Un token de seguridade é unha representación dixital dun valor ou dereito, codificado nun contrato intelixente e emitido a través dunha rede blockchain . Este contrato intelixente contén as regras, dereitos e obrigas asociados ao token, así como a lóxica para realizar transaccións, pagos de dividendos, votación ou calquera outra función especificada polo emisor.
Desde unha perspectiva técnica, os tokens de seguridade baséanse en estándares de tokenización que permiten a representación dixital de activos financeiros tradicionais, como accións, bonos, partes de fondos de investimento ou mesmo inmobles. Estes estándares, como ERC-20 ou ERC-721 na cadea de bloques de Ethereum, definen un conxunto común de regras que deben seguir os tokens, facilitando a súa interoperabilidade e integración con diferentes plataformas e carteiras dixitais.
A emisión de tokens de seguridade realízase a través de plataformas de tokenización, que utilizan a tecnoloxía blockchain para crear, emitir e xestionar estes activos dixitais. A cadea de bloques proporciona un rexistro descentralizado e a proba de manipulacións de todas as transaccións, garantindo a autenticidade, transparencia e trazabilidade dos tokens desde a emisión ata a transferencia ou o rescate.
Cada token de seguridade está ligado a un activo, proxecto ou empresa subxacente, o que significa que o valor do token deriva directamente dese activo ou das fontes de ingresos que xera. A tecnoloxía de contrato intelixente automatiza moitos dos procesos que interveñen na xestión destes tokens, como a distribución de beneficios, o cumprimento das condicións de investimento e a execución dos dereitos dos titulares de tokens, como o voto ou as recompras.
En resumo, os tokens de seguridade son instrumentos financeiros dixitais que dependen da tecnoloxía blockchain e dos contratos intelixentes para representar valores ou dereitos sobre os activos subxacentes, ofrecendo un medio eficiente, seguro e transparente para a emisión, xestión e transferencia de activos financeiros no mundo dixital. .
Diferenza entre Utility Token e Security Token
Os tokens de utilidade e os tokens de seguridade representan dúas categorías de tokens criptográficos que difieren non só nas súas aplicacións e usos dentro de proxectos e plataformas dixitais, senón tamén na forma en que son percibidos e regulados polas autoridades financeiras de todo o mundo. A continuación trataremos de explicar claramente as súas diferenzas.
Token de utilidade
- Finalidade e función: Os tokens de utilidade están deseñados para proporcionar acceso a un produto ou servizo dentro dun ecosistema blockchain. Actúan como un medio para que os usuarios interactúen coa plataforma, xa sexa para usar servizos, acceder a funcións especiais ou pagar transaccións. Non representan un investimento na empresa ou proxecto nin dereitos aos seus beneficios.
- Regulamento: En xeral, están menos suxeitos á normativa financeira e de valores, xa que non se consideran investimentos no sentido tradicional. Isto pode variar dependendo da xurisdición e da interpretación das leis locais.
- Exemplos de uso: pago de servizos dentro dunha plataforma (como taxas de transacción ou acceso a un servizo de almacenamento na nube), participación en redes blockchain (como apostar para protexer a rede ou votar nas decisións de goberno).
- Tecnoloxía: Emítense en cadeas de bloques mediante contratos intelixentes, semellantes aos tokens de seguridade. Os estándares de tokenización, como ERC-20 en Ethereum, son comúns para garantir a compatibilidade e a facilidade de intercambio.
Token de seguridade
- Finalidade e función: Representan un investimento en activos reais, dereitos a dividendos, participacións en beneficios ou unha participación accionarial nunha empresa. Están deseñados para funcionar como instrumentos financeiros dixitais e están suxeitos á normativa financeira e de valores.
- Regulación: os tokens de seguridade deben cumprir as leis e regulamentos de valores do país no que se ofrecen, incluíndo requisitos de rexistro, divulgación e cumprimento para protexer aos investidores.
- Exemplos de uso: Representación de accións da empresa, bonos, participacións en fondos de investimento ou inmobles tokenizados. Permiten o fraccionamento de activos caros e facilitan a liquidez e o acceso aos mercados globais.
