Regulierung digitaler Vermögenswerte und Tokenisierung in Montana

Montana verlangt, das Fehlen einer Geldübermittlungslizenz von den Bedingungen für die Emission eines Vermögenswerts oder die Erbringung anderer Finanzdienstleistungen zu unterscheiden. Für ein Unternehmen sind der Betrieb einer Infrastruktur, die Verwahrung von Werten und das öffentliche Angebot eines Tokens getrennte Entscheidungen, auch wenn sie dasselbe Netzwerk nutzen.

Der Bundesstaat sieht einen an Bedingungen geknüpften Weg für bestimmte Network Tokens und Regeln zur Kontrolle elektronischer Aufzeichnungen vor. Dieser Leitfaden erklärt, welche Einordnung das Instrument braucht, welche Dokumentation dieser Weg verlangt und wie er mit den Bundesvorschriften und den Rechtsräumen der Kunden zusammenwirkt.

Was der Rechtsrahmen für digitale Vermögenswerte in Montana bedeutet

DieDivision of Banking and Financial Institutionserklärt, dass Montana die Geldübermittlung als Tätigkeit nicht reguliert. Damit entfällt ein konkretes staatliches Verfahren, nicht aber die Lizenzen für Bankgeschäft, Kreditvergabe, Inkasso oder Escrow, die für andere Funktionen erforderlich sein können. Die Behörde verlangt auch keinen Geschäftsplan für eine nicht existierende Geldübermittlungsgenehmigung. Die Prüfung beginnt mit der Frage, was der Betreiber tatsächlich tut.

Der Financial Freedom and Innovation Act, verabschiedet als SB 265 (Kapitel 379 der Gesetze von 2025), vom Gouverneur am 5. Mai 2025 unterzeichnet und seit dem 1. Oktober 2025 in Kraft, ist kodifiziert inTeil 1 des Kapitels 30-24. Er unterscheidet private Zahlungen, Selbstverwahrung, Infrastruktur und Emittenten von Network Tokens. Letztere müssen Definitionen erfüllen, die an den Betrieb eines Netzwerks geknüpft sind; bei spekulativen Token wird zusätzlich Dezentralisierung im Sinne des Gesetzestexts verlangt. Die Kategorie schließt Aktien, Anleihen, Gewinnbeteiligungen und Derivate aus. Wer lediglich die Vermarktungsbezeichnung eines Instruments ändert, fällt dadurch nicht unter diese Kategorie.

Welche Behörde welche Tätigkeit beaufsichtigt

DerCommissioner of Securities and Insurance (CSI), verwaltet das bundesstaatliche Wertpapierregime und die Genehmigung der Zertifizierungen von Network Tokens. Die Bankenabteilung behält ihre Zuständigkeit für die Tätigkeiten, die sie tatsächlich beaufsichtigt. Eine Gesellschaft, die Software, Verwahrung, Kreditvergabe und Emission kombiniert, erhält keine einheitliche Antwort, nur weil sie sich Blockchain-Unternehmen nennt; sie muss jede Funktion und deren Pflichten getrennt betrachten.

Der Bundesrahmen der USA bleibt je nach Tätigkeit anwendbar. Die Gründung des Unternehmens in Montana umgeht nicht die Vorschriften der Bundesstaaten, in denen die Kunden ansässig sind. Auch der Abschlussbericht derArbeitsgruppe zu Blockchain und digitaler Innovation, eingesetzt durch SB 330 von 2025 und datiert auf Juli 2026, schafft keine Lizenz und keine Sandbox: Er fasst Erkenntnisse und Optionen zusammen, ohne abgestimmte Empfehlungen oder Gesetzentwürfe. Der Bericht bestätigt, dass Montana keine Geldübermittlungslizenzen erteilt, und nennt unter diesen Optionen die Regulierung oder das Verbot von Krypto-Automaten. Der CSI hat angekündigt, mindestens einen Gesetzentwurf dazu einzubringen, und für die Sitzungsperiode 2027 ist ein Entwurf zu Bitcoin-Automaten (LC0610) beantragt, ohne veröffentlichten Text.

