Bitcoin-Halving: was es ist und wann das nächste kommt (2028)

Alle 210.000 Blöcke halbiert die Bitcoin-Software die Menge neuer Bitcoin, die derjenige erzeugen darf, der einen Block an die Blockchain anhängt. Diese Halbierung wird alsHalvingbezeichnet und ist die Regel, die das Emissionstempo des Netzwerks festlegt: 2009 waren es 50 Bitcoin pro Block, heute sind es 3,125, und die nächste Stufe bei Block 1.050.000 senkt den Wert auf 1,5625. Bei der im November 2026 beobachteten Blockrate wird dieser Block zwischen April und Mai 2028 erreicht.

Dass sich das Halving mehr als ein Jahr im Voraus ankündigen lässt, ist das Bemerkenswerteste daran und zugleich das, was seine Tragweite begrenzt. Die Regel ist eine Rechenoperation auf Basis der Blockhöhe, die jeder Node überprüft; der genaue Block steht daher seit 2009 fest. Der Tag hängt davon ab, wie lange die Miner für die verbleibenden Blöcke brauchen. Reduziert wird die Subvention (Block Subsidy), also der Teil derBlockbelohnung, der neu geschaffen wird und heute mehr als 99 % der Einnahmen eines Miners ausmacht. Die Wirkung des Halvings auf den Kurs lässt sich dagegen nicht aus der Regel ableiten.

Das nächste Halving: Block 1.050.000, zwischen April und Mai 2028

Am 8. November 2026 stand die Bitcoin-Blockchain bei Block 975.105, lautmempool.space, sodass bis zum fünften Halving 74.895 Blöcke fehlten. Bitcoin Core setzt ein Ziel von zehn Minuten pro Block, festgelegt in seinenKonsensparametern ein Ziel von zehn Minuten pro Block fest; bei diesem Tempo entsprechen die ausstehenden Blöcke rund 520 Tagen, womit das Halving um den 11. April 2028 fiele.

Das tatsächliche Tempo entspricht nicht genau dem Zielwert. In der laufenden Difficulty-Periode wurde im Schnitt alle 10 Minuten und 36 Sekunden ein Block gefunden; bei dieser Taktung verschiebt sich das Datum auf Mitte Mai 2028. Der Unterschied ergibt sich aus derSchwierigkeitsanpassung: Alle 2.016 Blöcke berechnet das Netzwerk neu, wie aufwendig es ist, einen gültigen Block zu finden, um den Durchschnitt wieder auf zehn Minuten zu bringen. Zwischen zwei Anpassungen kann die Rechenleistung jedoch steigen oder sinken. Ein seriöser Countdown nennt deshalb einen Block und eine Zeitspanne, die er mit näherrückendem Termin eingrenzt.

Eine Division im Code von Bitcoin Core

Die Regel passt in wenige Zeilen. Die Funktion GetBlockSubsidy inBitcoin Core teilt die Blockhöhe durch 210.000, um die Zahl der bisherigen Halvings zu ermitteln, und verschiebt die anfängliche Subvention von 50 Bitcoin um so viele Binärstellen, wie Halvings stattgefunden haben. Das entspricht einer Halbierung bei jedem Schritt. Gerechnet wird in Satoshi, der kleinsten Einheit (hundert Millionen pro Bitcoin), und ab 64 Halvings gibt die Funktion null zurück, um eine undefinierte Operation zu vermeiden. In der Praxis erreicht die Subvention null deutlich früher, sobald die Division keinen ganzen Satoshi mehr ergibt.

Die Regel berührt keine Guthaben. Bereits existierende Coins bleiben nach jedem Halving unverändert; es ändert sich nur, wie viel der Miner in der besonderen Transaktion, mit der jeder Block beginnt, als neu ausweisen darf. Versucht ein Miner, mehr als erlaubt zu beanspruchen, lehnen die übrigen Nodes seinen Block ab. Das macht den Zeitplan zu einer Regel und nicht zu einem Versprechen. Satoshi Nakamoto beschrieb das bereits so in derAnkündigung von Version 0.1 im Januar 2009: eine Emission, die sich alle vier Jahre halbiert und sich dabei 21 Millionen Coins annähert.

20,1 Millionen ausgegeben und eine Obergrenze, die nur näherungsweise erreicht wird

Summiert man die Stufen der Tabelle bis Block 975.105, hat der Zeitplan bisher rund 20,1 Millionen Bitcoin entstehen lassen, etwa 96 % der Gesamtmenge. Der Rest wird immer langsamer ausgegeben: Die Subvention sinkt beim 32. Halving auf einen Satoshi und fällt bei Block 6.930.000 auf null; im Zehn-Minuten-Takt würde dieser Block um das Jahr 2140 erzeugt. Die Summe aller Stufen ergibt 20.999.999,9769 Bitcoin und liegt wegen der Rundung jeder Division in Satoshi leicht unter 21 Millionen.

