Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung auf Bermuda

Ein Unternehmen, das von Bermuda aus eine tokenisierte Anlage emittieren will, muss die Emission von den begleitenden Dienstleistungen trennen. Der DABA regelt Geschäfte mit digitalen Vermögenswerten, der DAIA bestimmte Emissionen; je nach angebotenen Rechten kann eine Struktur zudem Investment- oder Fondsvorschriften berühren.

Lizenzklasse und Tokenisierung lösen diese Kombination nicht von allein. Die BMA-Konsultation vom April 2026 schlägt eine Koordinierung der Regime vor, das Projekt muss jedoch mit den geltenden Erlaubnissen und Auflagen arbeiten und jede endgültige Reform gesondert prüfen. Die Wahl von Emittent, Plattform und Verwahrer hängt von dieser Landkarte ab.

Wie sich DABA, DAIA und die Investmentvorschriften aufteilen

DieDigital Asset Business Act 2018, DABA, regelt die gewerbliche Erbringung von Dienstleistungen mit digitalen Vermögenswerten in oder von Bermuda aus. Seine Definition umfasst die Abbildung von Schuldtiteln, Beteiligungen, sonstigen Vermögenswerten und Rechten. Der Anwendungsbereich erstreckt sich auf gewerbliche Emission, Zahlungen, Handel, Verwahrung und weitere ausdrücklich vorgesehene Funktionen; die Reform von 2023 nahm unter anderem Darlehens- und Repo-Geschäfte mit digitalen Vermögenswerten auf.

DieDie BMA unterscheidet Emissionen nach dem DAIA von solchen, die als Geschäftstätigkeit erfolgen. Der Digital Asset Issuance Act 2020 erfasst die von diesem Regime umfassten Angebote mit eigenen Anforderungen und Ausnahmen. Die Gründung einer Gesellschaft, die interne Freigabe eines Whitepapers oder der Besitz einer anderen Finanzlizenz klärt für sich genommen nicht die Einordnung der Emission und der zugehörigen Dienstleistungen.

Was die BMA zulässt und beaufsichtigt

Die Bermuda Monetary Authority, BMA, lässt die erfassten Geschäfte und Emissionsvorhaben zu und beaufsichtigt sie. DasRegister der regulierten Unternehmenermöglicht die Prüfung von Rechtsträger, Lizenzklasse und zugelassenen Tätigkeiten. Der Markenname ersetzt diese Prüfung nicht, insbesondere wenn die Gruppe für Emission, Plattform und Verwahrung unterschiedliche Gesellschaften nutzt. Die Zulassung muss der Dienstleistung entsprechen, die der Kunde tatsächlich in Anspruch nimmt.

Die BMA veröffentlichtspezifische Gesetze, Kodizes und Leitlinien für digitale Vermögenswerte. Neben den Verwahrungsregeln gelten auch dieRegeln zur Kundeninformation von 2018, die Regeln zu Cyberrisiken von 2023 und der sektorale Verhaltenskodex von 2024, die Governance, Wohlverhalten, Auslagerung und Resilienz konkretisieren. Ihre Aufsichtsfunktion verbindet sich mit den Pflichten zur Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung. Eine Lizenz aus Bermuda ist auch kein Pass für die Kundenakquise in anderen Märkten: Vertrieb, Werbung und grenzüberschreitende Erbringung erfordern die Prüfung der Beschränkungen und Zulassungen im Zielland.

Was jede Lizenzklasse für das Projekt bedeutet

Section 12 desDABAunterscheidet die Klasse F für einzelne oder alle Tätigkeiten des Geschäfts mit digitalen Vermögenswerten ohne gesetzlich festgelegte Laufzeit, die Klasse M (modifiziert) für den von der BMA bestimmten Zeitraum und die Klasse T für Pilot- oder Betatests während der genehmigten Dauer. Tätigkeiten und Auflagen werden individuell festgelegt. Eine Lizenz der Klasse F gewährt nicht automatisch jede denkbare Funktion, und es gibt keine automatische Umwandlung aus T oder M. Die Behörde kann eine andere Klasse als die beantragte festlegen.

DerBMA-Mitteilung vom 8. September 2025stellt den Leitfaden für Antragsteller als nicht abschließende Orientierungshilfe dar, nicht als neue Gesetzgebung. Die Unterlagen richten sich nach Klasse, Art, Umfang, Komplexität und Risiko. Der Antrag muss Governance-Fähigkeit, Ressourcen und der Tätigkeit angemessene Kontrollen belegen; eine kommerzielle Beschreibung der Technologie ersetzt nicht den Nachweis von Funktionsweise und Verantwortlichkeiten.

