Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Marokko

Ein Unternehmen, das in Marokko über Token Kapital einwerben will, muss zwei Ebenen trennen: die geltende Behandlung des Vorhabens und den künftigen Rahmen für Kryptowerte. Der Vorentwurf 42.25 beschreibt einen regulatorischen Weg, doch ein Vorschlag erlaubt es nicht, eine Lizenz einzuplanen, als wäre sie bereits verfügbar.

Neben der Einstufung des Vermögenswerts zählen Zahlungen, die Ansässigkeit der Beteiligten und Devisenbewegungen. Ein Tokenisierungsprojekt muss daher das zu emittierende Recht und seine Finanzflüsse mit den aktuellen Regeln abgleichen, auch wenn eine Tätigkeit außerhalb des Anwendungsbereichs des Entwurfs liegt.

Was der Vorentwurf 42.25 ändert und was offen bleibt

Marokko verfolgt gegenüber Geschäften mit virtuellen Währungen weiterhin einen restriktiven Ansatz. Das Office des Changes erklärt in seinerMitteilung vom 20. November 2017, dass mit virtuellen Währungen durchgeführte Transaktionen einen Verstoß gegen die Devisenvorschriften darstellen, der den in den geltenden Texten vorgesehenen Sanktionen und Bußgeldern unterliegt, und erinnert daran, dass Finanzgeschäfte mit dem Ausland über zugelassene Intermediäre und in von Bank Al-Maghrib notierten Devisen abzuwickeln sind. Bank Al-Maghrib, AMMC und das Office des Changes erklären in ihrergemeinsamen Mitteilung vom 5. April 2022, dass sie deren Nutzung untersagen, und warnen vor finanziellen Risiken und Geldwäscherisiken. Es handelt sich um Mitteilungen der Behörden, nicht um ein spezifisches Gesetz; aus ihnen lässt sich kein allgemeines Verbot ableiten, Blockchain-Software zu entwickeln oder irgendein digital repräsentiertes Recht zu schaffen.

DerGesetzesvorentwurf Nr. 42.25 über Kryptowerte, der vom Generalsekretariat der Regierung zur öffentlichen Kommentierung veröffentlicht wurde, schlägt einen spezifischen Rahmen vor. Sein Artikel 79 knüpft das Inkrafttreten an die Veröffentlichung im Bulletin officiel. DerJahresbericht 2025 von Bank Al-Maghrib, datiert auf Juni 2026, berichtet, dass er derzeit vom Generalsekretariat der Regierung geprüft wird, und derFinanzstabilitätsbericht 2025gibt an, dass er in den Verabschiedungsprozess eingebracht wurde. Weder seine parlamentarische Verabschiedung noch seine Veröffentlichung im Bulletin officiel waren bei Abschluss dieser Prüfung bestätigt. DiePrioritäten der AMMC für 2026beschreiben die Fertigstellung des Rahmens als ausstehende Aufgabe, nicht als bereits verfügbare Zulassung.

Welche Aufsichtsbehörden je nach Tätigkeit zuständig sind

Artikel 5 desEntwurfswürde der Autorité Marocaine du Marché des Capitaux, AMMC, die Dienstleistungsanbieter, die Utility-Token und die Zulassung vermögenswertreferenzierter Token zum Handel zuweisen. Bank Al-Maghrib wäre für Emittenten, Emission und Angebot der Letzteren zuständig. Diese vorgeschlagene Verteilung sollte nicht als identische operative Zuständigkeit für jede Art von Token dargestellt werden.

Das Office des Changes überwacht die Einhaltung der Devisenvorschriften. Die Autorité Nationale du Renseignement Financier, ANRF, existiert bereits: DerAMMC-Bericht von 2021erläutert, dass das Gesetz 12-18 die Bezeichnung UTRF ersetzte und ihre Aufgaben neu definierte. Der Entwurf zu digitalen Vermögenswerten schafft diese Behörde nicht erstmals. DerAMMC-Leitfaden zur Geldwäschepräventionenthält den rechtlichen Rahmen und seine Durchführungsinstrumente.

