Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung im Vereinigten Königreich

Ein Unternehmen, das im Vereinigten Königreich eine Emission oder eine Dienstleistung mit digitalen Vermögenswerten vorbereitet, arbeitet mit zwei Zeitplänen. Es muss die Pflichten erfüllen, die seine Tätigkeit bereits heute betreffen, und, falls es in den neuen Anwendungsbereich fällt, die Zulassung vorbereiten, deren allgemeines Regime am 25. Oktober 2027 beginnt.

Die Öffnung des FCA-Antragsverfahrens im September 2026 erlaubt den Beginn dieser formellen Vorbereitung, vereinheitlicht aber nicht alle Erlaubnisse. Geldwäscheregistrierung, Finanzwerbung, tokenisierte Wertpapiere und die Teilnahme an der Digital Securities Sandbox beantworten unterschiedliche Fragen zu Tätigkeit, Kunden und Rechten.

Welche Pflichten jetzt gelten und welche 2027 beginnen

Im Oktober 2026 verlangt der britische Rahmen, die aktuellen operativen Pflichten vom neuen Kryptowerte-Regime zu unterscheiden. DieFinancial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026legen ihre allgemeine Anwendung auf den 25. Oktober 2027 fest. Bestimmte vorbereitende Vorschriften erlauben es, vorher Regeln zu erlassen und Anträge zu bearbeiten; die Verabschiedung der Norm bedeutet nicht, dass ihr gesamtes Regime bereits verbindlich wäre. Die Norm wirkt zudem auf zwei unterschiedlichen Wegen, die nicht vermischt werden sollten: Sie ändert die Regulated Activities Order, um neue regulierte Tätigkeiten zu schaffen, die eine Zulassung erfordern, und führt parallel dazu benannte Tätigkeiten (Designated Activities) ein, die denjenigen, der bestimmte Handlungen vornimmt, bestimmten Regeln unterwerfen, ohne dass er zugelassen sein muss. Sie ändert außerdem die Order zur Finanzwerbung, die Geldwäscheverordnung, die Zahlungsdiensteverordnung und die E-Geld-Verordnung.

Dienstleistungen in Bezug auf Token, die regulierte Anlagen darstellen, sind nach dem bestehenden Regulierungsperimeter für Finanzdienstleistungen zu prüfen. Für andere Modelle sind die Geldwäscheregistrierung und die Regeln zur Finanzwerbung relevant. Die Einordnung des Instruments, die Tätigkeit und der territoriale Bezug bestimmen die Pflichten. Das Vereinigte Königreich wendet MiCA nicht als innerstaatliches Regime an und bietet keinen MiCA-Pass auf Grundlage einer FCA-Registrierung. Die Norm beschränkt sich zudem nicht darauf, eine Zulassung zu schaffen.

Ihr zweiter Teil führt mit Anwendung ab dem 25. Oktober 2027 einen Block benannter Tätigkeiten (Designated Activities) ein, der eine Emission unmittelbar betrifft: Er verbietet öffentliche Angebote erfasster Kryptowerte im Vereinigten Königreich vorbehaltlich Ausnahmen, verlangt ein Offenlegungsdokument und gegebenenfalls ein ergänzendes Dokument, begründet eine Haftung für dessen Inhalt mit Schadensersatzpflicht bei unrichtigen Angaben und räumt dem Anleger ein Widerrufsrecht zu den Bedingungen ein, die die FCA-Regeln festlegen.

Anhang 1 enthält die Ausnahmen vom Verbot, darunter Angebote, die sich nur an qualifizierte Anleger richten, Angebote an weniger als 150 Personen im Vereinigten Königreich, die keine qualifizierten Anleger sind, Angebote von Kryptowerten, die zum Handel auf einer qualifizierten Plattform zugelassen sind oder deren Zulassung beantragt ist, sowie Angebote an Geschäftsleitung oder Mitarbeiter. Ein zweites Kapitel ergänzt ein Marktmissbrauchsregime mit Insiderinformationen, Marktmanipulation, Insiderlisten und Pflichten zu Systemen und Verfahren.

Welche Aufgaben FCA und Bank of England haben

Die FCA beaufsichtigt dieAML-Registrierung bestimmter Unternehmen mit Kryptowerte-Geschäft, die Finanzerlaubnisse in ihrem Zuständigkeitsbereich und die Regeln zur Finanzwerbung. Im Rahmen der AML-Registrierung beschränkt sich ihr Eingreifen auf die Prävention von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Die Eintragung stellt keine Empfehlung für den Anbieter dar und begründet für sich allein keinen Schutz durch das Financial Services Compensation Scheme.

Die Bank of England und die FCA betreiben gemeinsam dieDigital Securities Sandbox, DSS, mit unterschiedlichen Aufgaben bei Infrastruktur und Handel. HM Treasury legt den Rechtsrahmen über seine gesetzlichen Befugnisse fest. Die FCA als alleinige Aufsichtsbehörde für jede digitale Tätigkeit zu beschreiben, lässt deshalb die institutionelle Aufgabenteilung außer Acht und kann dazu führen, dass die Zulassung einer Plattform mit der ihrer Anbieter verwechselt wird.

Wie Sie die Registrierung beantragen und die neue Zulassung vorbereiten

Die von den Money Laundering Regulations erfassten Tausch- und Verwahrtätigkeiten erfordern eine Registrierung, bevor das erfasste Geschäft im Vereinigten Königreich aufgenommen wird. DerFCA-Antragsleitfadenverlangt spezifische Unterlagen und einen Geldwäschebeauftragten mit Kompetenz und Unabhängigkeit. Ein Vorgespräch oder die Einreichung der Unterlagen berechtigt nicht zur Aufnahme der Dienstleistungen.

