Stablecoin lastreada em cripto

Sua peça central é o vault ou posição de dívida colateralizada (CDP). O usuário bloqueia colateral como ETH ou wBTC e cunha a stablecoin contra ele, dentro de um índice de colateralização que costuma ir de 130 a 175 por cento; com um índice de 150 por cento, seriam necessários 150 dólares em ETH para cunhar 100 unidades de stablecoin. Se o vault cai abaixo do limiar de liquidação, o colateral é leiloado automaticamente para proteger a solvência do sistema. O usuário paga ainda uma taxa de estabilidade, o juro sobre a dívida cunhada, que funciona como alavanca de política monetária do protocolo. O peg se mantém por arbitragem e pelo ajuste de parâmetros via governança.

É o modelo descentralizado e transparente, com colateral e regras verificáveis on-chain sem depender de um emissor centralizado que custodie fiat. O custo é a ineficiência de capital do sobrecolateral e o risco de liquidações em quedas bruscas. Em agosto de 2024, a MakerDAO se renomeou como protocolo Sky e o DAI iniciou sua migração para o USDS; o sistema incorporou ativos do mundo real, sobretudo títulos do Tesouro americano, o que estabiliza o rendimento e introduz dependência de custodiantes off-chain.

DAI e USDS, da MakerDAO e da Sky; LUSD, da Liquity, com colateral apenas em ETH e índice mínimo de 110 por cento; crvUSD, da Curve, com liquidação suave; e GHO, da Aave. O episódio de março de 2023 mostrou que seu depeg pode ser contagiado pelo colateral, já que parte do lastro do DAI era USDC, um lembrete da importância de diversificar e monitorar a qualidade do colateral.