Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Pennsylvania

Eine Plattform, die gegen Entgelt virtuelle Währungen für Kunden in Pennsylvania überträgt, muss die Regelung zur Geldübertragung prüfen. Act 7 von 2025 hat diese Tätigkeit ausdrücklich aufgenommen: Wer die Transaktion auf Grundlage der früheren Verwaltungsauslegung gestaltet, kann zu einem falschen Schluss über die Lizenzpflicht kommen.

Gibt das Projekt tokenisierte Anteile oder tokenisierte Schuldtitel aus, muss es außerdem das Wertpapierangebot und die Rechte der Anleger rechtlich absichern. Die Regeln zur Kontrolle elektronischer Register ersetzen weder diese Arbeit noch das Bundesrecht.

Wie Act 7 die Übertragung virtueller Währungen einbezieht

DieMoney Transmission and Virtual Currency Transmission Business Licensing Law, geändert durch Act 7 von 2025, verlangt eine Erlaubnis für die gewerbliche Übertragung virtueller Währungen mittels eines Übertragungsinstruments, gegen Entgelt und mit einer natürlichen Person oder in deren Auftrag. Die Änderungtrat am 26. August 2025 in Kraft. Die frühere Ausnahme für Geschäfte ohne Umgang mit Fiatwährung erlaubt heute nicht mehr den Schluss, dass jeder Krypto-zu-Krypto-Tausch lizenzfrei ist.

DieAbschnitt 2schließt Geschäfte zwischen Unternehmen im Zusammenhang mit Handelsverträgen aus, sofern sie keine Übertragung für persönliche oder häusliche Zwecke natürlicher Personen umfassen. Er grenzt außerdem die Selbstverwahrung ab: Die Nutzung einer eigenen Wallet ist nicht gleichbedeutend mit einer entgeltlichen Übertragungsdienstleistung für Dritte. Die Definition der virtuellen Währung in Abschnitt 1 nimmt bestimmte Treueprogramme ohne Umtauschmöglichkeit sowie Werte aus, die ausschließlich innerhalb der im Gesetz beschriebenen Spielumgebung verwendet werden; die Bedingungen zählen mehr als die Bezeichnung des Tokens.

Welche Behörde welche Tätigkeit beaufsichtigt

DerDepartment of Banking and Securities, DoBS, verwaltet die Geldübertragungsregelung und beaufsichtigt seine Lizenznehmer. Seine Zuständigkeiten für Wertpapiere beruhen auf demPennsylvania Securities Act von 1972. Die Zuständigkeit derselben Behörde fasst die Erlaubnisse nicht zusammen: Eine Plattform muss Geldübertragung, Wertpapiervertrieb und die Tätigkeit von Intermediären oder Beratern gegebenenfalls getrennt klären. Die Bundesregulierung wird im Länderprofil der USA behandelt.

DerAmtsblatt vom August 2025erläutert die normative Abfolge. DerLeitfaden der Behörde für Geschäfte mit virtuellen Währungen, der mindestens seit Februar 2019 verfügbar war, ging davon aus, dass virtuelle Währung kein „money“ sei und dass weder Plattformen ohne direkten Umgang mit Fiatwährung noch Automatenbetreiber Geldübertrager seien. Eineam 20. April 2024 veröffentlichte Grundsatzerklärung, wirksam ab dem 15. Oktober 2024, legte „money“ fortan so aus, dass virtuelle Währung eingeschlossen war; nach der Gesetzesänderung hob die Behörde sie mit Wirkung zum 26. August 2025 als redundant auf. Ihre Rücknahme stellte keine Krypto-Ausnahme wieder her: Die Anforderung steht nun ausdrücklich im Gesetz. Diese Unterscheidung verhindert, dass die Aufhebung eines Leitfadens mit dem Wegfall der materiellen Pflicht verwechselt wird.

Welche Erlaubnis das Geschäftsmodell benötigt

DieAbschnitte 4 und 5verlangen ein materielles Nettovermögen von mindestens 500.000 US-Dollar, nachgewiesen durch geprüfte Abschlüsse nach US-amerikanischen Rechnungslegungsgrundsätzen, sowie eine Eignungsprüfung des Unternehmens und der relevanten Personen. Der Antrag nennt Adresse, Verantwortliche, verbundene Tätigkeiten und Agenten. Ein Antragsteller mit Sitz außerhalb des Bundesstaats muss die vorgesehene Zustellungsvollmacht erteilen; die Gründung in einer anderen Jurisdiktion klärt für sich genommen nicht die Frage des Zugangs zu Kunden in Pennsylvania.

DieAbschnitt 6legt eine Erstgebühr von 5.000 US-Dollar und eine Bürgschaft von einer Million über einen zugelassenen Versicherer fest. Die Behörde kann nach dem gesetzlichen Verfahren zusätzliche Sicherheiten verlangen. Die Bürgschaft deckt die definierten Fälle und Begünstigten ab; sie ist keine allgemeine Einlagensicherung und ersetzt nicht das geforderte Eigenkapital. Einzuplanen sind auch die Kosten für Prüfung, Kontrollen und laufenden Betrieb, ohne den Nennbetrag der Bürgschaft wie eine verbrauchte Gebühr hinzuzurechnen.

