Überbesicherung

Sie wird als Besicherungsquote über 100 Prozent ausgedrückt oder umgekehrt als maximaler Loan-to-Value unter 100 Prozent. Der Puffer ist nötig, weil die Sicherheit ein volatiler Kryptowert ist: Fällt ihr Kurs, sinkt die Quote, und unterschreitet sie die Liquidation Ratio oder den Liquidation Threshold, wird die Liquidation ausgelöst. Als Beispiele für Parameter: Ein CDP von Sky, früher MakerDAO, bewegt sich je nach Vermögenswert in einer Spanne von etwa 145 bis 175 Prozent, während Liquity ein Minimum von 110 Prozent festlegt; beide Werte sind per Governance anpassbar.

Sie ist die Grundlage der Solvenz bei DeFi-Krediten und kryptobesicherten Stablecoins. Das Modell dominiert gerade deshalb, weil es die unter Pseudonymität nicht durchführbare Kreditprüfung durch überschüssige Sicherheiten und automatische Liquidation ersetzt. Der Preis ist eine geringe Kapitaleffizienz: Es muss mehr Wert hinterlegt werden, als man erhält.

Praxisbeispiele sind Sky mit DAI und USDS, Aave und Compound im Kreditbereich sowie Liquity mit LUSD. Die Überbesicherung ist das Prinzip hinter CDPs und Geldmärkten, ihre operative Grenze ist die Liquidation, und ihr Gegenstück ist der Flash Loan, der einzige DeFi-Kredit ohne Sicherheiten. Abzugrenzen ist sie zudem von Stablecoins, die zum Nennwert durch Fiatgeld gedeckt sind, etwa USDC oder USDT: Diese sind nicht überbesichert, sondern eins zu eins gedeckt und unterliegen in der Europäischen Union als E-Geld-Token der MiCA.