Welche Erlaubnis das Geschäftsmodell benötigt

Die geltende Ausnahme von der Wertpapierregistrierung für Emittenten von Network Tokens verweist auf dieAbsätze 23 und 24 der Section 30-10-105. DieSection 30-24-107verlangt eine Zertifizierung mit Angaben zu Emittent, Netzwerk, Verteilung, Governance, Funktionalität und Risiken. Vor dem Angebot oder Verkauf ist die schriftliche Genehmigung des CSI erforderlich, zusätzlich zur Zahlung der entsprechenden Gebühr. Eine bloße Anzeige genügt nicht; die Behörde kann den Antrag genehmigen oder ablehnen.

Die Unterlagen sind alle sechs Monate und innerhalb von dreißig Tagen nach einer wesentlichen Änderung zu aktualisieren.Ausländische Gesellschaften, die bereits Network Tokens emittiert haben,können die Ausnahme erhalten, wenn sie sich vor dem Angebot oder Verkauf beim Secretary of State registrieren, die Pflichten der Section 30-24-107 erfüllen, ihre Gründungsdokumente vorlegen und nachweisen, dass gegen sie weder wegen Wertpapierbetrugs ermittelt wird noch eine Verurteilung vorliegt. Die Genehmigung ist weder eine Wertgarantie noch eine bundesrechtliche Zulassung. Sie deckt auch keine anderen Produkte als den zertifizierten Sachverhalt ab: Eine neue wirtschaftliche Struktur kann eine andere rechtliche Einordnung und einen anderen Zugangsweg erfordern.

DieSection 30-24-109begrenzt die aggregierten Verkäufe von Network Tokens eines Emittenten an akkreditierte oder nicht akkreditierte Anleger auf 250 Millionen US-Dollar in zwölf Monaten. Der Text unterwirft diesen Betrag einer jährlichen Anpassung an den Verbraucherpreisindex für städtische Haushalte, und der Commissioner kann die Grenze per Verordnung überprüfen. Nicht angerechnet werden programmgesteuerte, nicht diskretionäre Verteilungen für Dienste am Netzwerk oder dessen direkte Nutzung gemäß seinen Regeln. Bevor das Volumen einer Transaktion festgelegt wird, sind der nach der Anpassung geltende Betrag und die Ausschlussbedingungen zu prüfen. Für Vermögenswerte, die nicht darunterfallen, bleiben die üblichen Wege der Registrierung, der Ausnahme oder der bundesrechtlichen Freistellung (Federal Covered Securities) sowie die Anforderungen an Vermittler bestehen.

Wie die Rechte des Inhabers dokumentiert werden

Montana behandelt digitale Vermögenswerte alsbewegliches Vermögen (personal property); diese Einordnung sagt für sich genommen nicht, wem eine Immobilie, eine Aktie oder eine abgebildete Forderung gehört. Kapitel 30-12A, eingefügt durch die Reform des Uniform Commercial Code, verabschiedet als SB 426 (Kapitel 200 der Gesetze von 2025), unterzeichnet am 17. April 2025 und anwendbar seit dem 1. Oktober 2025, regelt diekontrollierbaren elektronischen Aufzeichnungen. Es nimmt bestimmte Instrumente, die anderen Regimen unterliegen, aus dieser Kategorie aus, darunter Investment Property und Einlagenkonten; nicht jeder Token wird gleich behandelt.

DieKontrollregelstellt auf die Befugnisse ab, den Nutzen zu ziehen, andere von der Nutzung auszuschließen und die Kontrolle zu übertragen, mit Identifizierungsanforderungen und Fällen geteilter oder für fremde Rechnung ausgeübter Kontrolle. Die Schlüsselarchitektur ist rechtlich relevant. Ein Vertrag muss technische Kontrolle, Inhaberschaft der Aufzeichnung, Anspruch gegenüber dem Emittenten und Formerfordernisse des Basiswerts unterscheiden, ohne zu unterstellen, dass sie automatisch zusammenfallen.

