Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Texas

In Texas muss ein Unternehmen, das Tokens tauscht oder Kundenvermögen hält, zunächst den Geldfluss und die Rückzahlungsansprüche prüfen. Das Vorhandensein eines Stablecoins und die Art, wie er zur Weiterleitung entgegengenommen wird, können das anwendbare Regime ändern.

Über den Geldtransfer hinaus unterliegen bestimmte Handelsplattformen mit Verwahrung Pflichten zum Schutz der Vermögenswerte. Die Tokenisierung von Schuldtiteln oder Beteiligungen fügt eine wertpapier- und vermögensrechtliche Prüfung hinzu, getrennt von der Erlaubnis des Betreibers.

Wie Geldflüsse und Stablecoins die Einordnung in Texas beeinflussen

Texas wendet mehrere Regime auf digitale Vermögenswerte an. DasKapitel 152 des Finance Code, der Money Services Modernization Act, regelt den Geldtransfer. Kapitel 160 ergänzt Pflichten für bestimmte Plattformen, die mit Vermögenswerten von Kunden handeln und diese verwahren. Bank-, vermögens- und wertpapierrechtliche Vorschriften greifen je nach ausgeübter Funktion; die Gründung einer Gesellschaft in Texas berechtigt nicht zu all diesen Dienstleistungen.

DerMemorandum SM1037, überarbeitet am 28. Januar 2025, ersetzt die Auslegung vom April 2019. Die Aufsichtsbehörde unterscheidet die bloße Entgegennahme nicht stabiler virtueller Währung von Vorgängen, die Geld oder von der gesetzlichen Definition erfasste Stablecoins einbeziehen. Bei Letzteren kommt es auf die Bindung an eine souveräne Währung, die Deckung und den Rückzahlungsanspruch gegenüber dem Emittenten an. Eine tatsächlich unzureichende Reserve erlaubt es nicht, das Regime zu umgehen. Für den Lizenznehmer zählen Stablecoins nur bis zur Höhe der im selben Stablecoin entgegengenommenen Übermittlungsverpflichtungen als zulässige Anlage; seit dem 1. September 2025 verlangt dieReform HB 3833zudem, dass sie vom Lizenznehmer selbst oder von einem Verwahrer verwahrt werden, der die vom Commissioner festgelegten Anforderungen erfüllt (§152.356).

Welche Behörde welche Tätigkeit beaufsichtigt

Das Texas Department of Banking verwaltet den Geldtransfer, beaufsichtigt nach texanischem Recht zugelassene Banken (State Banks) und setzt die Pflichten der von Kapitel 160 erfassten Anbieter durch. DieMitteilung vom August 2023erläutert die Ersetzung des früheren Kapitels 151 durch Kapitel 152 und das Inkrafttreten der Regeln zum Schutz der Vermögenswerte. Historische Verweise auf Kapitel 151 sind vor dem Hintergrund dieser Aktualisierung zu lesen.

DerTexas State Securities Boardbeaufsichtigt Wertpapierangebote und -tätigkeiten in seinem Zuständigkeitsbereich. Die bundesrechtlichen Pflichten zu Geldwäscheprävention, Wertpapieren und Derivaten hängen weiterhin von der Tätigkeit ab, wie das Länderprofil zu den USA ausführt. Für Zahlungs-Stablecoins gibt das Department of Banking an, dass es Emittenten von durch Fiatwährung gedeckten Stablecoins bereits als Geldtransferdienstleister nach Kapitel 152 lizenziert und beaufsichtigt und dabei weiterhin kohärent mit demGENIUS Act vorgehen will, dessen Anwendung es auf den 18. Januar 2027 oder auf 120 Tage nach den endgültigen Bundesregeln datiert, falls dieser Zeitpunkt früher liegt. Keine einzelstaatliche Erlaubnis berechtigt zur Kundengewinnung im ganzen Land, und keine ersetzt die in anderen Gebieten erforderlichen Erlaubnisse.

