Kopplung (Peg)

Der Peg ist ein Preisziel, keine automatische Garantie. Der Marktpreis schwankt in einem engen Band um den Zielwert, typischerweise etwa 0,1 bis 0,5 Prozent, und wird je nach Art des Stablecoins durch drei Arten von Mechanismen verteidigt: Deckung durch Reserven mit Rücktauschrecht, Überbesicherung mit Liquidationen oder algorithmische Arbitrage über Ausgabe und Verbrennung von Token. Das Glied, das den Kreislauf schließt, ist die Arbitrage. Notiert der Token unter eins, kaufen Arbitrageure ihn günstig und tauschen ihn gegen eine Werteinheit ein; so wird Angebot aus dem Markt genommen, und der Preis steigt wieder auf den Zielwert.

Es ist das Grundkonzept der gesamten Kategorie. Ohne stabilen Peg taugt ein Stablecoin weder als Zahlungsmittel noch als Recheneinheit. Im Zahlungsverkehr, wo die On-chain-Rails entstehen, ist die Stabilität des Pegs die Voraussetzung für Programmierbarkeit. Unter MiCA sind Fiat-Stablecoins, die auf eine einzige amtliche Währung referenzieren, E-Geld-Token (EMT) und müssen ein Rücktauschrecht zum Nennwert gewähren, womit der Peg in der europäischen Verordnung verankert ist.

USDC und USDT halten ihren Peg an den US-Dollar über Reserven und Rücktausch. EURC von Circle hält den Peg an den Euro. DAI und sein Nachfolger USDS aus dem Sky-Protokoll stützen ihn durch On-chain-Überbesicherung. Jeder steht für eine andere Strategie, dasselbe Versprechen eines stabilen Werts zu verteidigen.