Regulação de ativos digitais e tokenização na Croácia

Uma empresa que opere com ativos digitais na Croácia deve separar a emissão do ativo dos serviços que presta a seus clientes. O MiCA contém regras comuns europeias, e a lei croata atribui funções à Agência Croata de Supervisão de Serviços Financeiros, Hanfa, e ao Banco Nacional da Croácia, HNB.

A operação real é decisiva: comprar por conta de clientes e manter suas posições em outra plataforma pode implicar execução e custódia. Este guia explica como reconhecer essas funções, identificar a autorização e documentar os direitos de uma emissão tokenizada.

Quais normas se aplicam após a transição

MiCAregula os serviços e as emissões de criptoativos compreendidos em seu âmbito. A lei croata de aplicação distribui as competências nacionais e desenvolve procedimentos e responsabilidade. A classificação exige atentar para os direitos e funções do produto: os instrumentos financeiros tokenizados mantêm seu regime de valores mobiliários, mesmo que usem a mesma tecnologia de um criptoativo sujeito ao MiCA.

A Hanfa confirmou em julho de 2026 o encerramento do regime transitório. A inscrição anterior era um registro para fins de prevenção à lavagem de dinheiro, não uma autorização financeira, de modo que não cabia sua conversão automática em licença. Dos 17 prestadores inscritos, apenas cinco iniciaram o procedimento a tempo e obtiveram licença antes do encerramento. Os demais devem cessar os serviços afetados e organizar a devolução de ativos. Podem solicitar autorização posteriormente, mas a solicitação não permite operar enquanto é analisada. É preciso distinguir entre prestadores autorizados na Croácia e entidades de outros Estados com direito de prestação transfronteiriça.

O que a Hanfa e o HNB supervisionam

Osartigos 6 a 8 da lei nacionalatribuem à Hanfa as funções dos títulos II, V e VI do MiCA, e ao Hrvatska narodna banka, HNB, as dos títulos III e IV. A divisão diferencia criptoativos ordinários, serviços e abuso de mercado da emissão de ART e EMT.

A habilitação de um emissor não substitui a de um intermediário. Uma entidade que emite tokens e, além disso, mantém ativos ou executa ordens de clientes deve analisar separadamente essas funções. Oguia da Hanfaexige explicar a correspondência entre o modelo de negócio e cada serviço regulado, inclusive os que são prestados conjuntamente. A Hanfa já concedeuautorizações MiCAe publica as entidades habilitadas em seu registro de prestadores de criptosserviços, distinto do antigo registro de inscrição.

Como cada serviço é identificado e autorizado

Oprocedimento publicado pela Hanfaprevê uma reunião informal prévia, opcional e alheia ao processo formal. A documentação deve ser apresentada novamente com a solicitação. O exame distingue integridade documental e conformidade substantiva, com avaliação de administradores, participações significativas, recursos e controles. Os prazos normativos não representam um compromisso de autorização desde o primeiro contato.

Oatuação supervisora de julho de 2026mostra a importância de analisar a operação real: receber recursos de clientes, comprar por conta deles e manter posições em contas próprias de uma plataforma estrangeira pode constituir execução e custódia. Usar um provedor tecnológico ou intermediário externo não elimina automaticamente a atividade regulada da entidade que atende o cliente.

O que uma emissão tokenizada deve comprovar

A Hanfa publicacritérios para distinguir criptoativos e instrumentos financeirose adotou osformulários europeus do regime-piloto DLT. A classificação do instrumento e a autorização de infraestrutura são questões distintas. Deve-se verificar quem emite, quem mantém o registro e quais direitos o titular pode exigir do emissor e dos intermediários.

Opiloto DLTpermite exceções delimitadas para determinadas infraestruturas, não uma autorização geral de tokenização. Oprograma PutNaTržište, apresentado em setembro de 2026, é descrito como treinamento e simulação para preparar financiamento nos mercados de capitais. Não deve ser confundido com uma dispensa de licenças para projetos de ativos digitais nem com aprovação de emissões específicas.

Quais responsabilidades permanecem após a autorização

Olei croatadesenvolve a responsabilidade por informação incorreta, incompleta ou enganosa do white paper e distingue responsáveis, condições de reclamação e exceções. A apresentação de documentação ao supervisor não garante o produto. O contrato, as comunicações comerciais e as funções do token devem ser coerentes, sem atribuir respaldo institucional ou direitos patrimoniais inexistentes.

DORAe oregulamento de transferênciasacrescentam obrigações de resiliência tecnológica e de informação nas operações incluídas em seus âmbitos. A isso se soma a obrigação fiscal de identificar a residência dos clientes e comunicar à Administração Tributária (Porezna uprava) informações sobre suas operações, estabelecida pelareforma da lei de cooperação administrativa em matéria tributária(Narodne novine 146/2025), que transpõe a diretiva europeia de cooperação administrativa aplicável aos criptoativos (DAC8). O primeiro período de comunicação começa em 1º de janeiro de 2026, e a primeira declaração deve ser apresentada até 30 de junho de 2027. A segregação, a conciliação e a recuperação de ativos devem funcionar na prática. Uma conta mantida em outra plataforma requer identificar titularidade, poderes de disposição e mecanismos de restituição ao cliente, além da segurança técnica.

Como preparar uma operação na Croácia

A preparação deveria começar com um percurso completo do dinheiro e dos ativos do cliente. Deve-se mostrar qual sociedade recebe recursos, onde compra, em nome de quem mantém as posições e como as devolve. Essa descrição ajuda a aplicar o guia da Hanfa e a evitar que uma função regulada fique oculta atrás de um provedor externo.

Para emitir, convém definir o direito, o destinatário da oferta e a documentação de informação e publicidade. A divisão de competências Hanfa/HNB é verificada conforme a categoria do ativo. Se for necessária infraestrutura de valores mobiliários, sua autorização DLT é analisada separadamente; a participação em programas de treinamento como o PutNaTržište não substitui essa verificação. Convém acompanhar ainda a revisão europeia em curso: a Comissão apresentou, em 4 de dezembro de 2025, umaproposta de regulamento, COM(2025) 943, que reformaria o regime piloto e centralizaria na ESMA a autorização e a supervisão dos prestadores de serviços de criptoativos, exceto as instituições de crédito e as entidades financeiras habilitadas pelo artigo 60 do MiCA. É uma proposta pendente de aprovação e não está em vigor.

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