Progressive Dezentralisierung

Das Modell von a16z beschreibt drei aufeinanderfolgende Phasen. Erstens Product-Market-Fit: enge Kontrolle durch das Team, kein Anspruch auf Dezentralisierung und noch kein Token, denn zuerst braucht es ein Produkt, das die Menschen nutzen wollen. Zweitens Beteiligung der Community: Mit Traktion wird eine Community von Teilnehmern aufgebaut und die Entwicklung in Richtung Open Source gelenkt. Drittens ausreichende Dezentralisierung: breite Verteilung des Tokens und Abgabe des Großteils der Kontrolle an die Community; hier kommt On-chain-Governance mit tokengewichteter Abstimmung, Delegation und Timelock ins Spiel. Diese Reihenfolge ist kein Zufall; sie einzuhalten eröffnet den Weg zu einem Token-Launch, der sich gegenüber der Aufsichtsbehörde vertreten lässt.

Wichtig ist das Modell vor allem wegen seines regulatorischen Blickwinkels. Das Konzept der ausreichenden Dezentralisierung ist das, worauf Aufsichtsbehörden achten: Wer einen Token erst dann ausgibt, wenn das Projekt nicht mehr von den unternehmerischen Anstrengungen eines zentralen Teams abhängt, verringert das Risiko, dass dieser Token in den USA nach dem Howey-Test als Wertpapier eingestuft wird. In der Europäischen Union, wo MiCA den Rahmen für Kryptowerte setzt, spielt der Grad der Dezentralisierung ebenfalls eine Rolle bei der Einordnung eines Vermögenswerts und seines Emittenten. Die Abfolge Produkt, Token-Verteilung und Compliance ist daher der am besten vertretbare Weg.