Derqualifizierter Erwerberkann Schutz vor Ansprüchen auf die Aufzeichnung erlangen, wenn Kontrolle, Gegenleistung, guter Glaube und fehlende Kenntnis des Anspruchs zusammenkommen. Der Schutz erstreckt sich nicht automatisch auf jedes verbundene Recht oder jeden verbundenen Vermögenswert. Außerdem war derAnpassungsstichtagder 1. Oktober 2026. Gemäß derÜbergangsregelunggelten in Fällen, in denen die Rangregeln des Kapitels 30-9A nicht anwendbar sind, die vor dem 1. Oktober 2025 begründeten Rangverhältnisse bei diesen Aufzeichnungen seit dem Anpassungsstichtag nicht mehr, soweit die Reform von 2025 sie ändert.

Welche Pflichten während der Tätigkeit fortbestehen

Der Schutzprivater Zahlungen und Wallets unter eigener Kontrolleist keine allgemeine Erlaubnis, Gelder Dritter entgegenzunehmen. Nach derStaking-Regel, gilt ein Unternehmen, das Staking as a Service erbringt (definiert als technischer Dienst, der für Rechnung des Inhabers der Vermögenswerte Nodes und Infrastruktur für die Teilnahme am Konsens betreibt), nach dem einzelstaatlichen Wertpapierrecht nicht als Anbieter eines Wertpapiers oder Investmentvertrags. Die Regel befreit nicht jedes Darlehens- oder Renditeprodukt, beschränkt sich auf das Recht des Bundesstaats und erlaubt dem Commissioner, gegen diejenigen vorzugehen, die fälschlich behaupten, diesen Dienst zu erbringen. DieAntibetrugsvorschriftenbehalten ihre Bedeutung für Angebote, Erklärungen und Beratung in ihrem Anwendungsbereich.

Die Garantien für das Mining stammen aus SB 178 von 2023 (Kapitel 344 der Gesetze von 2023, unterzeichnet am 2. Mai 2023), nicht aus einer allgemeinen Lizenz für die Installation von Geräten. DieBeschränkungen für kommunale Verordnungenschützen vor bestimmten Ungleichbehandlungen und Verboten, lassen aber bestehende Lärmschutzverordnungen für häusliches Mining unberührt; zudem dürfen Mining-Betriebe, die am 2. Mai 2023 oder davor tätig waren, trotz späterer Änderungen der Flächennutzung oder Regulierung fortgeführt werden. DieStromregeluntersagt unangemessen diskriminierende Tarife anhand von Kosten- und Standortvergleichen; sie verspricht weder günstigen Strom noch hebt sie die Anschluss- und Standortbedingungen auf.

Diespezifische Steuervorschriftverhindert eine zusätzliche Steuer allein wegen der Zahlung mit digitalen Vermögenswerten und lässt die übrigen Abgaben der Titel 15 und 16 unberührt. Sie begründet keine allgemeine Befreiung von Einkommen-, Gewinn- oder Übertragungssteuern. DieBeschränkungen zu CBDCbetreffen ihrerseits Akzeptanz, Zahlungsverlangen und die öffentliche Beteiligung an Tests einer digitalen Zentralbankwährung; sie stellen kein allgemeines Verbot privater Stablecoins dar.

Was vor dem Projektstart vorzubereiten ist

Vor der Entscheidung für den Network-Token-Weg sollten Funktion des Netzwerks, Rechte des Inhabers, Verteilung, Governance, Risiken und Beziehungen zu verbundenen Unternehmen beschrieben werden. Diese Merkmale sind mit der gesetzlichen Definition abzugleichen; außerdem sind die Unterlagen für die schriftliche Genehmigung vorzubereiten und die Informationen anschließend fortlaufend zu pflegen.

Für andere Tätigkeiten sind die gegebenenfalls erforderlichen Erlaubnisse für Kredit-, Escrow-, Bank- oder Wertpapiergeschäfte zu ermitteln. Die technische Struktur ist zudem gegen die rechtliche Kontrolle und die bestehenden Rangverhältnisse zu prüfen, die vom handelsrechtlichen Anpassungsstichtag betroffen sind; das Fehlen einer Money-Transmitter-Lizenz klärt diese Fragen nicht.

Um zu prüfen, wie dieser Rahmen auf Ihr Projekt anzuwenden ist, besprechen Sie Ihren Fall mit unserem Team.