Welche Erlaubnis das Geschäftsmodell benötigt

Der§152.101verlangt eine Lizenz für die erfasste Tätigkeit und sieht Ausnahmen vor, etwa das Handeln als autorisierter Beauftragter im Rahmen eines schriftlichen Vertrags mit dem Lizenznehmer oder die Ausnahmen des §152.004 unter anderem für Einlageninstitute mit Bundeseinlagensicherung und in Texas gegründete Treuhandgesellschaften. Erfasst sind auch Werbung und das Auftreten gegenüber der Öffentlichkeit als Geldtransferdienstleister. Geldflüsse, Lieferzusagen und die Funktionen jedes beteiligten Unternehmens müssen beschrieben werden; die Eintragung einer Gesellschaft oder das Einreichen eines Antrags ist keine Lizenz.

Der Tausch von Kryptowährung gegen souveräne Währung stellt für sich genommen keinen Geldwechsel im Sinne der Definitionen des Finance Code dar. Je nachdem, wie Gelder entgegengenommen und ausgezahlt werden, kann Geldtransfer vorliegen. DasSM1037verlangt eine Einzelfallprüfung und eine unabhängige Sicherheitsüberprüfung für Anträge, die virtuelle Aktivitäten in den Geldtransfer einbeziehen. Es ist nicht korrekt zu behaupten, jede Krypto-Fiat-Transaktion erfordere eine Lizenz oder jede Krypto-Krypto-Transaktion sei befreit.

DieConsent Order INX 2026-004belegt eine im September 2024 erteilte Lizenz und dokumentiert die Ausübung der Aufsicht im März 2026 wegen eines ohne vorherige Genehmigung vollzogenen Kontrollwechsels. Die Vereinbarung bedeutet kein Eingeständnis der Tatsachen durch das Unternehmen. Sie zeigt, dass ein Zugang gewährt wurde und nachgelagerte Pflichten bestehen; sie bescheinigt nicht die Konformität aller Dienstleistungen und erlaubt keine freie Übertragung einer Lizenz. Weitere Consent Orders wenden Kapitel 152 auf Krypto-Geschäftsmodelle an.

Foris DAX (Crypto.com) erhielt am 29. April 2025 eine Lizenz, nachdem es ohne Lizenz Fiatwährung und Stablecoins von Kunden aus Texas entgegengenommen hatte (Order 2025-010). Im Februar 2026 wurde der Verkauf von Stablecoins ohne Lizenz durch einen Betreiber von Krypto-Automaten und einer Online-Plattform für virtuelle Währung sanktioniert (Order 2026-001). Im September 2026 wurde gegen eine Handelsplattform, die Geld und Stablecoins von Kunden aus Texas entgegennahm und deren Vermögenswerte ohne Lizenz verwahrte, eine Sanktion von 95.000 US-Dollar verhängt (Order 2026-017).

Wie die Rechte des Inhabers dokumentiert werden

DerKapitel 12 des Business & Commerce Coderegelt bestimmte Rechte an virtueller Währung und deren Kontrolle. Ein Erwerber, der die Voraussetzungen von Gegenleistung, Kontrolle und Unkenntnis eines entgegenstehenden Anspruchs erfüllt, kann Schutz gegen diesen Anspruch erlangen. Die Prüfung muss das verwendete System und die tatsächlichen Befugnisse zu Nutzung, Ausschluss und Übertragung berücksichtigen.

Dieser Schutz bezieht sich auf die von der Norm erfasste virtuelle Währung. Er überträgt nicht automatisch die Immobilie, die Forderung oder die Beteiligung, die ein Token abbilden soll. Die Dokumentation muss das Recht gegenüber dem Emittenten, die Art der Übertragung des Basiswerts und die Regeln für Ansprüche festlegen. Eine On-Chain-Kennung ersetzt nicht die Register oder Formvorschriften des Vermögenswerts.

