Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Südkorea

In Südkorea muss ein Unternehmen, das einen digitalen Vermögenswert emittieren oder Dienstleistungen dazu erbringen will, zunächst zwei Rahmenwerke unterscheiden: das für virtuelle Vermögenswerte und das für Wertpapiere. Die Registrierung eines Anbieters, die Schutzmaßnahmen für seine Kunden und die Anforderungen an eine Emission beantworten unterschiedliche Fragen. Der Einsatz von Blockchain erlaubt es nicht, die Zulassung für eine Tätigkeit automatisch auf eine andere zu übertragen.

Zur Einordnung des Projekts sollte definiert werden, welches Recht der Inhaber erhält, ob das Unternehmen mit Fiatgeld umgeht und wer die Vermögenswerte kontrolliert. Auch der Zeitplan zählt: Ein Teil der Reform zu tokenisierten Wertpapieren ist verabschiedet, ihre Hauptanwendung wird jedoch für Februar 2027 vorbereitet. Dieser Leitfaden verbindet diese Entscheidungen mit den Behörden, den Zugangsvoraussetzungen und den operativen Pflichten, die das Unternehmen prüfen muss.

Welche Regeln für den Vermögenswert und für die Tätigkeit gelten

Das Gesetz über die Meldung bestimmter Finanztransaktionen regelt Registrierung und Pflichten zur Geldwäscheprävention für Anbieter in seinem Anwendungsbereich. DerVirtual Asset User Protection Act, anwendbar seit Juli 2024, ergänzt den Schutz von Einlagen und virtuellen Vermögenswerten sowie Regeln gegen unlautere Praktiken. Die Registrierung des Anbieters validiert nicht jeden Token und ersetzt nicht die Anforderungen des Wertpapiermarkts.

Dieim Januar 2026 verabschiedete Wertpapierreformändert die elektronische Registrierung und das Kapitalmarktregime. Ihre Umsetzung ist von den Vorhaben zu Stablecoins zu unterscheiden: DieRoadmap vom Septembermacht die an Stablecoins gekoppelte Abwicklungsphase weiterhin von der ausstehenden Gesetzgebung abhängig. Ein bereits anwendbares umfassendes Gesetz über digitale Vermögenswerte wird nicht vorausgesetzt.

Für ein Unternehmen muss die Einordnung vor dem Design der Plattform stehen. Ein hypothetisches Projekt, das wirtschaftliche Rechte an einer Investition repräsentiert, muss zum Beispiel das Wertpapierregime prüfen, auch wenn es technisch übertragbare Token emittiert. Entscheidend ist, was dem Anleger angeboten wird und was jeder Beteiligte tut, über das gewählte technische Register hinaus.

Was FSC, KoFIU und FSS beaufsichtigen

Die Financial Services Commission, FSC, steuert den Finanzrahmen; die Korea Financial Intelligence Unit, KoFIU, ist an Registrierung und Geldwäschekontrollen beteiligt. DieMitteilung vom August 2026präzisiert Anforderungen an Anteilseigner, Geschäftsleitung, organisatorische Kapazität und Ressourcen. Zu prüfen sind der Umfang der Registrierung und die Reichweite der Dienstleistungen, nicht nur das formale Bestehen der Gesellschaft.

Der Financial Supervisory Service, FSS, prüft die Einhaltung derPflichten zum Nutzerschutz; die FSC verfügt über Sanktions- und Eingriffsbefugnisse. Die Korea Securities Depository, KSD, übernimmt im neuen Wertpapiersystem Register- und Infrastrukturfunktionen. Diese Funktionen sind nicht mit einer öffentlichen Garantie für jede Emission oder mit der Lizenz des Vermittlers zu verwechseln.

Diese Aufgabenverteilung sollte in einer Projektübersicht abgebildet werden: welche Einrichtung die Dienstleistung erbringt, bei wem sie ihre Registrierung beantragt und welche Stelle jede Pflicht beaufsichtigt. Ein Technologieanbieter kann beim Design der Kontrollen unterstützen, doch der Entwicklungsvertrag belegt für sich genommen nicht die finanzaufsichtliche Berechtigung des Plattformbetreibers.

Was ein Anbieter für den Marktzugang benötigt

DieFSC unterscheidet Anbieter, die mit Fiatgeld arbeiten, von solchen, die nur virtuelle Vermögenswerte tauschen. Die Zertifizierung des Informationssicherheits-Managementsystems, ISMS, und die Bankkonten mit verifizierter Identität sind nach der jeweiligen Kategorie zu prüfen. Das Fehlen eines Kontos für Fiat-Geschäfte schränkt diese Dienstleistung ein, lässt aber nicht automatisch alle übrigen Kategorien rechtlich entfallen.

Seit dem20. August 2026 gelten verschärfte Registrierungsvoraussetzungen. Ist der größte Anteilseigner eine juristische Person, erstreckt sich die Prüfung auch auf deren größten Anteilseigner, auf die Person, die sie faktisch kontrolliert, und auf ihren Vertreter. Änderungen der gemeldeten Angaben, einschließlich der Anteilseigner, sind innerhalb von höchstens dreißig Tagen nach ihrem Eintreten mitzuteilen; zudem werden die Anforderungen an Solvenz und gesellschaftliche Glaubwürdigkeit, die internen Kontrollsysteme und das Compliance-Personal präzisiert. Bei der Verlängerung der Registrierung wird abgelehnt, wer in den vorangegangenen sechs Monaten keine Geschäftstätigkeit ausgeübt hat. Eine IT-Zertifizierung allein reicht nicht aus, um die Erfüllung sämtlicher Zugangs- oder Betriebsanforderungen nachzuweisen.

