Perpetuals (Perps)

Anders als ein klassischer Future läuft der Perpetual nicht ab und wird nicht zu einem Stichtag abgewickelt. Der Mechanismus, der seinen Preis an den Spotpreis bindet, ist die Funding Rate: Notiert der Perp über dem Spot, zahlen die Long-Positionen an die Short-Positionen, und umgekehrt, wenn er darunter notiert. Es handelt sich um einen Transfer zwischen Positionen derselben Plattform, auf Plattformen wie dYdX oder Hyperliquid üblicherweise alle acht Stunden. Der Mark Price, abgeleitet aus Oracles mit aggregierten Spotdaten, bestimmt den nicht realisierten PnL und die Liquidationsschwelle und verhindert Liquidationen durch punktuelle Manipulation des Handelspreises. Die Position wird mit Margin gehalten und liquidiert, wenn sie unter die Maintenance Margin fällt.

Er ist das meistgehandelte On-Chain-Derivat in DeFi. Er dient der gehebelten Spekulation und der Absicherung von Spot-Positionen ohne Verwaltung von Fälligkeiten oder Roll-over. Nicht alle Perps nutzen dasselbe Design: GMX wendet kein klassisches Funding an, sondern ein Borrow-Fee-Modell, das mit der Auslastung des Pools skaliert, und GMX V2 ergänzt einen Rebate, der einen wirtschaftlich gleichwertigen Effekt erzeugt.

Zu den realen Beispielen zählen dYdX mit eigener Appchain in Cosmos, GMX auf Arbitrum und Avalanche sowie Hyperliquid mit On-Chain-Orderbuch auf einer eigenen L1. Der Perpetual teilt den Liquidationsmechanismus mit besicherten Schuldpositionen und Geldmärkten, auch wenn sein Collateral als Margin fungiert und nicht als Überbesicherung im engeren Sinne. In der Europäischen Union erfasst MiCA keine Derivate; diese unterliegen dem Finanzmarktrecht.