DieWertpapiergesetzgebungumfasst Aktien, Schuldverschreibungen und andere Instrumente, einschließlich Investmentverträge. Eine tokenisierte Emission erfordert die Klärung, ob Registrierung, Meldung oder Ausnahme greift, zusammen mit dem Regime des Intermediärs. Die durch SB21 geschaffene staatliche Reserve, mit Wirkung ab dem20. Juni 2025, ist ein öffentlicher Fonds, den der Comptroller verwaltet; im Mai 2026 hat dieserseinen Beirat ernannt und eine Ausschreibung gestartet, um Verwahrungs- und Liquiditätsdienstleistungen zu beschaffen. Sie stellt weder eine Erlaubnis zur Ausgabe von Stablecoins noch zum Vertrieb privater Anlagen dar.

Welche Pflichten während der Tätigkeit fortbestehen

DerKapitel 160gilt für Plattformen, die Vermögenswerte handeln und verwahren, in Texas tätig sind, eine Geldtransferlizenz besitzen und entweder mehr als fünfhundert digitale Kunden im Bundesstaat haben oder mindestens zehn Millionen US-Dollar an Kundengeldern halten. Es schließt Banken aus und sieht Ausnahmen durch Verordnung oder Anordnung vor. Unterhalb seiner Schwellenwerte zu liegen klärt weder die Anwendung von Kapitel 152 noch die des Bundesrechts.

Für die erfassten Anbieter beschränkt §160.004 die Vermischung mit Eigenmitteln, Sicherheiten zugunsten kundenfremder Geschäfte und Praktiken, die eine vollständige Auszahlung verhindern. Zulässig sind Einzelkonten oder bestimmte Kunden-Sammelkonten. Verlangt werden ein Plan für eine mindestens vierteljährliche Abfrage und ein Bericht innerhalb von neunzig Tagen nach Ende des Geschäftsjahres mit Nachweis der Vermögenswerte, der Verbindlichkeiten und einer Attestation eines in den USA zugelassenen unabhängigen Wirtschaftsprüfers. Die Alternative auf Basis einer Sarbanes-Oxley-Prüfung deckt nur ausdrücklich benannte Abschnitte ab.

DieBankenleitlinie vom Juni 2021erkennt bestehende Verwahrungsbefugnisse an, geknüpft an angemessenes Risikomanagement und Kontrollen. Sie unterscheidet vertragliche Aufbewahrung und treuhänderische Verwahrung: Letztere erfordert Treuhandbefugnisse, die eine Änderung der Banklizenz (Charter) erforderlich machen können. Eigentum, Verantwortlichkeiten, Schlüsselsicherheit und Überwachung des Technologieanbieters sind zu präzisieren. Die Befugnis allein sichert weder Versicherungsschutz noch dasselbe insolvenzrechtliche Ergebnis für jeden Vertrag.

Was vor dem Projektstart vorzubereiten ist

Erstellen Sie eine Übersicht über US-Dollar, Stablecoins und sonstige Vermögenswerte, die Empfänger, Begünstigten, Verwahrer und Lieferverpflichtung ausweist. Dokumentieren Sie für jeden Stablecoin die Kopplung, die Reserven und das Rückzahlungsrecht und gleichen Sie das Modell mit SM1037 ab.

Fällt die Plattform unter Kapitel 160, sollten Sie die Segregation, die Saldoabfrage und den Nachweis von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Anfang an einplanen. Die unabhängige Sicherheitsprüfung und die Angebotsdokumentation erfüllen unterschiedliche Funktionen und brauchen jeweils benannte Verantwortliche.

Die positive lokale Bewertung beruht auf veröffentlichten Kriterien und nachgewiesenem Zugang, mit nach Tätigkeit getrennten Anforderungen. Vor Aufnahme der Tätigkeit sind Einstufung des Vermögenswerts, Ausnahmen, Erlaubnisse des Instituts, Verwahrungsbedingungen, anwendbare Vorschriften und territorialer Vertrieb zu bestätigen. Die Dokumentenprüfung belegt weder die individuelle Compliance eines Anbieters noch garantiert sie eine Frist für Zulassung oder Zugang zu Bankdienstleistungen.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.