Regulación de activos digitales y tokenización en Singapur

Una empresa que quiere emitir un bono tokenizado desde Singapur debe empezar por las normas del bono, su oferta y su distribución. La tecnología no convierte ese producto en un servicio de digital payment tokens ni permite sustituir sus requisitos por una licencia de pagos.

Singapur ofrece marcos diferenciados para productos de capitales, servicios DPT y determinadas actividades dirigidas al extranjero. Para elegir estructura y proveedores, importa conocer el derecho emitido, quién controla los activos y a qué clientes se atenderá. La reforma específica de stablecoins añade una propuesta legislativa que debe distinguirse de los permisos vigentes.

Cómo distinguir un producto financiero de un servicio DPT

La Payment Services Act regula servicios de pago, incluidos los relativos a digital payment tokens, DPT. La ampliación aplicada desde abril de 2024 incorporó custodia y determinadas actividades de intermediación y transmisión, incluso sin posesión de fondos o tokens. La clasificación de la actividad, su conexión territorial y las excepciones aplicables deben determinarse antes de diseñar el servicio.

La consulta de MAS de septiembre de 2026 propone modificar la ley para implementar el marco específico de stablecoins anunciado en 2023. El plazo de comentarios termina el 16 de octubre de 2026. Por tanto, esta ficha distingue el proyecto del derecho vigente: ni el anuncio de 2023 ni la consulta permiten atribuir automáticamente a un emisor el futuro estatuto regulado.

Qué permisos administra MAS para cada actividad

Monetary Authority of Singapore, MAS, administra los regímenes financieros aplicables. Su directorio de entidades permite comprobar actividad y licencia de cada proveedor. La inscripción de una entidad no demuestra que todos los productos de su grupo, todas sus sociedades o cualquier prestación transfronteriza estén autorizados bajo el mismo permiso.

Para productos del mercado de capitales, la licencia Capital Markets Services, CMS se vincula a actividades reguladas concretas. MAS valora idoneidad, experiencia, recursos y controles. Operar un mercado organizado puede requerir aprobación como bolsa o reconocimiento como operador de mercado. Deben distinguirse emisión, intermediación, asesoramiento, custodia e infraestructura, aunque compartan plataforma tecnológica.

Qué exige el acceso local y qué ocurre con los clientes extranjeros

MAS admite solicitudes de sociedades extranjeras, sujetas al mismo marco y a requisitos de presencia en Singapur y dirección elegible. La solicitud de pagos se tramita mediante Form 1, con documentación de soporte y evaluación aplicable. La página consultada advierte de una espera estimada superior a un año antes de asignar un examinador; no es un plazo legal de concesión.

El régimen DTSP de Financial Services and Markets Act afecta a determinados servicios prestados desde Singapur exclusivamente a clientes extranjeros. MAS aclaró en junio de 2025 que generalmente no concederá estas licencias y que los operadores afectados debían cesar si carecían de autorización. Esto no equivale a prohibir toda actividad internacional de proveedores habilitados que también sirven al mercado singapurense.

Cómo vincular el token con los derechos del producto

La guía de MAS de noviembre de 2025 aplica Securities and Futures Act y Financial Advisers Act según el contenido económico y jurídico. Una oferta de acciones, deuda o participaciones tokenizadas conserva los requisitos de oferta y distribución pertinentes. La documentación debe identificar derechos, registro determinante y relación entre el token y cualquier activo subyacente.

En ByBit Fintech Ltd v Ho Kai Xin, de 2023, el High Court consideró USDT propiedad susceptible de trust y concedió tutela frente a transferencias indebidas. El fallo no convierte cada token en título sobre inmuebles ni garantiza recuperación en toda insolvencia. Deben analizarse por separado el activo digital, el derecho representado y las acciones contra emisor o custodio.

Qué implica custodiar activos y proteger al cliente

Las medidas de custodia introducidas en 2024 exigen segregación y mantenimiento de activos de clientes en una cuenta fiduciaria, junto con registros y controles. La existencia formal del trust debe coordinarse con conciliaciones, gestión de claves y acceso operativo. No constituye seguro frente a pérdidas de mercado, fallos tecnológicos o cualquier incumplimiento del proveedor.

El portal regulatorio de pagos reúne las obligaciones contra el blanqueo de PSN02, comunicaciones, auditoría y gestión tecnológica. Las directrices PS-G03 desarrollan expectativas de protección del cliente. Antes de ofrecer nuevas funcionalidades, deben comprobarse sus condiciones de comercialización, categoría de cliente, conflictos y compatibilidad con las actividades autorizadas, sin trasladar automáticamente reglas de valores a DPT.

Qué definir antes de solicitar permisos o emitir

Para una emisión de deuda, acciones o participaciones, prepara la clasificación, el público destinatario y los documentos que explican los derechos. Define qué registro determina la titularidad y cómo se resuelven diferencias entre ese registro y la cadena. La guía de MAS exige analizar la estructura completa, incluidos contratos y comunicaciones al inversor.

Después contrasta oferta, intermediación, custodia y mercado con los permisos de cada entidad. Para servicios dirigidos exclusivamente al extranjero, resuelve primero el encaje DTSP; para stablecoins, sigue la tramitación legislativa sin presentar la consulta como autorización. El calendario comercial debe depender de permisos efectivos y controles operativos comprobables.

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