Basiswert

Der Basiswert ist das Grundkonzept, um RWA, tokenisierte Real World Assets, zu verstehen. Der Token ist die On-Chain-Repräsentation; der Basiswert ist das, was in der realen Welt oder in den Büchern des Emittenten existiert. Die Verbindung stellt eine rechtliche Struktur her, in der Regel eine Zweckgesellschaft (SPV), ein Treuhandverhältnis oder eine Verwahrungsvereinbarung, sodass der Besitz des Tokens einen wirtschaftlichen oder rechtlichen Anspruch auf den Vermögenswert verleiht. Ein Verwahrer hält den realen Vermögenswert, und Audits oder ein Proof of Reserves belegen, dass er existiert und die ausgegebenen Token deckt. Der kritische Parameter ist das Verhältnis, üblicherweise 1:1, zwischen umlaufenden Token und gedeckten Einheiten des Basiswerts.

Ein Token ist nur so viel wert wie sein Basiswert und die Ansprüche, die sich daraus durchsetzen lassen. Qualität, Liquidität, Verwahrung und Verifizierbarkeit dieses Vermögenswerts bestimmen das tatsächliche Risiko des Tokens. Deshalb können zwei scheinbar gleiche Token sehr unterschiedlich sein, je nachdem, wodurch sie gedeckt sind und welche Rechte sie vermitteln.

Konkrete Beispiele: Der Basiswert sind US-Treasury-Bills bei Fonds wie BlackRock BUIDL oder Franklin FOBXX; verwahrtes physisches Gold bei Gold-Token wie PAXG von Paxos; und Reserven in US-Dollar oder Zahlungsmitteläquivalenten bei Stablecoins wie USDC von Circle. Ihr Wert wird bei Fonds über den NAV oder über den Marktpreis bemessen, ihre Deckung ist die Besicherung, und die Verlässlichkeit ihrer Durchsetzbarkeit gegenüber dem Emittenten ist das Kontrahentenrisiko. Ist der Basiswert ein Wertpapier, wird er in einen Token mit integrierter Compliance eingebettet.