DieAbschnitte 8 und 9regeln Laufzeit und Verlängerung: Die Lizenz wird für höchstens vierzehn Monate erteilt, die Verlängerungsgebühr beträgt 5.000 US-Dollar. DieAufsichtsbehörde beschreibt eine jährliche Verlängerung. Der Antrag muss vor Ablauf gestellt werden, und die finanziellen Voraussetzungen müssen fortbestehen. Die Ausnahmen in Abschnitt 3 für Finanzinstitute und bestimmte Agenten hängen von ihrer rechtlichen Einordnung ab; ein Vertrag mit einer Bank macht nicht automatisch jedes Technologieunternehmen zu einem befreiten Institut.

Wie die Rechte des Inhabers dokumentiert werden

DieAct 41 von 2024, verkündet am 1. Juli 2024, fügt Division 12 in das Handelsgesetzbuch ein und trat sechzig Tage später, am 30. August 2024, in Kraft. Diekontrollierbare elektronische Aufzeichnungen (Controllable Electronic Records, CER), bilden eine abgegrenzte Kategorie: Nicht jede digitale Aufzeichnung und nicht jedes Finanzinstrument gehört dazu. Die Kontrolle setzt die Befugnis voraus, die Vorteile aus der Aufzeichnung zu nutzen, andere davon auszuschließen und die Kontrolle zu übertragen, zusammen mit der Identifizierbarkeit des Inhabers dieser Befugnisse. Geteilte Architekturen sind an den Voraussetzungen von Section 12105 zu messen.

Der12104regelt Erwerb und Übertragung von Rechten und schützt den qualifizierten Erwerber unter den Voraussetzungen Kontrolle, Gegenleistung, guter Glaube und fehlende Kenntnis von Ansprüchen. Dieser Schutz macht den Token nicht automatisch zum Eigentum an der abgebildeten Immobilie oder dem abgebildeten Vermögenswert. Zu klären sind der Anspruch gegenüber dem Emittenten, Sicherheiten, Register und die Regeln zum Basiswert. DieÜbergangsbestimmungenwahrten für Geschäfte vor der Reform die bereits begründeten Rangfolgen nur bis zum Anpassungsstichtag, dem 30. August 2025; seitdem gelten sie nicht mehr, soweit die neuen Regeln sie ändern. Es empfiehlt sich daher zu prüfen, ob frühere Sicherheiten die Anforderungen des reformierten Regimes an Wirksamkeit und Drittwirksamkeit (Perfection) erfüllen.

Handelt es sich bei dem Instrument um ein Wertpapier, gilt:Section 201verlangt eine Registrierung, eine Befreiung des Wertpapiers oder der Transaktion oder den Status als federally covered security. Intermediäre und Berater unterliegen weiterhin ihren eigenen Anforderungen. Das Design muss daher Einstufung, Angebot, Geldtransferdienst und Wirksamkeit der Übertragung getrennt betrachten. Die Gründung einer Zweckgesellschaft oder der Einsatz eines automatisierten Vertrags ersetzt diese Prüfungen nicht.

Welche Pflichten während der Tätigkeit fortbestehen

DieSections 11 und 11.1 in der Fassung von 2025, machen den Lizenznehmer für direkt oder über Agenten ausgegebene Instrumente verantwortlich und verlangen einen sicheren und soliden Geschäftsbetrieb. Dazu gehören die Einhaltung einzelstaatlicher und bundesrechtlicher Vorschriften zu Finanzaufzeichnungen und Geldtransaktionen sowie die Registrierung von Agenten, die mit Personen in Pennsylvania tätig sind. Das Agenturverhältnis erfordert eine schriftliche Vereinbarung nach Section 12; die Auslagerung des Vertriebs entbindet den Prinzipal nicht von seiner Verantwortung.

Die finanzielle Absicherung ist nach dem anwendbaren Regime und den Auflagen des Verfahrens zu dokumentieren. Das Bestehen einer Bürgschaft (Surety Bond) und eines Mindestvermögens erlaubt es nicht, einen unbegrenzten Schutz der Guthaben oder eine behördliche Billigung des Produkts zu bewerben. Bei Verwahrung und Abwicklung sind Kontrollbefugnisse, Pflichten gegenüber dem Kunden und Auslieferungsverfahren zu präzisieren; eine kommerzielle Bezeichnung als Selbstverwahrung heilt keine vertraglichen Übertragungsbefugnisse Dritter.

Für Krypto-Automaten sieht der GesetzentwurfSB 1015ein eigenes Regime vor. Der offizielle Verlauf, abgerufen am 16. Oktober 2026, verzeichnet als letzten Schritt die Überweisung an den Ausschuss am 17. September 2025, ohne Abstimmungen. Die darin vorgesehenen Hinweise, Belege oder Kontrollen werden nicht als bereits erlassene Pflichten dargestellt; der Betreiber muss zunächst das geltende Geldtransfergesetz und die Auflagen des Department prüfen.

Was vor dem Projektstart vorzubereiten ist

Erstellen Sie ein Diagramm von Entgegennahme und Auslieferung, bestimmen Sie, welche Kunden Verbraucher sind, und dokumentieren Sie für jede Einheit die zutreffende Lizenz oder Ausnahme. Gleichen Sie das Verfahren mit Act 7 und dem konsolidierten Gesetz ab, einschließlich der fortbestehenden Pflichten zur Verlängerung und zur Sicherheitsleistung.

Ergänzen Sie bei einer Emission die Verträge des Vermögenswerts, den Angebotsweg und die Übertragungsbeschränkungen. Ein Gesetzentwurf zu Automaten ist als Beobachtungsszenario zu behandeln, bis Verabschiedung und Inkrafttreten bestätigt sind.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.