Stablecoin respaldada por cripto

Su pieza central es el vault o posición de deuda colateralizada (CDP). El usuario bloquea colateral como ETH o wBTC y acuña la stablecoin contra él, dentro de un ratio de colateralización que suele ir del 130 al 175 por ciento; con un ratio del 150 por ciento harían falta 150 dólares en ETH para acuñar 100 unidades de stablecoin. Si el vault cae por debajo del umbral de liquidación, el colateral se subasta automáticamente para proteger la solvencia del sistema. El usuario paga además una tasa de estabilidad, el interés sobre la deuda acuñada, que actúa como palanca de política monetaria del protocolo. El peg se mantiene por arbitraje y por el ajuste de parámetros vía gobernanza.

Es el modelo descentralizado y transparente, con colateral y reglas verificables on-chain sin depender de un emisor centralizado que custodie fiat. El coste es la ineficiencia de capital del sobrecolateral y el riesgo de liquidaciones en caídas bruscas. En agosto de 2024, MakerDAO se renombró como protocolo Sky y DAI inició su migración hacia USDS; el sistema ha incorporado activos del mundo real, sobre todo bonos del Tesoro estadounidense, lo que estabiliza el rendimiento e introduce dependencia de custodios fuera de la cadena.

DAI y USDS, de MakerDAO y Sky; LUSD, de Liquity, con colateral solo en ETH y un ratio mínimo del 110 por ciento; crvUSD, de Curve, con liquidación suave; y GHO, de Aave. El episodio de marzo de 2023 mostró que su depeg puede contagiarse del colateral, ya que parte del respaldo de DAI era USDC, un recordatorio de la importancia de diversificar y vigilar la calidad del colateral.