Regulación de activos digitales y tokenización en Croacia

Una empresa que opere con activos digitales en Croacia debe separar la emisión del activo de los servicios que presta a sus clientes. MiCA contiene reglas comunes europeas, y la ley croata asigna funciones a la Agencia Croata de Supervisión de Servicios Financieros, Hanfa, y al Banco Nacional de Croacia, HNB.

La operativa real es decisiva: comprar por cuenta de clientes y mantener sus posiciones en otra plataforma puede implicar ejecución y custodia. Esta guía explica cómo reconocer esas funciones, identificar el permiso y documentar los derechos de una emisión tokenizada.

Qué normas se aplican después de la transición

MiCA regula los servicios y emisiones de criptoactivos comprendidos en su ámbito. La ley croata de aplicación distribuye las competencias nacionales y desarrolla procedimientos y responsabilidad. La clasificación exige atender a los derechos y funciones del producto: los instrumentos financieros tokenizados mantienen su régimen de valores, aunque utilicen la misma tecnología que un criptoactivo sujeto a MiCA.

Hanfa confirmó en julio de 2026 el cierre del régimen transitorio. Los antiguos VASP que no obtuvieron habilitación deben cesar los servicios afectados y organizar la devolución de activos. Pueden solicitar autorización posteriormente, pero la solicitud no permite operar mientras se resuelve. Deben distinguirse proveedores autorizados en Croacia y entidades de otros Estados con derecho de prestación transfronteriza.

Qué supervisan Hanfa y HNB

Los artículos 6 a 8 de la ley nacional atribuyen a Hanfa las funciones de los títulos II, V y VI de MiCA, y al Hrvatska narodna banka, HNB, las de los títulos III y IV. El reparto diferencia criptoactivos ordinarios, servicios y abuso de mercado frente a emisión de ART y EMT.

La habilitación de un emisor no sustituye la de un intermediario. Una entidad que emite tokens y, además, mantiene activos o ejecuta órdenes de clientes debe analizar separadamente esas funciones. La guía de Hanfa exige explicar la correspondencia entre el modelo de negocio y cada servicio regulado, incluidos los que se prestan conjuntamente.

Cómo se identifica y autoriza cada servicio

El procedimiento publicado por Hanfa contempla una reunión informal previa, opcional y ajena al expediente formal. La documentación debe presentarse nuevamente con la solicitud. El examen distingue integridad documental y cumplimiento sustantivo, con evaluación de administradores, participaciones significativas, recursos y controles. Los plazos normativos no representan un compromiso de autorización desde el primer contacto.

La actuación supervisora de julio de 2026 muestra la importancia de analizar la operativa real: recibir fondos de clientes, comprar por su cuenta y mantener posiciones en cuentas propias de una plataforma extranjera puede constituir ejecución y custodia. Utilizar un proveedor tecnológico o intermediario externo no elimina automáticamente la actividad regulada de la entidad que atiende al cliente.

Qué debe acreditar una emisión tokenizada

Hanfa publica criterios para distinguir criptoactivos e instrumentos financieros y adoptó los formularios europeos del piloto DLT. La clasificación del instrumento y el permiso de infraestructura son cuestiones distintas. Debe comprobarse quién emite, quién mantiene el registro y qué derechos puede exigir el titular frente al emisor y a los intermediarios.

El piloto DLT permite excepciones delimitadas para determinadas infraestructuras, no una autorización general de tokenización. El programa PutNaTržište, presentado en septiembre de 2026, se describe como formación y simulación para preparar financiación en mercados de capitales. No debe confundirse con una dispensa de licencias para proyectos de activos digitales ni con aprobación de emisiones concretas.

Qué responsabilidades siguen después del permiso

La ley croata desarrolla responsabilidad por información incorrecta, incompleta o engañosa del libro blanco y distingue responsables, condiciones de reclamación y excepciones. La presentación de documentación al supervisor no garantiza el producto. El contrato, las comunicaciones comerciales y las funciones del token deben ser coherentes, sin atribuir respaldo institucional o derechos patrimoniales inexistentes.

DORA y el reglamento de transferencias añaden obligaciones de resiliencia tecnológica e información en las operaciones incluidas en sus ámbitos. La segregación, conciliación y recuperación de activos deben funcionar en la práctica. Una cuenta mantenida en otra plataforma requiere identificar titularidad, facultades de disposición y mecanismos de restitución al cliente, además de la seguridad técnica.

Cómo preparar una operación en Croacia

La preparación debería comenzar con un recorrido completo del dinero y de los activos del cliente. Debe mostrarse qué sociedad recibe fondos, dónde compra, en nombre de quién mantiene las posiciones y cómo las devuelve. Esa descripción ayuda a aplicar la guía de Hanfa y a evitar que una función regulada quede oculta detrás de un proveedor externo.

Para emitir, conviene definir el derecho, el destinatario de la oferta y la documentación de información y publicidad. El reparto Hanfa/HNB se comprueba según la categoría del activo. Si se necesita infraestructura de valores, se revisa su permiso DLT por separado; la participación en programas formativos como PutNaTržište no sustituye esa comprobación.

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