Regulação de ativos digitais e tokenização na Coreia do Sul

Na Coreia do Sul, uma empresa que quer emitir um ativo digital ou prestar serviços sobre ele deve começar distinguindo dois marcos regulatórios: o dos ativos virtuais e o dos valores mobiliários. O registro de um prestador, as medidas de proteção de seus clientes e os requisitos de uma emissão respondem a perguntas diferentes. Utilizar blockchain não permite transferir automaticamente a autorização de uma atividade para outra.

Para situar o projeto, convém definir qual direito o titular receberá, se a empresa movimentará dinheiro fiduciário e quem controlará os ativos. O calendário também importa: parte da reforma de valores mobiliários tokenizados está aprovada, mas sua aplicação principal está prevista para fevereiro de 2027. Este guia conecta essas decisões às autoridades, aos requisitos de acesso e às obrigações operacionais que a empresa deve estudar.

Quais regras correspondem ao ativo e à atividade

A lei sobre informações de determinadas transações financeiras estabelece registro e obrigações de prevenção à lavagem de dinheiro para prestadores compreendidos em seu âmbito. AVirtual Asset User Protection Act, aplicada desde julho de 2024, acrescenta proteção de depósitos e ativos virtuais e regras contra práticas desleais. O registro do prestador não valida cada token nem substitui as exigências do mercado de valores mobiliários.

Oreforma de valores mobiliários aprovada em janeiro de 2026modifica o registro eletrônico e o regime de mercados de capitais. Sua implementação deve ser distinguida dos projetos sobre stablecoins: oroteiro de setembroainda condiciona a fase de liquidação vinculada a stablecoins à legislação pendente. Não se presume uma lei integral de ativos digitais já aplicável.

Para uma empresa, a classificação deve preceder o desenho da plataforma. Por exemplo, um projeto hipotético que representa direitos econômicos de um investimento precisa estudar o regime de valores mobiliários, mesmo que tecnicamente emita tokens transferíveis. A questão é o que se oferece ao investidor e o que faz cada participante, além do registro tecnológico escolhido.

O que supervisionam a FSC, a KoFIU e o FSS

A Financial Services Commission, FSC, conduz o marco financeiro; a Korea Financial Intelligence Unit, KoFIU, atua no registro e nos controles de prevenção à lavagem de dinheiro. Ocomunicado de agosto de 2026detalha requisitos de acionistas, administração, capacidade organizacional e recursos. Devem ser verificados o perímetro do registro e o alcance dos serviços, além da existência formal da sociedade.

O Financial Supervisory Service, FSS, fiscaliza o cumprimento dasobrigações de proteção de usuários; a FSC dispõe de poderes sancionadores e corretivos. A Korea Securities Depository, KSD, tem funções de registro e infraestrutura no novo sistema de valores mobiliários. Essas funções não devem ser confundidas com uma garantia pública de cada emissão ou com a licença do intermediário.

Convém traduzir essa divisão de funções em um mapa do projeto: qual entidade presta o serviço, perante quem tramita seu registro e qual órgão supervisiona cada obrigação. Um fornecedor de tecnologia pode ajudar a desenhar os controles, mas o contrato de desenvolvimento não comprova por si só a habilitação financeira de quem opera a plataforma.

O que um prestador precisa para acessar o mercado

OFSC distingue os prestadores que operam com moeda fiduciária dos que apenas trocam ativos virtuais. A certificação do sistema de gestão de segurança da informação, ISMS, e as contas bancárias com identidade verificada devem ser analisadas conforme a categoria correspondente. Não dispor de conta para operações fiduciárias limita esse serviço, mas não torna automaticamente todas as demais categorias juridicamente inexistentes.

Desde o20 de agosto de 2026 são reforçadas as condições de registro. Quando o acionista majoritário é uma pessoa jurídica, o exame se estende ao seu próprio acionista majoritário, a quem a controla de fato e ao seu representante. As alterações no que foi comunicado, incluídas as de acionistas, devem ser notificadas em um prazo máximo de trinta dias a partir de sua ocorrência, e são detalhados os padrões de solvência e de credibilidade social, os sistemas de controle interno e o pessoal de compliance. Na renovação do registro, o pedido é negado a quem não tiver tido atividade nos seis meses anteriores. A certificação de segurança da informação, isoladamente, não basta para comprovar que todos os requisitos de acesso ou de funcionamento são cumpridos.

