Illiquide Vermögenswerte

Illiquide Vermögenswerte sind das zentrale Problem, das die Tokenisierung entschärfen soll. Dazu zählen Immobilien, Kunst und Sammlerstücke, Anteile an Private-Equity- oder Venture-Capital-Fonds, Infrastruktur, physische Rohstoffe und geistiges Eigentum. Gemeinsam ist ihnen, dass ihnen ein Sekundärmarkt fehlt, der sofortige Liquidität bietet. Das bindet Kapital und verteuert den Ausstieg aus der Position.

Die Tokenisierung setzt auf mehreren Wegen an dieser Hürde an. Der Vermögenswert wird in der Regel in eine Zweckgesellschaft (SPV) oder einen Trust eingebracht, deren Anteile tokenisiert werden. Das ermöglicht Bruchteilseigentum mit niedrigen Mindestbeträgen. Die Token können auf digitalen Märkten gehandelt werden und verschaffen so einem traditionell illiquiden Vermögenswert Liquidität. Smart Contracts automatisieren Ausschüttungen wie Mieterträge oder Dividenden, und ein Verwahrer hält den Vermögenswert und stellt Bestätigungen über dessen Existenz und ordnungsgemäßen Bestand aus.

Die Fraktionierung öffnet den Zugang zu Vermögenswerten, die bisher großen Vermögen vorbehalten waren, und ermöglicht eine Diversifizierung über Anlageklassen hinweg. Auf diesem Anwendungsfall beruht die Tokenisierung von RWA. Es gibt konkrete Beispiele: RealT, das vermietete Wohnimmobilien in den USA über jeweils eine LLC pro Objekt tokenisiert; Vermögensverwalter wie KKR und Hamilton Lane, die tokenisierte Anteile ihrer Fonds angeboten haben; das frühe Beispiel St. Regis Aspen Resort; oder Maecenas bei der Tokenisierung von Kunst, wo die Liquidität am Sekundärmarkt weiterhin begrenzt ist und die Bewertung von einer spezialisierten Begutachtung abhängt.