Colateralización

La colateralización cubre dos familias. La primera respalda un activo emitido: los stablecoins y los RWA en circulación están cubiertos por reservas o activos que valen al menos lo emitido. La segunda garantiza una deuda: el prestatario deposita colateral para tomar prestado contra él, como en los préstamos DeFi y los CDP. El parámetro central es el ratio de colateralización, el valor del colateral dividido entre el valor de lo emitido o prestado. Puede ser 1:1 en stablecoins respaldados por fiat, o sobrecolateralizado por encima del 100% cuando el colateral es volátil, como un criptoactivo que respalda una stablecoin descentralizada.

Explica cómo un stablecoin mantiene su paridad y cómo un RWA vale lo que dice valer. El tipo y el ratio de colateral determinan la solidez frente a corridas y la exposición al riesgo del activo de respaldo. Como buenas prácticas, los sistemas incorporan liquidación automática si el ratio cae por debajo de un umbral y prueba de reservas o atestaciones para demostrar el respaldo. Bajo MiCA, las reglas de reserva y segregación son la versión regulada de la colateralización para los tokens de dinero electrónico.

Ejemplos: en el extremo de reserva plena respaldada por fiat están USDC de Circle y USDP o PAXG de Paxos, respaldados por efectivo y letras del Tesoro custodiadas. En el extremo sobrecolateralizado con criptoactivos está DAI de MakerDAO o Sky, acuñado contra colateral en criptoactivos, y de forma creciente RWA, por encima del 100%. Es el mecanismo que conecta un token con su activo subyacente y que dimensiona el riesgo de contraparte del emisor.