O processo deve descrever o serviço que se pretende prestar e os recursos que o sustentarão. Antes de assumir uma data comercial, a empresa precisa verificar sua categoria, a relação bancária exigida e a documentação de seus responsáveis. A capacidade técnica, o registro e a disponibilidade de um canal em moeda fiduciária devem se encaixar no mesmo modelo operacional.

Como se preparam a emissão e o registro de valores mobiliários tokenizados

A reforma prevê reconhecer o uso de registros distribuídos para valores mobiliários e exige os procedimentos de registro e de coordenação correspondentes. AFSC mantém as obrigações de oferta, informação e intermediação do mercado de valores mobiliários. Um direito a rendimentos de um projeto, uma participação fiduciária e a propriedade direta do ativo subjacente não são posições jurídicas intercambiáveis.

Oconsulta anunciada em 1 de outubro de 2026, aberta de 2 de outubro a 11 de novembro, detalha a aplicação prevista para 4 de fevereiro de 2027. Propõe condições para o registro distribuído, entidades que administram contas do emissor e negociação de balcão. Os limites e requisitos propostos devem ser apresentados como um detalhamento em consulta, sem antecipar sua aplicação definitiva.

O desenho da emissão deve conectar os direitos do investidor à função de cada entidade: emissor, administrador de contas, intermediário e registro. Em um projeto hipotético de investimento fracionado, uma participação em uma estrutura fiduciária (trust) e um direito aos resultados de um negócio não devem ser descritos como se atribuíssem automaticamente a propriedade direta do bem. O contrato e a documentação da oferta precisam expressar o direito efetivamente representado.

Quais obrigações continuam durante a operação

Oproteção de usuáriosdistingue depósitos em moeda fiduciária custodiados por bancos e ativos virtuais segregados do patrimônio do prestador. O regime incorpora custódia offline e medidas diante de incidentes. Devem ser documentadas a conciliação, a disponibilidade e a devolução; as proteções legais não eliminam perdas de mercado, risco tecnológico nem controvérsias sobre o direito representado por um token.

Oreforma de agostotambém amplia os controles sobre transferências. Suprime o limite de um milhão de wons da Travel Rule (regra de viagem), de modo que toda transferência entre prestadores registrados ficará coberta independentemente do valor, e obriga o prestador receptor a solicitar as informações do remetente e a recusar a operação se não as receber. Para as transferências com prestadores estrangeiros ou com endereços que o prestador não controla com exclusividade, odecreto de aplicaçãoexige ainda um sistema próprio de monitoramento de operações suspeitas a partir do valor que a KoFIU fixar, que não poderá ser inferior a dez milhões de wons. Essas medidas se aplicam a partir de 19 de fevereiro de 2027, seis meses após a promulgação do decreto em 18 de agosto de 2026, e não devem ser apresentadas como simultâneas ao reforço do registro.

Para preparar o produto, a empresa deve converter essas obrigações em responsabilidades operacionais: segregar saldos, conciliar o registrado com o custodiado, gerir incidentes e atender à devolução de ativos. O cronograma de implantação deve distinguir os controles já exigíveis das mudanças com aplicação diferida. Uma solução técnica só consegue executá-los corretamente se essa divisão tiver sido definida antes.

O que convém definir antes de iniciar o projeto

Antes de escolher uma estrutura, convém preparar uma descrição do ativo, dos direitos do titular e dos serviços que cada empresa assumirá. Deve ficar claro se haverá troca por moeda fiduciária, quem manterá a custódia e qual intermediário participará de uma emissão de valores mobiliários. Essas informações permitem relacionar o modelo com os registros, controles e requisitos de oferta aplicáveis.

O plano de lançamento deve incorporar as dependências regulatórias e operacionais. As condições propostas para o sistema de valores mobiliários tokenizados ainda precisam concluir sua tramitação; tampouco se deve deduzir dessa reforma uma permissão geral para emitir stablecoins. Antes de abrir o serviço a clientes, convém confirmar a permissão específica, os contratos, o canal bancário e o texto coreano aplicável. A tributação e a distribuição em outros países exigem uma análise própria.

Para analisar como este marco se aplica ao seu projeto, consulte o seu caso com a nossa equipe.