Rehipotecación

La rehipotecación viene del prime brokerage tradicional, donde un bróker que custodia el colateral de un cliente lo reutiliza como garantía propia frente a terceros. Es una práctica regulada: en Estados Unidos la Regla 15c3-3 de la SEC limita la rehipotecación a un porcentaje del saldo deudor del cliente, y en la Unión Europea y Reino Unido existen límites contractuales y de divulgación. En DeFi aparece de forma componible cuando un colateral depositado en un protocolo se vuelve a usar en otro: depositas ETH en un money market, recibes un token de recibo y empleas ese recibo como colateral en un tercer protocolo. Cada capa reutiliza el valor subyacente.

Equilibra dos fuerzas. Por un lado, eficiencia de capital: un mismo colateral hace trabajar el capital varias veces. Por otro, riesgo sistémico: si un eslabón falla, el colateral puede estar comprometido en varias capas a la vez, con riesgo de contagio y doble pignoración. Es un punto central de due diligence y cumplimiento, porque obliga a distinguir si el colateral del cliente está segregado o rehipotecado.