Regulação de ativos digitais e tokenização em Nova York

Em Nova York, uma empresa que pretende custodiar, negociar ou transmitir ativos digitais deve começar pela atividade que realizará para os clientes do estado. A BitLicense e a carta (charter) de uma sociedade fiduciária são vias distintas; nenhuma se obtém pela simples constituição de uma sociedade nem se estende automaticamente a todos os produtos.

A autorização da entidade é apenas uma parte do projeto. Também é preciso determinar quais ativos ela pode oferecer, como os direitos do cliente são mantidos e quais mudanças exigem aprovação. Este guia conecta essas decisões com valores mobiliários e obrigações federais.

Qual é a diferença entre autorizar a entidade e habilitar o serviço

23 NYCRR Part 200, aplicável desde 24 de junho de 2015, regula determinadas atividades empresariais com moedas virtuais vinculadas a Nova York ou a seus residentes. ONYDFSidentifica transmissão, custódia ou controle por conta de terceiros, compra e venda como negócio com clientes, troca (exchange) e controle, administração ou emissão. A conexão territorial pode alcançar uma empresa estabelecida fora do estado; constituir-se em outra jurisdição não elimina essa análise.

A regulação prevê exceções. Segundo osesclarecimentos do supervisor, investir exclusivamente por conta própria como consumidor ou aceitar moedas virtuais para comprar ou vender bens e serviços não exige BitLicense. Tampouco a exige, por si só, desenvolver e distribuir software como serviço puramente técnico. Manter as chaves ou o controle de fundos de clientes pode converter o modelo em uma atividade sujeita a licença.

Qual autoridade supervisiona cada atividade

O New York State Department of Financial Services, NYDFS, concede a BitLicense, supervisiona entidades sob a legislação bancária e publica oregistro de entidades autorizadas. Uma limited purpose trust company é uma entidade fiduciária com carta bancária limitada, distinta do titular de BitLicense. Para operar com moedas virtuais por essa via, precisa de aprovação do superintendente; a constituição societária ordinária não produz esse efeito.

OOffice of the Attorney Generaladministra requisitos estaduais sobre emissores e intermediários de valores mobiliários conforme a General Business Law e suas disposições regulamentares. As competências federais de valores mobiliários, derivativos e prevenção à lavagem de dinheiro continuam relevantes. O registro perante a Financial Crimes Enforcement Network, FinCEN, não determina nem substitui a obrigação de obter a BitLicense.

Qual habilitação o modelo de negócio exige

Osolicitação de BitLicenseé apresentada por meio do Nationwide Multistate Licensing System, NMLS. O NYDFS inicia o exame substantivo quando o processo está completo e adaptado ao negócio. O capital é determinado conforme o modelo e o risco; não se publica aqui um valor universal nem um prazo garantido de concessão. Além disso, deve ser constituída uma fiança (surety bond) ou uma conta de garantia em proteção aos clientes, em geral de pelo menos 500.000 dólares, montante que pode aumentar conforme o modelo de negócio. O registro comprova entidades autorizadas, sem converter todos os seus produtos ou serviços em atividades aprovadas.

Uma entidade com BitLicense que também transmita moeda fiduciária precisa ainda de uma licença de transmissão de dinheiro sob a New York Banking Law, artigo 13-B, solicitada separadamente. O NYDFS distingue a situação das limited purpose trust companies, que podem exercer poderes fiduciários e transmitir fundos em Nova York sem essa licença adicional. Ambas as vias exigem analisar as atividades efetivamente permitidas; nenhuma concede acesso automático a todos os estados americanos. Omemorando de entendimento com a Wyoming Division of Banking, anunciado em 1º de outubro de 2026, coordena a tramitação de pedidos apresentados nos dois estados, os exames e a troca de informações; não cria uma autorização comum.

Oorientação definitiva de novembro de 2023distingue autorização individual, autocertificação sob política previamente aprovada e Greenlist. Mesmo para um ativo incluído naGreenlist, é preciso notificar o NYDFS pelo menos dez dias antes de oferecê-lo em Nova York. A política de retirada (delisting) de ativos é independente e deve ser adaptada ao negócio. O supervisor mantém a capacidade de limitar um ativo ou exigir sua retirada.

