismo de redención y la calidad de las reservas son la mejor defensa.