Diese Zahl beschreibt, was der Zeitplan zulässt, nicht, was tatsächlich verfügbar ist. Für manche Coins sind die Schlüssel verloren gegangen, und die Belohnung des Genesis-Blocks kann nicht ausgegeben werden. Für eine Angebotsanalyse ist zudem der laufende Zufluss relevant: Nach dem Halving 2028 wird das Netzwerk rund 225 Bitcoin pro Tag erzeugen (144 Blöcke mal 1,5625), halb so viele wie heute, und diese Zahl halbiert sich etwa alle vier Jahre weiter.

Ein Mining-Unternehmen vor Block 1.050.000

Das folgende Beispiel ist hypothetisch und zeigt, wo das Halving ansetzt. Ein Mining-Unternehmen erzeugt mit seinem Anteil an der Rechenleistung des Netzwerks im Schnitt einen Block pro Tag. Heute bringt ihm jeder Block 3,125 Bitcoin Subvention sowie die Gebühren der enthaltenen Transaktionen ein, und diese Gebühren fallen kaum ins Gewicht: In den 1.008 Blöcken zwischen 974.093 und 975.100 summierten sie sich auf 22,25 Bitcoin von insgesamt 3.172,25 Bitcoin, die die Miner erhielten, also 0,70 %, laut denBelohnungsdaten von mempool.space.

. Blieben die Gebühren auf diesem Niveau, fiele sein Ertrag pro Block am Tag des Halvings von rund 3,147 auf rund 1,584 Bitcoin, ein Rückgang von fast 50 %, gemessen in Bitcoin. Was danach geschieht, hängt von Variablen ab, die das Protokoll nicht festlegt: dem Bitcoin-Kurs in der Währung, in der seine Kosten anfallen, dem Strompreis und der Effizienz seiner Geräte. Schaltet ein Teil der Miner die Anlagen ab, die ihre Kosten nicht mehr decken, sinkt die Rechenleistung des Netzwerks, Blöcke brauchen länger, und mit der nächsten Difficulty-Anpassung wird es für die verbleibenden Betreiber günstiger, einen Block zu finden. Dieser Mechanismus erklärt, warum das Netzwerk nach jedem Halving weiterläuft, garantiert aber nicht, dass jedes einzelne Unternehmen weiter betrieben wird.

Der Fall wirft zudem eine langfristige Frage auf. Mit jedem Halving hängt der Teil der Einnahmen, der die Sicherheit des Netzwerks finanziert, stärker von denGebührenab, und heute machen diese Gebühren weniger als 1 % der Belohnung aus. Wie sich dieser Anteil entwickelt, während die Blocksubvention weiter sinkt, ist eine der offenen Fragen im Design von Bitcoin. Verfolgen sollte man sie anhand von Gebührendaten, nicht anhand von Kursprognosen.

Was das Bitcoin-Halving verändert: die Einnahmen der Miner, nicht den Kurs

Das Halving löst das Problem, für das es entworfen wurde, zuverlässig. Es legt eine Emissionspolitik fest, die niemand eigenmächtig ändern kann, die jeder Nutzer mit seinem Node überprüft und die Jahrzehnte im Voraus bekannt ist. Ein von einer Behörde verwaltetes Geldsystem bietet das nicht. Für alle, die Vorhersehbarkeit und die Kontrolle der Nutzer über die Regeln schätzen, liegt genau darin der Nutzen: ein Angebot, das nicht vom Ermessen einer einzelnen Instanz abhängt.

Was das Halving nicht bestimmt, ist der Kurs. Dass die Verringerung der Emission im Voraus bekannt ist, bedeutet, dass Marktteilnehmer sie vorwegnehmen können. Zudem kamen in jedem Zyklus weitere Faktoren hinzu, von der Nachfrage bis zur globalen Liquidität, sodass sich die anschließende Entwicklung nicht einem einzigen Ereignis zuschreiben lässt. Der Vergleich der Charts von 2012, 2016, 2020 und 2024 beschreibt, was geschah, belegt aber keine Kausalität und erlaubt keine Aussage darüber, ob es sich wiederholt. Der nachweisbare Effekt zeigt sich bei der Subvention und in der Wirtschaftlichkeitsrechnung der Miner, wie das Beispiel zeigt; den Ursprung dieses Designs und seines Anreizsystems behandeln dieGeschichte von Bitcoinund das Profil vonSatoshi Nakamoto.