Wie Token, Vermögenswert und Rechte zusammenhängen

DieKonsultation vom 9. April 2026erkennt an, dass Tokenisierung gleichzeitig den DABA, den DAIA sowie die Regime für Investments, Fonds und Fondsverwaltung berühren kann. Sie schlägt eine koordinierte Definition der tokenisierten Anlage und Ausnahmen zur Vermeidung von Doppelungen vor. DieAnalyse von Harneys vom Junikommt ebenfalls zu dem Schluss, dass es sich um vorgeschlagene Anpassungen innerhalb bestehender Rahmen handelt, nicht um ein bereits operatives neues Regime.

Der Entwurf unterscheidet Token, die an externe Vermögenswerte gekoppelt sind, und native Emissionen in verteilten Registern. Bei Ersteren sind Eigentum, Verifizierung des Basiswerts und Abstimmung wesentlich. In allen Fällen ist zu bestimmen, welches Recht der Token überträgt und wie es durchgesetzt wird. Die Fraktionierung einer Anlage hebt die Zugangsbeschränkungen für Anleger nicht auf und belegt keine automatische Übertragung von Immobilieneigentum.

Was die Verwahrung verlangt und wo ihre Schutzmechanismen enden

DieVerwahrungsregeln von 2025gelten für Kundenvermögen, das von zugelassenen Anbietern verwahrender Wallets gehalten wird. Sie verlangen die Trennung von eigenen Vermögenswerten, die Identifizierung der Positionen, Abstimmung und eine jährliche Überprüfung der Kontrollen. Sie erlauben das Zusammenfassen identischer Vermögenswerte mit schriftlicher Zustimmung und unter Bedingungen. Rechtliche Segregation bedeutet daher nicht zwingend eine eigene Wallet für jeden Kunden.

Die Regeln erfassen auch die wirtschaftlichen Rechte des Kunden, Intermediäre und die Verteilung bei bestimmten Insolvenz- oder Interventionsereignissen. Die Delegation der Verwahrung entbindet den Anbieter nicht von seinen Pflichten. Diese Mechanismen garantieren nicht in jedem Fall eine vollständige Rückführung: Zu prüfen sind Verträge, Aufzeichnungen, Fehlbestände und von Dritten gehaltene Vermögenswerte sowie die technische Fähigkeit, Positionen zu rekonstruieren und Rückerstattungen auszuführen.

DieDie BMA bestätigt die Veröffentlichung der SCPS-Leitlinien Ende 2024, für an eine Währung gekoppelte Stablecoins: Governance, Risiko, Deckungsvermögen, Attestierungen und Offenlegung. Ihre Existenz ist von der ursprünglichen Konsultation zu unterscheiden. Die konkreten Pflichten hängen von Emittent und Erlaubnis ab; Reserven, Verwahrung und Rückzahlungsfähigkeit dürfen nicht als öffentliche Garantie für den Token zusammengefasst werden.

Was vor Emission und Beauftragung der Infrastruktur vorzubereiten ist

Dokumentieren Sie, was der Anleger erhält, wer emittiert und welche Gesellschaften den Token handeln oder verwahren werden. Prüfen Sie die individuelle Erlaubnis und das Zusammenspiel von DABA, DAIA und Fonds- oder Investmentvorschriften; ein Vorschlag zur Reduzierung von Doppelungen erlaubt es nicht, eine geltende Zulassung zu übergehen. Trennen Sie zudem die gesellschafts- und steuerrechtliche Analyse von der Lizenz: Anforderungen anwirtschaftliche Substanz, Register derwirtschaftlich Berechtigtenund für Geschäftseinheiten multinationaler Unternehmensgruppen mit Umsatzerlösen von mindestens 750 Millionen Euro die Steuer von 15 % derCorporate Income Tax Act 2023, anwendbar auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2025 beginnen.

Bereiten Sie für externe Vermögenswerte Nachweise zum Basiswert und Abstimmungen mit dem digitalen Register vor. Definieren Sie bei der Verwahrung Zustimmung, Kundenpositionen, Dritte und Verfahren bei Fehlbeständen oder Insolvenz. Die technische Lösung muss die Rekonstruktion und Rückgabe von Positionen gemäß Verträgen und Regeln ermöglichen, ohne die Vermögenstrennung zu einem Versprechen vollständiger Rückführung zu machen.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.