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SerbiaSerbia aplica una ley específica de activos digitales desde junio de 2021. NBS supervisa monedas virtuales y la Comisión de Valores, tokens digitales, con intervención conjunta en modelos híbridos. La licencia depende del servicio y del activo; emisión, publicidad y negociación tienen reglas diferentes. La tokenización de instrumentos financieros conserva límites propios y el permiso serbio no proporciona pasaporte europeo.
Una empresa que quiere emitir un token en Serbia debe determinar si representa una moneda virtual, un token digital o un instrumento financiero. Esa clasificación define la intervención del Banco Nacional de Serbia y de la Comisión de Valores, y condiciona tanto la oferta como los servicios posteriores.
La ley permite separar emisión, publicidad y autorización del proveedor. Por eso, poder crear un token no significa poder promocionarlo sin condiciones, custodiarlo para terceros o negociar cualquier valor. El proyecto necesita conectar los derechos del titular con cada actividad y permiso.
Cómo clasifica Serbia monedas virtuales y tokens
La Ley de Activos Digitales, publicada en diciembre de 2020 y aplicable desde el 29 de junio de 2021, distingue monedas virtuales y tokens digitales. Sus exclusiones comprenden determinados activos de uso cerrado, dinero electrónico y minería como adquisición originaria. Estas exclusiones no dispensan de revisar otros regímenes cuando se presta intermediación, custodia o servicios financieros.
El artículo 7 remite los activos que sean instrumentos financieros al mercado de capitales. La excepción requiere conjuntamente que no sean acciones, no sean intercambiables por acciones y la emisión no supere tres millones de euros en doce meses. No constituye una exención general para cualquier emisión tokenizada de importe reducido.
Qué permisos corresponden a NBS y Comisión de Valores
El NBS supervisa servicios sobre monedas virtuales; la Comisión de Valores, los relativos a tokens digitales. En modelos híbridos deben coordinarse ambos permisos. Las autoridades han publicado desarrollos separados sobre autorización, capital, registros y ofertas. Denominar al producto utility token o describir la plataforma como tecnológica no determina por sí solo su encuadre.
El registro NBS de VESCON permite comprobar un permiso efectivo y los servicios incluidos, pero no acredita autorización para toda clase de token. La guía anunciada por la Comisión en agosto de 2026 diferencia documento informativo, derechos y riesgos para inversores. La aprobación documental no debe comunicarse como recomendación de inversión del supervisor.
Qué exige cada servicio y cuándo cabe asesorar sin licencia
El expediente debe identificar servicios, sociedad, titulares significativos, dirección, plan de negocio y controles. Las normas NBS desarrollan exigencias de autorización y capital. La ley establece importes distintos por actividad y una excepción para plataformas que negocian tokens de un único emisor; por ello, una cifra genérica no describe el coste ni los recursos necesarios para operar.
El asesoramiento definido en el artículo 55 tiene un tratamiento específico sin licencia, con obligación de informar de esa circunstancia. No permite añadir custodia, intermediación ni actividades reservadas de instrumentos financieros. La ampliación de servicios exige revisar permisos. La operación exterior también depende de la legislación de destino, sin equivalencia automática con una autorización MiCA.
Cómo separar emisión, publicidad y derechos del titular
Los artículos 16 y 17 separan emisión y publicidad: puede emitirse sin white paper aprobado, pero su promoción está limitada salvo excepciones legales. Entre ellas figuran determinados supuestos por destinatarios o importe, con condiciones propias. La normativa de la Comisión desarrolla el documento y sus suplementos; no debe confundirse esa aprobación con una licencia del prestador.
Para representar deuda, participaciones u otros derechos, el diseño debe identificar obligado, contenido de la prestación y reglas de transmisión. Los artículos 98 y siguientes regulan la prenda sobre activos digitales, con contrato y registro mediante operador habilitado. Un smart contract no sustituye esos requisitos ni convierte un token referenciado a un inmueble en título de propiedad.
Cómo organizar custodia, pagos y controles del proveedor
El NBS publica normas sobre sistemas de información, capital y documentación de operaciones. Deben conectarse con identificación del cliente, prevención del blanqueo y detección de abuso de mercado. El artículo 78 exige separar fondos y activos de clientes, excluyéndolos del patrimonio del prestador en los términos legales; su aplicación requiere registros y conciliación adecuados.
La ley limita la actividad de entidades financieras supervisadas por NBS, con excepciones como la custodia bancaria de claves bajo su procedimiento específico. También regula la aceptación comercial mediante conversión por un prestador y abono en moneda fiduciaria. Presentar monedas virtuales como medio de pago de uso general o activo garantizado por el Estado sería incorrecto.
Qué preparar antes de emitir o prestar servicios en Serbia
Antes de emitir, conviene documentar la clasificación, los destinatarios y los canales de publicidad, además de decidir si corresponde solicitar aprobación del white paper. La excepción para ciertos instrumentos financieros exige reunir todas sus condiciones; el importe de la emisión no basta.
Para los servicios, hay que comprobar el permiso y su alcance ante NBS o la Comisión de Valores, y resolver la coordinación si el modelo combina categorías. Contratos, registros de clientes y mecanismos de restitución deben reflejar la separación patrimonial y las formalidades de cualquier garantía sobre los activos.
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Puntos clave
- NBS y Comisión de Valores tienen competencias diferenciadas.
- Emitir sin white paper aprobado no habilita cualquier publicidad.
- El capital mínimo varía por actividad y debe mantenerse.
- La custodia exige separar activos y registros de clientes.
Hitos regulatorios
Aplicación de la Ley de Activos Digitales
Comienza la aplicación del marco adoptado en diciembre de 2020.
Desarrollos de la Comisión de Valores
Entrada en vigor anunciada para nueve reglamentos publicados el 9 de julio.
Guía informativa para inversores
La Comisión anuncia una guía sobre white papers, derechos y riesgos; no es una nueva ley.
Preguntas frecuentes
La ley permite emisión sin aprobación, pero restringe la publicidad salvo excepciones. Deben analizarse separadamente oferta, promoción, negociación y servicios prestados.
No proporciona pasaporte europeo. Deben revisarse MiCA u otras normas aplicables al servicio y la captación de clientes en el país de destino.
No. La excepción del artículo 7 exige además que los activos no tengan características de acciones ni sean intercambiables por acciones. Las condiciones son acumulativas. Ley de Activos Digitales.
No. El artículo 55 establece un tratamiento específico para asesoramiento y exige informar de que no se dispone de licencia. Los demás servicios sujetos necesitan su habilitación. Ley de Activos Digitales.
La ley regula la prenda mediante contrato y registro por un operador habilitado. El diseño técnico debe cumplir esos requisitos y definir qué activo garantiza la obligación. Ley de Activos Digitales.
