Préstamo sin colateral (undercollateralized lending)

El préstamo sin colateral invierte el estándar dominante de DeFi. En protocolos como Aave o Compound el prestatario deposita más valor del que pide (ratios LTV del 50 al 80%), y un impago se resuelve con liquidación automática del colateral. Aquí no. El prestatario suele ser una entidad jurídica (una firma de market making, un fondo cuantitativo, una empresa de crédito) que pasa KYB y verificación previa. La garantía sobrante se reemplaza por confianza basada en historial e identidad, lo que acerca este crédito al modelo de la banca tradicional.

La pieza clave del modelo es el gestor de crédito o pool delegate: un tercero profesional que negocia principal, tipo de interés y plazo (tenor), evalúa la solvencia y gestiona los impagos por vía contractual, ya que no hay liquidación por precio. Importa porque la sobrecolateralización inmoviliza capital y limita el crédito a usos especulativos. El crédito sin colateral abre financiación productiva (capital circulante, pymes) y es una de las vías por las que las entidades reguladas toman crédito on-chain, muy ligada al auge de los RWA.

TrueFi realizó el primer préstamo sin colateral en DeFi tras lanzarse en 2020, con un mecanismo de votación de prestamistas para aprobar cada operación. Goldfinch enfoca mercados emergentes, extendiendo líneas a negocios de préstamo del mundo real verificados por una red de auditores. Maple Finance opera con prestatarios crypto-native y, como buena práctica de gestión de riesgo, incorporó capital de primera pérdida aportado por el delegate, colateral más estricto y un panel público de ratios.