Welche Anforderungen der künftige Zugangsweg vorsieht

Die Artikel 8 bis 11 desVorentwurfs 42.25sehen eine Handelsgesellschaft mit Sitz in Marokko, vollständig eingezahltes Kapital, geeignete Verantwortliche sowie organisatorische, technische und finanzielle Mittel vor; die Zulassung könnten auch Banken mit vorheriger Zustimmung von Bank Al-Maghrib sowie vom Finanzminister benannte Marktbetreiber erhalten. Die vorherige Zulassung durch die AMMC würde ausdrücklich definierte Dienstleistungen umfassen: Verwahrung, Handel, Tausch, Ausführung, Platzierung, Annahme und Übermittlung von Aufträgen, Beratung, Verwaltung und Transfers. Die AMMC würde innerhalb von zwei Monaten ab vollständigem Antrag entscheiden, höchstens aber innerhalb von 120 Tagen. Das Mindestkapital würde der Finanzminister festlegen, die Eigenmittel die AMMC; diese Beträge hängen daher von Durchführungsbestimmungen ab.

Diese Anforderungen dienen der Prüfung einer künftigen Niederlassung, nicht der Ankündigung eines Lizenztermins oder der Aufnahme der Tätigkeit. Auch die Frist von achtzehn Monaten, die Artikel 78 bereits tätigen Akteuren ab Inkrafttreten für den Zulassungsantrag einräumen würde, hat noch nicht zu laufen begonnen. Die Planung muss den verkündeten Text, das Inkrafttreten, die Durchführungsvorschriften, ein eröffnetes Verfahren und zusätzliche finanz- oder devisenrechtliche Genehmigungen prüfen, bevor Kunden gewonnen werden.

Welche Rechte und Vermögenswerte in den Anwendungsbereich fallen

Artikel 4 desoffiziellen Vorschlagsschließt Finanzinstrumente und digitale Vermögenswerte mit gleichwertigen Merkmalen aus, außerdem einzigartige NFT, digitales Zentralbankgeld, Mining und dezentrale Finanzen. Dass ein Vorhaben nicht unter diesen Entwurf fällt, hebt die Vorschriften zu Wertpapieren, Eigentum, Vertragsrecht oder Zahlungen nicht auf. Ebenso wenig wird die Tätigkeit einer Plattform, die sich als DeFi bezeichnet, dadurch rechtlich ausgenommen.

Um Wertpapiere, eine Immobilie oder eine Forderung zu tokenisieren, ist zunächst das übertragene Recht mit seiner Regelung für Emission, Registrierung und Drittwirkung zu bestimmen. Der Besitz des Tokens belegt für sich genommen weder Eigentum im Register noch Schutz im Insolvenzfall. Die technische Definition eines digitalen Vermögenswerts ersetzt nicht die Formerfordernisse, die für den Basiswert oder das repräsentierte Finanzinstrument gelten.

Wie Zahlungen und Devisen das Vorhaben bestimmen

DerDas Office des Changes bestätigt die Anwendung der IGOC 2026 ab dem 1. Januar. Diese Anweisung regelt Devisengeschäfte; sie stellt für sich genommen keine Zulassung zur Erbringung von Dienstleistungen rund um digitale Vermögenswerte dar. Artikel 7 des Entwurfs hält die Einhaltung der Devisenvorschriften ausdrücklich aufrecht. Emission, Zahlungseingang, Devisenumtausch und grenzüberschreitende Transfers erfordern daher eine koordinierte Analyse der Zahlungsströme.

Artikel 2 desEntwurfsspricht den erfassten Vermögenswerten den Status als gesetzliches Zahlungsmittel und als Zahlungsmittel ab, einschließlich der vermögenswertreferenzierten. Die vorgesehene Behandlung von Stablecoins sollte nicht als allgemeine Erlaubnis verstanden werden, Handelsverbindlichkeiten zu begleichen. Das operative Design muss Handel, Verwahrung, Kundenrechte und Zahlungen trennen und Kontrollen für Identifizierung, Risiken, Sicherheit und Rückverfolgbarkeit vorsehen.

Was vor der Strukturierung einer Emission zu klären ist

Erstellen Sie eine Übersicht über Rechte, Beteiligte und Geldflüsse, bevor Sie entscheiden, wo Sie emittieren oder verwahren. Bei einer Immobilien- oder Unternehmensbeteiligung erläutern Sie, welchen Vertrag, welche Beteiligung oder welches Wertpapier der Anleger erhält und wie er es ausüben kann; der Token allein regelt dieses Rechtsverhältnis nicht.

Die Planung muss die aktuellen Pflichten von den im Vorentwurf 42.25 vorgeschlagenen Bedingungen unterscheiden. Prüfen Sie seinen Verfahrensstand, die anwendbaren Devisenvorschriften und die Einordnung der Dienstleister, bevor Sie einen Termin für den Markteintritt zusagen oder eine künftige Lizenz als erreichbar darstellen.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.