Posición de deuda colateralizada (CDP)

El usuario abre una bóveda o vault y deposita colateral como ETH, wstETH o wBTC, y contra él acuña una stablecoin hasta un límite definido por el ratio de colateralización del activo. Los parámetros se gobiernan por tipo de colateral: la stability fee es el interés anualizado sobre la deuda, el liquidation ratio es el ratio colateral/deuda por debajo del cual la bóveda es liquidable, y se suman un techo de deuda y una penalización de liquidación. Todos son parámetros gobernables que cambian por voto, así que conviene citar rangos y no valores fijos.

Permite obtener liquidez sin vender el activo, conservando la exposición, y es el motor de las stablecoins respaldadas por cripto y descentralizadas. Es el ejemplo canónico de la sobrecolateralización, su mecanismo de protección es la liquidación y se distingue de un mercado monetario en que el CDP acuña deuda nueva en lugar de prestar depósitos de terceros.

El caso de referencia es Sky, antes MakerDAO, que acuña DAI, la stablecoin original de 2017, y USDS, lanzada en 2024 con orientación a integración institucional. Sus ratios típicos de colateralización se sitúan en un rango aproximado del 145 al 175 por ciento según el activo, fijados por la gobernanza. Otros casos son Liquity, con LUSD y un ratio mínimo del 110 por ciento, y Abracadabra, con MIM. En la Unión Europea, una stablecoin de este tipo que se ofrezca al público queda sujeta a las reglas de MiCA para emisores.