Como se documentam os direitos do titular

A BitLicense não converte um token em valor mobiliário autorizado nem comprova a propriedade do ativo representado. Adeclaração do staff da SEC de janeiro de 2026, sem força normativa própria, distingue tokenização pelo emissor, direitos intermediados e exposições sintéticas. Para estruturar uma emissão, é preciso identificar o obrigado perante o titular, o registro juridicamente relevante e as condições de transferência ou resgate.

No âmbito estadual, aAttorney Generaldiferencia registros de determinados emissores e comunicações relativas a valores mobiliários cobertos pela legislação federal. Por exemplo, sua orientação prevê a apresentação do Form D para ofertas sob a Rule 506. A disponibilidade de uma isenção federal não permite presumir que todos os trâmites estaduais desaparecem. A ficha dos Estados Unidos desenvolve o marco federal comum; aqui se detalha sua coexistência com Nova York.

Para stablecoins lastreadas em dólares emitidas sob sua supervisão, aorientação do NYDFS de 2022exige aprovação do produto, reservas segregadas e lastro suficiente no fechamento de cada dia útil. O direito de resgate ao par está sujeito a políticas aprovadas e condições legais de identificação. Os exames mensais das reservas por um contador independente não equivalem a uma auditoria mensal de todas as demonstrações financeiras do emissor. O NYDFS propôs uma novaPart 202 do 23 NYCRR, publicada no State Register em 22 de julho de 2026, para alinhar seu regime à GENIUS Act.

Segundo o texto proposto, entraria em vigor junto com a lei federal, revogaria então a orientação de 2022 e daria doze meses aos emissores já autorizados para se adaptarem. Continua pendente de aprovação; enquanto isso, a orientação de 2022 segue vigente. O guia dos Estados Unidos explica a via estadual da GENIUS Act, limitada a emissores com até dez bilhões de dólares em circulação e sujeita à certificação federal do regime do estado.

Quais obrigações continuam durante a atividade

Oorientação de custódia de 30 de setembro de 2025substitui a de janeiro de 2023. O NYDFS espera segregação em relação ao patrimônio do custodiante e de suas coligadas, tanto em blockchain quanto na contabilidade interna. Uma conta ômnibus exige rastreabilidade individual dos interesses de cada cliente e conciliação. A relação deve preservar esses interesses como custódia, sem transformá-los em financiamento próprio do custodiante.

Uma nova estrutura de subcustódia constitui uma mudança material sujeita a aprovação prévia. Aorientaçãoexige avaliar contratos, riscos e controles; as contas devem ser identificadas em benefício dos clientes. O subcustodiante deve estar autorizado pelo NYDFS ou submetido a um regime que este considere substancialmente equivalente. Não se presume equivalência por dispor de uma licença estrangeira. A informação ao cliente deve explicar custódia, uso de terceiros e riscos relevantes.

Part 200incorpora prevenção à lavagem de dinheiro, responsável por compliance, registros, informações financeiras, cibersegurança e continuidade operacional. Essas obrigações se somam à autorização de acesso; não são licenças independentes. Desde 19 de abril de 2023, aPart 102 do 23 NYCRRatribui aos titulares de BitLicense os custos de sua supervisão, repartidos em parte conforme o valor custodiado e o número de transações; as trust companies continuam sujeitas à Part 101. As mudanças materiais de produto e controle exigem análise própria e, quando aplicável, aprovação prévia. A arquitetura técnica deve permitir cumprir as condições documentadas para a atividade concreta.

O que preparar antes de iniciar o projeto

Convém preparar um mapa de serviços, ativos e clientes junto com os poderes de cada entidade sobre as chaves. Em custódia, devem ser documentados segregação, conciliação, instruções de clientes e condições de subcustódia. Se um terceiro mantiver ativos, o processo deve incluir seus contratos, controles e o fundamento de sua supervisão.

Antes de lançar um ativo ou modificar a estrutura, é preciso verificar a autorização da entidade, as políticas aprovadas e as notificações ou aprovações correspondentes. O registro de uma empresa do grupo não comprova o alcance da contraparte contratual escolhida.

Para analisar como este marco se aplica ao seu projeto, consulte o seu caso com a nossa equipe.