MEV

Der Begriff entstand als Miner Extractable Value und wurde nach dem Merge von Ethereum (Übergang zu Proof of Stake am 15. September 2022) in Maximal umbenannt, weil ihn heute Validatoren und Builder abschöpfen, nicht mehr Miner. Er entsteht, weil im DeFi-Bereich die Reihenfolge der Transaktionen einen wirtschaftlichen Wert hat. Konkrete Formen sind Frontrunning (eine Transaktion mit höherer Priorität vor eine ausstehende setzen), Backrunning (sich direkt dahinter platzieren, etwa bei der Arbitrage, die Preise zwischen DEX ausgleicht), die Sandwich-Attacke (beides um die Transaktion des Opfers herum kombinieren) und der Wettbewerb um Liquidationen in Lending-Protokollen.

Die Architektur, die diesen Markt ordnet, ist PBS (Proposer-Builder Separation): Sie trennt den Proposer (den per Konsens ausgewählten Validator) vom Builder (der die Transaktionen ordnet und den Block zusammenstellt). Die Builder konkurrieren in einer Auktion und bieten mit einem Teil des abgeschöpften MEV. Die Referenzimplementierung ist MEV-Boost, von Flashbots entwickelt und rund um den Merge eingeführt: eine Sidecar-Software für den Beacon Node, die die Blockerstellung über Relays auslagert. Die Roadmap zielt auf ein enshrined PBS, das in das Protokoll selbst integriert ist; Stand Juni 2026 befindet es sich noch in der Forschungsphase.

MEV ist eine strukturelle Externalität öffentlicher Netzwerke mit transparentem Mempool und betrifft die Fairness der Ausführung, die Dezentralisierung und die Zensurresistenz. Für ein Unternehmen im Bereich Tokenisierung ist das relevant, weil jede On-Chain-Emission, -Abwicklung oder jeder Swap eines Vermögenswerts neu geordnet werden kann. Praktische Gegenmaßnahmen auf Nutzerseite sind Slippage-Grenzen, private Transaktionen (Private Orderflow) und Batch-Auktionen für Orders. AMM-DEX wie Uniswap sind das Terrain des Sandwiching, und Protokolle wie Aave oder Compound sind eine Quelle von Liquidations-MEV.