Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Thailand

Ein Unternehmen, das in Thailand ein Projekt über Token finanzieren möchte, muss zunächst entscheiden, ob es einen Token anbietet, der unter den Digital-Asset-Erlass fällt, oder ein Instrument, das dem Wertpapierrecht unterliegt. Diese Einordnung bestimmt das Angebot, den Intermediär und die Anleger, an die es sich richten darf.

Der Markt kombiniert Geschäftslizenzen, Angebotsgenehmigungen und Erprobungen mit jeweils eigenen Grenzen. Ein ICO-Portal, ein tokenisierter Fonds und TouristDigiPay liefern keine austauschbaren Erlaubnisse. Die Struktur muss jede Funktion ihrem Zugangsweg zuordnen und die heutigen Pflichten von der Travel Rule unterscheiden, die ab 2027 gilt.

Wie der Token vor der Vorbereitung des Angebots einzuordnen ist

DerErlass über Digital-Asset-Geschäfte von 2018regelt Tätigkeiten wie Exchange, Broker und Dealer sowie Kategorien, die über Durchführungsbestimmungen aufgenommen wurden. Sein Artikel 5 nimmt Wertpapiere aus, die dem Börsenrecht unterliegen. Die Einordnung erfordert die Prüfung von Rechten, Tätigkeit und Adressaten: Nicht alle Token unterliegen demselben Regime, nur weil sie ein verteiltes Netzwerk nutzen.

Öffentliche Token-Angebote, die unter den Erlass fallen, erfordern eine Genehmigung und Dokumentation sowie die Einschaltung eines zugelassenen ICO-Portals, sofern keine Ausnahme greift. Die Artikel 17 bis 19 unterscheiden Emittent und Portal und legen zwei Bedingungen fest, die vor jeder Gestaltung geklärt sein sollten: Der Emittent muss eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung oder eine Aktiengesellschaft (public limited company) sein, und das Angebot darf erst erfolgen, wenn der Registrierungsantrag und der Prospekt wirksam geworden sind. Die Erlaubnis des Intermediärs legitimiert nicht jede Emission und ersetzt nicht die Einordnung eines Instruments, das ein Wertpapier sein kann. Artikel 9 fügt eine praktische Beschränkung für die Mittelbeschaffung hinzu: Der Emittent oder der Betreiber darf Kryptowährung nur aus Transaktionen über einen in Thailand lizenzierten Betreiber oder aus dort verwahrten Beständen entgegennehmen.

Was die SEC genehmigt und was dem Finanzministerium oder der Zentralbank obliegt

DieSEC beaufsichtigt den Rahmen und entwickelt ihn weiter; nach Artikel 26 des Erlasses erteilt der Finanzminister die Geschäftslizenz auf Empfehlung der SEC. Diese Lizenz, die Genehmigung eines Angebots und die Bedingungen für die Aufnahme der Geschäftstätigkeit sind zu unterscheiden. Der Handelsname eines Unternehmens belegt nicht den Umfang seiner Erlaubnisse.

Die Bank of Thailand ist für Zahlungen und E-Geld zuständig; das AMLO wirkt bei der Geldwäscheprävention mit. DieSEC unterscheidet mehrere Sandboxes, darunter digitale Vermögenswerte, TouristDigiPay und tokenisierte Wertpapiere. Die Teilnahme an einer davon erlaubt es nicht, deren Ausnahmen, Nutzer oder Laufzeit auf die anderen Programme oder auf eine allgemeine Geschäftstätigkeit zu übertragen.

Was Geschäftsbetrieb und Ansprache thailändischer Kunden voraussetzen

Die Unterlagen müssen das für die Kategorie geforderte Kapital und die Organisation, die Eignung der Verantwortlichen, die Systeme und die operative Leistungsfähigkeit belegen. DieDokumentation der SECtrennt Antrag, technologische Bewertung und Betriebsbedingungen. Zu prüfen sind auch die zusätzlichen Erlaubnisse, wenn Verwahrung, Handel, Beratung oder Verwaltung kombiniert werden. Zwei Pflichten begleiten die Lizenz vom ersten Tag an: Der Erlass stuft Betreiber und Portale für Zwecke des Geldwäscherechts als Finanzinstitute ein, und sein Artikel 31 verlangt eine getrennte Buchführung über die Vermögenswerte jedes Kunden, die dem Kunden und nicht dem Betreiber gehören.