- Tecnoloxía: aínda que usan tecnoloxías similares aos tokens de utilidade, os contratos intelixentes de tokens de seguridade adoitan incorporar funcionalidades máis complexas para cumprir coas normativas, como as restricións comerciais, a verificación da identidade dos investidores (KYC) e o cumprimento da normativa antimonopolio (AML).
Regulación e aspectos legais na emisión de fichas de seguridade e utilidade
Nesta sección abordaremos a dimensión legal asociada á emisión de criptoactivos dentro das estruturas empresariais, centrándonos na distinción entre os termos de emisión de fichas de seguridade e fichas de utilidade, no contexto das iniciativas de oferta de moedas (ICO) ou das ofertas de moedas Tokens (STOs) . É importante recoñecer a división entre estas dúas clases de tokens: os tokens de seguridade actúan como vehículos de investimento, creando a expectativa de retorno financeiro nos compradores. Considerados como instrumentos financeiros segundo o artigo 2 do refundido da Lei do Mercado de Valores, están suxeitos á Directiva 2014/65/UE – MIFID II, ao Regulamento (UE) 600/2014 – MIFIR e ao disposto no Real Decreto Lexislativo 4/2015. , do 23 de outubro, pola que se aproba o refundido da Lei do Mercado de Valores. A emisión destes require a obtención das autorizacións pertinentes e a supervisión da Comisión Nacional do Mercado de Valores (CNMV) , cualificando a dita operación como STO.
Por outra banda, os Utility Tokens, ou Service Tokens , enténdense como tokens que permiten o intercambio de dereitos ou servizos ofrecidos pola empresa. Son especialmente útiles para as empresas que buscan financiar o desenvolvemento dun proxecto ou servizo, permitindo aos compradores acceder aos servizos do proxecto no futuro. Para estas emisións, se o seu importe non supera os 8 millóns de euros, non é necesaria a autorización previa da CNMV nin a supervisión por parte dunha Sociedade de Servizos de Investimento, pola súa natureza de servizo. Nestes casos hai que contemplar a lexislación relacionada co consumo, a contratación electrónica, a protección de datos, a prevención do branqueo de capitais, entre outros aspectos, incluíndo a normativa en materia de publicidade.
É importante mencionar que, segundo a Autoridade Europea de Valores e Mercados (ESMA) , os tokens son “calquera representación dixital que poida ter valor, outorgar dereito a recibir beneficios ou que, alternativamente, non teña un uso ou finalidade específica. ” Do mesmo xeito, o Banco Central Europeo (BCE) defíneos como “representacións dixitais dos activos existentes, que facilitan o seu rexistro mediante unha tecnoloxía diferente”. É dicir, un activo dixital emitido que pode ter o seu propio valor ou representar calquera activo dentro dunha comunidade, incluídos os activos financeiros.
O marco normativo en España queda clarificado coa declaración conxunta da CNMV e do Banco de España do 8 de febreiro de 2018, na que se establecen as diferenzas entre os tokens de utilidade e de seguridade. Esta declaración amplíase cun documento da CNMV, emitido na mesma data, que actualiza e revisa os principais criterios, denominado “Consideracións da CNMV sobre ‘criptomoedas’ e ‘ICO’ dirixidas a profesionais do sector financeiro”.
Segundo esta declaración, un token de utilidade outorga dereitos para acceder a un servizo ou recibir un produto, mentres que os tokens de seguridade xeralmente confieren participación nos ingresos futuros ou aumento de valor da entidade emisora. Considérase conveniente excluír da definición de valor negociable aqueles tokens que non establezan unha correlación clara entre as expectativas de revalorización ou rendibilidade e o desenvolvemento do negocio ou proxecto subxacente. Os tokens que non estean clasificados como instrumentos financeiros segundo os criterios da CNMV consideraranse fichas de utilidade.
Para avaliar se un ICO implica a oferta de valores negociables, a CNMV considera relevante que os tokens outorguen dereitos ou expectativas de participación na revalorización ou rendibilidade de negocios ou proxectos, ou presenten dereitos similares aos de accións, obrigas ou outros. instrumentos financeiros especificados no artigo 2 do TRLMV . Tamén é relevante se os tokens que outorgan dereitos sobre servizos ou bens se ofrecen con referencias, explícitas ou implícitas, á expectativa de beneficios derivados da súa revalorización ou calquera retribución asociada ao instrumento, ou mencionar a súa liquidez.