# Regulación de activos digitales y tokenización en Hong Kong

> **¿Son legales las criptomonedas en Hong Kong?** Sí. Las empresas tienen vías reguladas para operar con criptoactivos, con reglas previsibles. La SFC publica plataformas VATP licenciadas y reglas para valores tokenizados. En el Índice Regulatorio de Metlabs obtiene 90/100 y ocupa la posición 18 de 76 países evaluados (evaluado el 3 de octubre de 2026).

- **Autor:** Javier Yáñez López, Legal & Regulatory en Metlabs
- **Última revisión:** 2026-10-15
- **Último cambio regulatorio:** 2026-05-27
- **Índice Regulatorio de Metlabs:** 90/100, posición 18 de 76 países evaluados
- **Versión web:** https://metlabs.io/regulacion-blockchain/hong-kong/

Hong Kong dispone de licencias para plataformas centralizadas de activos virtuales y emisores de stablecoins, con competencias diferenciadas de SFC y HKMA. Los valores tokenizados conservan su régimen financiero, y la infraestructura de liquidación tokenizada de la autoridad monetaria avanza por una vía propia, hoy en fase piloto. Las circulares de abril de 2026 permiten negociación secundaria de determinados productos autorizados con condiciones de precios, liquidez y protección del inversor.

En Hong Kong, una empresa debe separar el activo que ofrece de la función que presta. Una plataforma de negociación, un emisor de stablecoins y un distribuidor de valores tokenizados pueden quedar bajo vías distintas. La tecnología común no convierte sus permisos en intercambiables: intervienen la autoridad de valores y la autoridad monetaria según el supuesto.

La guía explica cómo se relacionan esas vías con la captación local y el derecho del inversor. También distingue una licencia concedida, el inicio efectivo de operaciones y las propuestas que todavía requieren desarrollo. Para una emisión, importa tanto quién opera la plataforma como la documentación del producto y el momento en que su transmisión resulta definitiva.

## Qué régimen corresponde a plataformas, valores y stablecoins

Hong Kong combina Securities and Futures Ordinance, SFO, y Anti-Money Laundering and Counter-Terrorist Financing Ordinance, AMLO. La [SFC distingue el régimen de plataformas centralizadas](https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators) según negocien valores o activos virtuales que no sean valores. El alcance comprende actividad local y comercialización activa hacia inversores de Hong Kong; no debe equipararse cualquier software o transferencia de tokens con una plataforma regulada.

La [Stablecoins Ordinance](https://www.hkma.gov.hk/media/eng/publication-and-research/annual-report/2025/16_International_Financial_Centre.pdf), aplicada desde agosto de 2025, establece un régimen distinto para emisión de stablecoins referenciadas a moneda. La conexión territorial incluye emisión local, determinados tokens vinculados al dólar de Hong Kong emitidos fuera y comercialización activa del negocio emisor al público local. Distribuir una stablecoin y emitirla son actividades que deben analizarse separadamente.

## Qué supervisan SFC y HKMA

Securities and Futures Commission, SFC, supervisa plataformas y actividades de valores dentro de su ámbito. Su [lista pública](https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators/Lists-of-virtual-asset-trading-platforms) distingue cuatro grupos: plataformas con licencia; solicitantes, entre ellos los que se consideran licenciados (deemed-to-be-licensed) mientras se resuelve su solicitud, a los que la SFC advierte que no ha concedido licencia formal; solicitudes devueltas, denegadas o retiradas; y plataformas en proceso de cese. Solo la primera lista acredita una licencia concedida. Deben comprobarse la sociedad, los activos cubiertos y las condiciones del permiso, sin atribuir autorización general a todas las empresas de un grupo.

Hong Kong Monetary Authority, HKMA, administra el régimen de emisores de stablecoins. El [10 de abril de 2026 concedió licencias a Anchorpoint Financial y HSBC](https://www.info.gov.hk/gia/general/202604/10/P2026041000471.htm). La comunicación separaba expresamente la concesión de la preparación necesaria para iniciar operaciones. Ese precedente demuestra una vía efectiva de autorización, pero el filtro es exigente: [de 36 solicitudes presentadas en el periodo inicial, solo dos obtuvieron licencia en abril de 2026](https://www.info.gov.hk/gia/general/202606/10/P2026061000429.htm), y el Gobierno ha advertido que, si se conceden más, el número total seguirá siendo muy limitado. Según su propio comunicado, el primer emisor, Anchorpoint, [inició el 12 de agosto de 2026 una fase restringida a distribuidores institucionales e inversores profesionales](https://anchorpoint.hk/uploads/2026/08/Anchorpoint-commences-institutional-rollout-of-HKDAP-via-Beta-Access-1.pdf), cuatro meses después de la licencia.

