Regulação de ativos digitais e tokenização nas Maldivas

Uma empresa que quer representar um investimento turístico ou um valor mobiliário por meio de tokens nas Maldivas se depara com uma pergunta anterior ao desenvolvimento: que atividade o marco aplicável permite hoje. A promoção de um centro financeiro e uma consulta sobre prestadores de serviços de ativos virtuais mostram iniciativas, mas não provam que exista uma licença utilizável para esse projeto.

A distinção entre valores mobiliários, pagamentos e outros ativos é especialmente importante aqui. A CMDA publica uma minuta S-VASP e mantém registros de intermediários do mercado de valores mobiliários. Para tomar uma decisão de investimento, é preciso verificar qual dessas vias está vigente e que serviço específico ela cobre.

O que está vigente e o que segue em consulta

OA CMDA mantém em sua seção de consultao projeto Securities Virtual Asset Service Providers Regulation, cujo prazo de comentários terminou em 15 de dezembro de 2025, junto com a minuta do Capital Market Sandbox Regulation, à qual o projeto remete sua licença de nível 3. A minuta S-VASP prevê sua entrada em vigor com a publicação na Gazeta do Governo. Até 16 de outubro de 2026, nenhum dos dois consta nocatálogo de regulamentos publicadosnem foi localizado na Gazeta. Por isso, suas categorias, capital e procedimento não são apresentados aqui como obrigações vigentes.

Ominuta S-VASPse concentra em representações digitais que se enquadrem como valores mobiliários sob a Securities Act. Exclui de seu escopo proposto determinados ativos de pagamento, stablecoins e moedas digitais de bancos centrais. Essa delimitação não equivale a uma isenção vigente para os ativos excluídos nem resolve as regras de pagamentos e câmbio.

Quais funções cabem à CMDA, à MMA e à MIFSA

OSecurities Act 2/2006atribui à CMDA a regulação do mercado de valores mobiliários. A MMA atua no sistema monetário e financeiro; seuplano 2025-2027inclui desenvolver um marco de ativos virtuais junto com outras autoridades. O plano permite identificar objetivos institucionais, mas não demonstra a execução de cada medida.

OPresidência colocou a MIFSA sob Finanças em março de 2025, como instituição diferenciada vinculada ao desenvolvimento financeiro internacional. Sua existência administrativa não comprova, por si só, um regime completo de autorizações VASP. Devem ser identificadas a norma habilitante, o âmbito territorial e a autoridade que pode aprovar cada serviço específico.

Que autorização pode ser comprovada para o projeto

Oregistro da CMDApublica intermediários, assessores, custodiantes, bolsa e depositário sob categorias ordinárias. A presença de uma entidade nesse registro exige verificar que atividade sua permissão ampara. Não permite deduzir que ela possa custodiar qualquer criptomoeda, operar uma plataforma multiativo ou distribuir qualquer emissão tokenizada.

Osite do MIFC, projeto anunciado em 4 de maio de 2025 pelo Governo e pela MBS Global Investments, descreve serviços de ativos virtuais e um roteiro de aprovação pela MIFSA. Não foi localizado, nas fontes verificadas, o conjunto de normas e permissões que permita confirmar esse roteiro como via VASP geral operacional. Uma manifestação de interesse comercial não deve ser confundida com uma autorização de início de atividade.

O que significa representar um direito por meio de um token

Olegislação de valores mobiliáriosregula emissão, intermediação e infraestruturas, e exige padrões da autoridade para os sistemas de negociação e depósito. Representar um direito por meio de tecnologia distribuída não elimina esse perímetro. É preciso estabelecer que título o investidor recebe, quem fica obrigado e que registro ou procedimento determina sua transmissão.

Ominuta sobre tokens que sejam valores mobiliáriospropõe controles de oferta, divulgação e custódia. Seu desenho pode orientar a preparação técnica, mas não deve ser usado como uma lei de propriedade tokenizada já vigente. Para ativos imobiliários ou participações societárias, a documentação deve resolver titularidade, execução e restrições de investimento sob as normas aplicáveis ao direito representado.

Que incertezas afetam pagamentos e operação

A MMA advertiu em seucomunicado IL-OFI/2018/66, de 11 de outubro de 2018, que não havia concedido permissão a ninguém para realizar operações financeiras com criptomoedas ou outras moedas virtuais nas Maldivas, e alertou o público sobre seu uso. Orelatório APG de 2025, baseado na visita de janeiro daquele ano, descreve ausência de marco VASP e de proibição geral, sem supervisor AML/CFT para esses prestadores, e classifica como não cumprida a Recomendação 15 do GAFI. Oguia comercial norte-americano de março de 2026indica que as transações com criptomoedas não são permitidas, sem citar a disposição em que se apoia. O comunicado da MMA nega que exista permissão, mas não enuncia uma proibição geral de posse; nenhuma dessas fontes permite estender a restrição a toda modalidade de uso.

Para uma operação devem ser confirmados separadamente pagamentos, conversão de moedas, origem dos fundos, obrigações AML e permissões do intermediário. Após a terceira reforma da Securities Act (Lei 13/2024, ratificada em 3 de setembro de 2024), a CMDA aplica desde 25 de setembro de 2025 oSecurities Market Regulation for Foreign Investors, que regula a elegibilidade, os investimentos admitidos, os limites e o registro dos investidores estrangeiros em valores mobiliários e de seus agentes. Aanálise da Premier Chambersacrescenta o regime geral de investimento estrangeiro e as condições conforme a atividade. Uma estrutura societária válida ou uma política de compliance não suprem a falta de uma permissão financeira exigível.

O que confirmar antes de se comprometer com o lançamento

Para uma emissão vinculada a um hotel, um fundo ou uma sociedade, identifique primeiro o direito que o comprador receberá e quem o tornará exigível. Depois separe colocação, negociação, custódia e pagamentos; verifique cada atividade em relação à normativa publicada e ao registro correspondente, sem usar a minuta S-VASP como permissão.

Antes de fechar orçamento ou comercializar, o projeto precisa confirmar a via vigente com as autoridades competentes e resolver o tratamento do fluxo de fundos. A consulta da CMDA serve para entender uma proposta de regulação, mas não fixa por si só uma data segura de lançamento.

Para analisar como este marco se aplica ao seu projeto, consulte o seu caso com a nossa equipe.