DieDie FCA hat das neue Verfahren am 30. September 2026 geöffnet. Das erste Fenster endet am 28. Februar 2027. Die Unternehmen müssen je nach Situation eine Zulassung oder eine Erweiterung ihrer Erlaubnisse beantragen. Die bestehende AML-Registrierung wandelt sich nicht automatisch in die neue Erlaubnis um, und die Prüfung umfasst Anforderungen, die über die Geldwäscheprävention hinausgehen.

DieVerfahrens- und Übergangsregelnunterscheiden zwischen Anträgen innerhalb des Fensters und anderen Fällen. Bestehende Unternehmen, die die Bedingungen für die Fortführung erfüllen, können ihre Dienstleistungen weiter erbringen, bis über ihren Antrag entschieden ist. Der Übergangsweg für frühere Verträge hat andere Grenzen und eigene Bedingungen: Es handelt sich um eine befristete Ausnahme für bereits bestehende Verträge, sie muss der FCA angezeigt und jeder Vertragspartei mitgeteilt werden, und die FCA kann sie ändern oder aufheben; während ihrer Geltung gelten zudem besondere Beschränkungen für Finanzwerbung. Verspäteten Antragstellern sollte keine uneingeschränkte Fortführung zugesagt und ein Antrag nicht als positive Entscheidung behandelt werden.

Was das Gesetz über digitales Eigentum anerkennt und was die DSS erlaubt

DieProperty (Digital Assets etc) Act 2025stellt klar, dass ein Gegenstand, auch ein digitaler, nicht deshalb von Eigentumsrechten an beweglichem Vermögen (personal property) ausgeschlossen ist, weil er in keine der beiden traditionellen Kategorien (things in possession und things in action) passt. Das Gesetz gilt für England, Wales und Nordirland. Es erklärt nicht, dass ein Token automatisch das Eigentum an einer Immobilie, einem Werk oder einer Gesellschaftsbeteiligung überträgt.

Bei einer Emission sind das vertragliche Recht oder Mitgliedschaftsrecht, dessen Formerfordernisse, die Verwahrung und die Wirkungen gegenüber Dritten zu präzisieren. Die DSS erlaubt es, bestimmte Infrastrukturfunktionen mit digitalen Wertpapieren auszuüben. Die erste Testphase ist nicht gleichbedeutend mit einem Geschäftsbetrieb mit Kunden: Nach Gate 2 kann innerhalb bestimmter Grenzen reale Tätigkeit stattfinden. Zulassungen, Genehmigungsmitteilungen und der Tätigkeitsumfang jedes Teilnehmers sind gesondert zu prüfen.

Wie Sie Finanzwerbung, Verwahrung und endgültige Regeln aufeinander abstimmen

DieDie FCA beschreibt vier Wege, Finanzwerbung für Kryptowerte zu kommunizieren: Kommunikation durch ein zugelassenes Institut, Freigabe durch ein Institut mit entsprechender Erlaubnis, Ausnahme für bestimmte nach den MLRs registrierte Unternehmen oder eine anwendbare Ausnahme des Werberegimes. Eine ausländische Kommunikation kann erfasst sein, wenn sie im Vereinigten Königreich Wirkung entfalten kann. Die Zahlungsdiensteerlaubnis eines Partners legitimiert nicht automatisch die Werbung des Anbieters.

Die Vorbereitung auf das neue Regime erfordert eine Überprüfung von Governance, Schutz der Vermögenswerte, Wohlverhalten und Ressourcen entsprechend der beantragten Dienstleistung. DerFCA-Vorbereitungsleitfadenverlangt einen glaubwürdigen Plan und klar zugewiesene Verantwortlichkeiten. Die Kontrollen, die für das Unternehmen bereits heute verpflichtend sind, sind von denen zu trennen, die für 2027 erforderlich sind. Weder die technologische Auslagerung noch eine ausländische Erlaubnis ersetzt die Analyse des britischen Modells.

DieDie FCA veröffentlichte am 30. Juni 2026endgültige Regeln zu Stablecoins, Dienstleistungen, Verwahrung, Handelszulassung, Marktmissbrauch und aufsichtsrechtlichen Anforderungen. Ihre Veröffentlichung zieht die allgemeine Anwendung ab dem 25. Oktober 2027 nicht vor. Die Vorbereitung muss zwischen Kryptowerte-Dienstleistungen, Emission und Reservevermögen unterscheiden; zudem gelten nicht für alle Finanz-Token dieselben Vorgaben zum Schutz der Vermögenswerte. Die FCA arbeitet weiter an Themen wie dezentralen Finanzen (DeFi) und der Abwicklung im Krisenfall.

Vorbereitung auf den regulatorischen Übergang im Vereinigten Königreich

Die Vorbereitung muss mit einer Übersicht über Tätigkeiten und Kunden beginnen: aktuelle Pflichten, bestehende Erlaubnisse und Dienstleistungen, die in das Regime von 2027 fallen werden. Das Unternehmen muss klären, ob es eine neue Zulassung oder eine Erweiterung seiner Erlaubnisse beantragt und wie sein Antrag zu den Bedingungen für die Fortführung passt.

Bei einer tokenisierten Emission ersetzt das Gesetz über digitales Eigentum weder die Dokumentation des Rechts noch die gesellschafts- oder vermögensrechtlichen Formerfordernisse. Wird die DSS genutzt, sind Phase und Grenzen des Teilnehmers zu prüfen. Die kommerzielle Planung muss die Betriebserlaubnis, die Bedingungen für Werbung und die Sicherung der Vermögenswerte getrennt halten.

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