## Qué acredita una solicitud o una licencia concedida

Las [solicitudes VATP se presentan mediante WINGS](https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators), con políticas, procedimientos y documentación sobre evaluación externa. Puede tramitarse una solicitud consolidada para los regímenes SFO y AMLO. Esa coordinación no elimina requisitos de cada actividad ni sustituye permisos de asesoramiento, gestión o comercialización de productos financieros cuando resulten exigibles.

Las [conclusiones de consulta de diciembre de 2025](https://www.info.gov.hk/gia/general/202512/24/P2025122400265.htm) (negociación y custodia) y de [mayo de 2026](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/news/list-content?lang=EN&refNo=26PR75) (asesoramiento y gestión) desarrollan, dentro de la [hoja de ruta ASPIRe que la SFC presentó el 19 de febrero de 2025](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/news/list-content?lang=EN&refNo=25PR20), cuatro regímenes de licencia nuevos para servicios sobre activos virtuales. Los documentos prevén presentar el proyecto de ley en 2026. Esta ficha no presenta esos nuevos regímenes como autorizaciones ya disponibles ni atribuye al registro de otro tipo de servicio cobertura automática para esas actividades.

## Cómo se documenta y negocia un valor tokenizado

La [circular de valores tokenizados de 2023](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=23EC52) mantiene las reglas de oferta y conducta correspondientes al instrumento subyacente. Tokenizar no convierte automáticamente el producto en complejo ni limita siempre su distribución a profesionales; la clasificación y las excepciones de oferta deben comprobarse. Fraccionar derechos sobre un inmueble tampoco acredita por sí solo propiedad inmobiliaria directa.

La [circular revisada en abril de 2026](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=26EC22) exige registros adecuados de titularidad y documentación que identifique la representación del derecho y cuándo es definitiva la liquidación. La [negociación secundaria de productos autorizados](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=26EC23) incorpora controles de precio, liquidez y operativa, principalmente diseñados para fondos abiertos en plataformas autorizadas. No supone admisión indiscriminada de cualquier token al mercado minorista. La infraestructura de liquidación avanza por una vía propia: el 13 de noviembre de 2025 la HKMA inició la [fase piloto del proyecto Ensemble](https://www.info.gov.hk/gia/general/202511/13/P2025111300366.htm), con operaciones de valor real con depósitos tokenizados en un entorno controlado durante 2026 y una evolución prevista hacia la liquidación en dinero de banco central tokenizado. Participar en esa infraestructura no sustituye los permisos del producto ni del intermediario, pero condiciona cómo se liquidará una emisión tokenizada en el mercado local.

## Qué obligaciones mantienen emisores e intermediarios

La [nota de licencias de stablecoins](https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/ifc/stablecoin-issuers/Explanatory_Notes_on_Licensing_of_Stablecoin_Issuers_eng.pdf) contempla derechos de reembolso a la par y tratamiento de reservas, incluso derechos en insolvencia. Su efectividad depende de la estructura patrimonial y de la aplicación de las condiciones correspondientes. La reserva, la custodia y los controles contra el blanqueo deben evaluarse conjuntamente, sin presentar la autorización como garantía de valor o recuperación absoluta.

La [circular de mayo de 2026](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=26EC26) diferencia las stablecoins emitidas y autorizadas bajo licencia HKMA de otras stablecoins. Introduce ajustes concretos para sus servicios, manteniendo información sobre estabilización y reembolso y las obligaciones pertinentes de idoneidad. Los intermediarios deben verificar notificaciones, condiciones de licencia y segregación; no pueden extender ese tratamiento a cualquier token que mantenga un precio estable.

## Qué preparar antes de ofrecer un producto en Hong Kong

Describa el producto, la entidad emisora y los servicios de distribución, negociación y custodia. Indique qué clientes se captarán en Hong Kong y contraste entidad, activos y condiciones en los registros correspondientes. Una solicitud publicada o la licencia de otra sociedad del grupo no acredita el alcance operativo del contratante.

Para valores tokenizados, concrete registro de titularidad, liquidación definitiva y recuperación ante fallos. Para stablecoins, documente emisor autorizado, reservas y reembolso, además del permiso del distribuidor. Verifique también si una reforma posterior ha desarrollado las propuestas sobre negociación, custodia, asesoramiento y gestión: una conclusión de consulta no permite asumir que el nuevo régimen esté disponible. Si la emisión necesita liquidación en dinero tokenizado, compruebe además las condiciones de acceso a la infraestructura de la autoridad monetaria, hoy en fase piloto.