Seit dem 13. April 2025 identifiziert diegrenzüberschreitende ReformDienste mit Ausrichtung auf Thailand unter anderem anhand von Sprache, Domains, Zahlungen in Baht, bezahlter Suchmaschinenwerbung zur Erleichterung des Zugangs aus Thailand oder lokalem Support. Der Betrieb aus einem anderen Land befreit nicht von der Lizenzpflicht. Die Sperrung einer nicht zugelassenen Plattform ist etwas anderes als ein allgemeines Verbot, Vermögenswerte zu halten. Außerdem sollte das Risiko richtig eingeschätzt werden: Der Betrieb ohne Lizenz ist eine Straftat, die mit Freiheitsstrafe von zwei bis fünf Jahren und Geldstrafe geahndet wird, und der Erlass widmet den unlauteren Handelspraktiken ein eigenes Kapitel, darunter Insiderhandel, Marktmanipulation und das Vorwegnehmen von Kundenaufträgen durch den Intermediär.

Welche Rechte tokenisierte Fonds und Wertpapiere behalten

Dieab dem 1. April 2026 geltende Reformpasst Verkauf und Rücknahme von Fondsanteilen an, die als Token ausgegeben werden. Sie bezieht sich auf Fonds, die ihrem eigenen Rahmen unterliegen; sie hebt weder die Verwaltungserlaubnisse auf noch macht sie jeden Investment-Token zu einem Fondsanteil. Die wirtschaftlichen Rechte und das Register müssen dem genehmigten Produkt entsprechen.

DerSandbox für tokenisierte Wertpapieresieht abgegrenzte Erprobungen vor, etwa für Schuldtitel und Fondsanteile. Ihre Erlaubnis muss Funktionen, Kunden und den Ausstieg aus der Erprobung festlegen. Bei einer immobilienbezogenen Struktur ist das Recht gegenüber dem Emittenten oder dem Vehikel vom Grundbucheigentum zu unterscheiden: Der Token allein ändert nichts an den Formvorschriften für die Übertragung des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Welche Kontrollen für Übertragungen und Zahlungen das Modell benötigt

Dieim September 2026 angekündigte Travel Rulegilt ab dem 27. Februar 2027. Sie umfasst Angaben zu Auftraggeber und Begünstigtem, die Bewertung von Gegenparteien und die Verifizierung der Kontrolle über eigene Wallets. Dieses Datum erfordert die Vorbereitung der Systeme, ohne das neue Maßnahmenpaket als bereits verbindlich darzustellen oder die bestehenden AML-Pflichten auszusetzen.

Seit dem 1. April 2022 untersagt die SEC-Bekanntmachung KorThor 5/2565,angekündigt im März 2022, den Betreibern von Digital-Asset-Geschäften, Dienste zu erbringen, die die Nutzung digitaler Vermögenswerte zur Bezahlung von Waren oder Dienstleistungen unterstützen oder fördern, und verpflichtet sie, einzuschreiten, wenn ein Kunde sein Konto zu diesem Zweck nutzt.TouristDigiPayermöglicht Erprobungen der Umwandlung in Baht und des Bezahlens mit E-Geld mit zugelassenen Teilnehmern. Verwahrer, Umwandlungsdienstleister und E-Geld-Anbieter müssen ebenso identifiziert werden wie der Zeitpunkt, zu dem sich die Position des Kunden ändert. Der Händler erhält Zahlungen in Baht; das Programm ist nicht gleichbedeutend mit einer allgemeinen direkten Akzeptanz digitaler Vermögenswerte.

Wie Emission und operativer Zeitplan vorzubereiten sind

Definieren Sie das Recht des Anlegers und den Angebotsweg, bevor Sie ein Portal beauftragen oder den Smart Contract entwerfen. Handelt es sich bei dem Produkt um einen Fonds oder ein Wertpapier, prüfen Sie dessen eigenes Regime und die Bedingungen einer etwaigen Sandbox. Wird die Plattform aus dem Ausland betrieben, analysieren Sie, inwieweit ihre Kanäle, Sprache, Zahlungen und Kundenakquise auf Thailand ausgerichtet sind.

Der Übertragungsplan muss die Angaben zu Auftraggeber und Begünstigtem, die Kontrolle der Gegenparteien und die eigenen Wallets auf die Anwendung der neuen Travel Rule vorbereiten. Halten Sie die Erlaubnisse und Grenzen der Erprobungsprogramme getrennt: Vermögenswerte zum Bezahlen in Baht umzuwandeln ist weder gleichbedeutend mit dem Angebot beliebiger Finanzdienstleistungen noch mit der direkten Zahlung an den Händler in Kryptowerten.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.