Sandbox regulatorio

El sandbox regulatorio es un instrumento jurídico-administrativo, no una tecnología. El regulador define un perímetro con un número limitado de participantes, un plazo determinado y salvaguardas para clientes y mercado. Los participantes operan con exenciones específicas pero supervisados, y al final el regulador evalúa los resultados. Permite ensayar tokenización de valores e infraestructuras blockchain con cobertura legal antes de un despliegue pleno.

En la UE conviven varios instrumentos. El DLT Pilot Regime, Reglamento (UE) 2022/858, es un sandbox sectorial para infraestructuras de mercado que negocian y liquidan valores tokenizados sobre DLT; se adoptó el 30 de mayo de 2022 y es aplicable desde el 23 de marzo de 2023, con una vigencia de tres años prorrogable otros tres. Cubre tres tipos de infraestructura: DLT MTF (negociación), DLT SS (liquidación) y DLT TSS (negociación y liquidación combinadas). Distinto de él es el European Blockchain Regulatory Sandbox, iniciativa de la Comisión Europea lanzada en 2023 para el diálogo regulador-empresa sobre casos de uso DLT.

Los sandboxes regulatorios existen en todo el mundo, desde el modelo de la Financial Conduct Authority del Reino Unido que popularizó el concepto en 2016 hasta el sandbox financiero español creado por la Ley 7/2020, de 13 de noviembre, supervisado por el Banco de España, la CNMV y la DGSFP. En el DLT Pilot Regime la CNMV es la autoridad española competente, y ESMA publicó en junio de 2025 un informe de revisión del funcionamiento del régimen previsto en su Art. 14. Para un proyecto de RWA, el sandbox es la vía para pilotar valores tokenizados con encaje regulatorio.