## Puntos clave

- La plataforma, el intermediario y el emisor requieren análisis de permisos separado.
- Las primeras licencias de emisor de stablecoins se concedieron el 10 de abril de 2026, a dos de las 36 solicitudes del periodo inicial.
- La negociación secundaria de productos tokenizados autorizados está sujeta a condiciones específicas.
- Las propuestas para otros servicios de activos virtuales no se tratan como licencias ya vigentes.
- La infraestructura de tokenización de la autoridad monetaria, en fase piloto, avanza por una vía distinta de la autorización de servicios.

## Hitos regulatorios

- **2023-06-01** — Régimen de plataformas bajo AMLO. Comienza el marco obligatorio de licencias para plataformas comprendidas en su ámbito. (fuente: [SFC · régimen VATP desde 1 junio 2023](https://www.sfc.hk/en/Welcome-to-the-Fintech-Contact-Point/Virtual-assets/Virtual-asset-trading-platforms-operators))
- **2025-02-19** — Hoja de ruta ASPIRe de la SFC. El supervisor publica una hoja de ruta de cinco pilares (acceso, salvaguardas, productos, infraestructura y relaciones) que ordena las reformas posteriores, incluidas las consultas de 2025 y 2026 sobre nuevos regímenes de servicios. (fuente: [SFC · Hoja de ruta ASPIRe](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/news/list-content?lang=EN&refNo=25PR20))
- **2025-08-01** — Aplicación de Stablecoins Ordinance. Se aplica el régimen de emisión supervisado por HKMA. (fuente: [HKMA · informe 2025, aplicación Stablecoins Ordinance](https://www.hkma.gov.hk/media/eng/publication-and-research/annual-report/2025/16_International_Financial_Centre.pdf))
- **2025-11-13** — Proyecto Ensemble entra en fase piloto. La autoridad monetaria lanza EnsembleTX para transacciones de valor real con depósitos tokenizados en un entorno piloto controlado durante 2026, con liquidación interbancaria inicial a través del sistema de liquidación bruta en tiempo real y una evolución prevista hacia la liquidación en dinero de banco central tokenizado. (fuente: [HKMA · Nueva fase del proyecto Ensemble](https://www.info.gov.hk/gia/general/202511/13/P2025111300366.htm))
- **2026-04-10** — Primeras licencias de emisor de stablecoins. HKMA concede las dos primeras licencias, a Anchorpoint Financial y HSBC, de las 36 solicitudes presentadas en el periodo inicial. La concesión no habilita por sí sola la operativa: cada emisor debe completar su preparación antes de lanzar. (fuente: [HKMA · concesión de licencias 10 abril 2026](https://www.info.gov.hk/gia/general/202604/10/P2026041000471.htm))
- **2026-04-20** — Condiciones para productos tokenizados. La SFC actualiza tokenización y negociación secundaria de productos autorizados. (fuente: [SFC · circular 20 abril 2026](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=26EC22))
- **2026-05-27** — Servicios sobre stablecoins autorizadas. La SFC precisa el tratamiento de Relevant Stablecoins y condiciones de intermediarios. (fuente: [SFC · circular 27 mayo 2026](https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/api/circular/list-content/circular/doc?lang=EN&refNo=26EC26))

## Preguntas frecuentes

### ¿Pueden negociarse productos tokenizados entre inversores minoristas?

Las circulares de abril de 2026 permiten determinadas operaciones sobre productos autorizados mediante plataformas habilitadas, con condiciones de precio, liquidez, información y protección del cliente. No habilitan cualquier token.

### ¿Una licencia VATP permite emitir stablecoins?

No sustituye la licencia de emisor de HKMA. La emisión, distribución y negociación tienen requisitos distintos y deben comprobarse según entidad, token y actividad.

### ¿Puede usarse una red pública para un producto autorizado por SFC?

La circular de tokenización de abril de 2026 exige controles adicionales adecuados cuando se usa una red pública sin permisos, y cita como ejemplo tokens con permisos. El proveedor debe demostrar seguridad, registros y funcionamiento. La elección de la red no elimina la responsabilidad sobre el producto.

### ¿Externalizar el contrato inteligente desplaza la responsabilidad del emisor?

La circular de tokenización mantiene la responsabilidad del proveedor sobre la gestión, operativa y registro de titularidad, con independencia de la externalización. La documentación y las pruebas deben abarcar la integridad del contrato y su coordinación con custodios y otros participantes.

### ¿Toda stablecoin recibe el tratamiento de Relevant Stablecoin?

La circular de mayo de 2026 exige que cumpla la definición legal pertinente y sea emitida por una entidad licenciada bajo ese régimen y autorizada por su licencia. Mantener una referencia de precio no basta. Las adaptaciones para intermediarios no deben extenderse a tokens que incumplan esas condiciones.

## Cómo citar esta guía

Yáñez López, J. (15 de octubre de 2026). Regulación de activos digitales y tokenización en Hong Kong. Metlabs. https://metlabs.io/regulacion-blockchain/hong-kong/