Die Antragsunterlagen müssen die geplante Dienstleistung und die Ressourcen beschreiben, mit denen sie getragen wird. Bevor ein Unternehmen einen Markteintrittstermin zusagt, muss es seine Kategorie, die erforderliche Bankbeziehung und die Unterlagen seiner Verantwortlichen prüfen. Technische Leistungsfähigkeit, Registrierung und die Verfügbarkeit eines Fiat-Kanals müssen in dasselbe Betriebsmodell passen.

Wie Emission und Registrierung tokenisierter Wertpapiere vorbereitet werden

Die Reform sieht vor, die Nutzung verteilter Register für Wertpapiere anzuerkennen, und verlangt die entsprechenden Registrierungs- und Koordinationsverfahren. DieFSC behält die Angebots-, Informations- und Intermediationspflichten des Wertpapiermarkts bei. Ein Anspruch auf Erträge eines Projekts, eine treuhänderische Beteiligung und das direkte Eigentum am zugrunde liegenden Vermögenswert sind keine austauschbaren Rechtspositionen.

Dieam 1. Oktober 2026 angekündigte Konsultation, die vom 2. Oktober bis zum 11. November läuft, konkretisiert die für den 4. Februar 2027 vorgesehene Anwendung. Sie schlägt Bedingungen für verteilte Register, kontoführende Stellen des Emittenten und den außerbörslichen Handel vor. Die vorgeschlagenen Schwellenwerte und Anforderungen sind als in Konsultation befindliche Ausgestaltung darzustellen, ohne ihre endgültige Anwendung vorwegzunehmen.

Die Gestaltung der Emission muss die Rechte des Anlegers mit der Funktion jeder beteiligten Stelle verknüpfen: Emittent, kontoführende Stelle, Intermediär und Register. In einem hypothetischen Projekt fraktionierter Investments dürfen eine Beteiligung an einem Trust und ein Anspruch auf die Ergebnisse eines Unternehmens nicht so beschrieben werden, als vermittelten sie automatisch das direkte Eigentum am Vermögensgegenstand. Vertrag und Angebotsunterlagen müssen das tatsächlich verbriefte Recht wiedergeben.

Welche Pflichten während des laufenden Betriebs fortbestehen

DieNutzerschutzunterscheidet zwischen von Banken verwahrten Fiat-Einlagen und virtuellen Vermögenswerten, die vom Vermögen des Anbieters getrennt sind. Das Regime umfasst Offline-Verwahrung und Maßnahmen für den Fall von Sicherheitsvorfällen. Abstimmung, Verfügbarkeit und Rückgabe müssen dokumentiert werden; die gesetzlichen Schutzmechanismen beseitigen weder Marktverluste noch technologische Risiken oder Streitigkeiten über das durch einen Token verbriefte Recht.

DieReform vom Augusterweitert auch die Kontrollen für Transfers. Sie streicht den Schwellenwert der Travel Rule von einer Million Won, sodass künftig jeder Transfer zwischen registrierten Anbietern unabhängig von seinem Betrag erfasst wird, und verpflichtet den empfangenden Anbieter, die Angaben zum Auftraggeber anzufordern und die Transaktion abzulehnen, wenn er sie nicht erhält. Für Transfers mit ausländischen Anbietern oder an Adressen, die der Anbieter nicht ausschließlich kontrolliert, verlangt dieDurchführungsverordnungzusätzlich ein eigenes System zur Überwachung verdächtiger Transaktionen ab dem von der KoFIU festzulegenden Betrag, der zehn Millionen Won nicht unterschreiten darf. Diese Maßnahmen gelten ab dem 19. Februar 2027, sechs Monate nach der Verkündung der Verordnung am 18. August 2026, und dürfen nicht als gleichzeitig mit der Verschärfung der Registrierung dargestellt werden.

Zur Vorbereitung des Produkts muss das Unternehmen diese Pflichten in operative Verantwortlichkeiten übersetzen: Guthaben trennen, Registriertes mit Verwahrtem abstimmen, Vorfälle managen und die Rückgabe von Vermögenswerten gewährleisten. Der Umsetzungsplan muss zwischen bereits geltenden Kontrollen und Änderungen mit aufgeschobener Anwendung unterscheiden. Eine technische Lösung kann sie nur dann korrekt ausführen, wenn diese Aufteilung vorab definiert wurde.

Was vor Projektbeginn festgelegt werden sollte

Vor der Wahl einer Struktur empfiehlt es sich, eine Beschreibung des Vermögenswerts, der Rechte des Inhabers und der Dienstleistungen zu erstellen, die jedes Unternehmen übernehmen wird. Es muss klar sein, ob ein Umtausch in Fiatgeld stattfindet, wer die Verwahrung übernimmt und welcher Intermediär an einer Wertpapieremission beteiligt ist. Mit diesen Angaben lässt sich das Modell den jeweils zutreffenden Registrierungen, Kontrollen und Angebotsanforderungen zuordnen.

Der Launch-Plan muss die regulatorischen und operativen Abhängigkeiten berücksichtigen. Die vorgeschlagenen Bedingungen für das System tokenisierter Wertpapiere müssen ihr Verfahren noch durchlaufen; ebenso wenig lässt sich aus dieser Reform eine allgemeine Erlaubnis zur Ausgabe von Stablecoins ableiten. Vor der Öffnung des Dienstes für Kunden sollten die konkrete Erlaubnis, die Verträge, der Bankkanal und der maßgebliche koreanische Gesetzestext geprüft werden. Besteuerung und Vertrieb in anderen Ländern erfordern eine eigene Analyse.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.