# Regulación de activos digitales y tokenización en Estados Unidos

> **¿Son legales las criptomonedas en Estados Unidos?** Sí. Las empresas tienen vías reguladas para operar con criptoactivos, con reglas previsibles. Marco federal y estatal con acceso acreditado en registros. En el Índice Regulatorio de Metlabs obtiene 76/100 y ocupa la posición 48 de 76 países evaluados (evaluado el 4 de octubre de 2026).

- **Autor:** Javier Yáñez López, Legal & Regulatory en Metlabs
- **Última revisión:** 2026-10-18
- **Último cambio regulatorio:** 2026-09-30
- **Ámbito:** Federal y estatal
- **Autoridades:** SEC, CFTC, FinCEN
- **Índice Regulatorio de Metlabs:** 76/100, posición 48 de 76 países evaluados
- **Versión web:** https://metlabs.io/regulacion-blockchain/estados-unidos/

Estados Unidos combina legislación federal de valores, derivados y prevención del blanqueo con permisos estatales. El encaje depende del activo, del contrato, del servicio y de los clientes atendidos. La SEC ha delimitado una exención temporal para negociar determinadas acciones tokenizadas, con condiciones específicas. GENIUS establece un marco de stablecoins cuya aplicación tiene calendario propio. El registro FinCEN, una licencia estatal y una exención de valores no son autorizaciones intercambiables.

En Estados Unidos, un proyecto de activos digitales puede quedar sujeto a normas federales y estatales al mismo tiempo. El análisis comienza por determinar qué representa el token y qué hace la empresa: emitir un valor, transmitir fondos, custodiar activos o facilitar su negociación son funciones distintas. Por ello, un registro obtenido para una actividad o en un estado no resuelve necesariamente todos los requisitos de acceso al mercado estadounidense.

Esta estructura afecta tanto a una empresa local como a una plataforma extranjera que atiende clientes del país. Para preparar el proyecto conviene separar la clasificación del activo, las obligaciones de cada intermediario y las restricciones de distribución. La guía conecta esas cuestiones con las competencias de la SEC, la CFTC y FinCEN, y distingue las vías vigentes de las propuestas y los regímenes cuya aplicación está diferida.

## Cómo se clasifica el activo y la operación

La regulación estadounidense exige clasificar el activo y la operación antes de elegir una vía de acceso. La [interpretación SEC de marzo de 2026](https://www.sec.gov/files/rules/interp/2026/33-11412.pdf), acompañada de orientación de la CFTC, distingue valores digitales de otros activos y analiza cuándo estos últimos se ofrecen mediante un contrato de inversión. El [acto interpretativo](https://www.sec.gov/rules-regulations/2026/03/s7-2026-09) se publicó y entró en vigor el 23 de marzo; no equivale a una nueva ley del Congreso.

Una acción o deuda representada digitalmente conserva su naturaleza de valor. A su vez, un activo que no sea por sí mismo un valor puede formar parte de un contrato de inversión por las promesas y esfuerzos de gestión asociados a su oferta. La utilidad técnica, la etiqueta NFT o el uso de un contrato inteligente no resuelven por sí solos ese análisis ni conceden una exención operativa.

## Qué competencias corresponden a las autoridades federales y estatales

La Securities and Exchange Commission, SEC, aplica la legislación federal de valores. La [Commodity Futures Trading Commission, CFTC](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html), supervisa derivados sobre materias primas y dispone de facultades contra fraude y manipulación en los mercados al contado comprendidos. Estas funciones no deben resumirse como una licencia CFTC obligatoria para toda compraventa de cualquier activo digital. La oferta de derivados o productos con financiación requiere un examen propio. La CFTC publicó en el Federal Register el 13 de octubre de 2026 un [aviso previo de propuesta normativa](https://www.federalregister.gov/documents/2026/10/13/2026-20888/regulation-crypto-asset-transactions-and-regulation-crypto-asset-markets), sin texto reglamentario, sobre operaciones minoristas con criptoactivos ofrecidas con apalancamiento, margen o financiación: con base en la Commodity Exchange Act vigente, anticipa un mercado registrado específico y su criterio preliminar sobre la entrega efectiva al cliente. Admite comentarios hasta el 14 de diciembre de 2026 y no modifica todavía el régimen aplicable.

La [Financial Crimes Enforcement Network, FinCEN](https://www.fincen.gov/system/files/2019-05/FinCEN%20Guidance%20CVC%20FINAL%20508.pdf), administra obligaciones derivadas de la Bank Secrecy Act para los sujetos incluidos. Los supervisores estatales regulan actividades de transmisión y, en determinados estados, servicios de moneda virtual. Las competencias bancarias dependen del tipo de entidad. Cada Banco de la Reserva Federal decide el acceso a sus cuentas entre entidades legalmente elegibles. El de Kansas City [concedió el 4 de marzo de 2026](https://www.kansascityfed.org/newsroom/2026-news-releases/federal-reserve-bank-of-kansas-city-approves-limited-account/) a Kraken Financial, entidad depositaria especial de Wyoming, una cuenta limitada de un año inicial, con restricciones. La Junta [propuso en mayo de 2026](https://www.federalregister.gov/documents/2026/05/26/2026-10375/proposed-revisions-to-the-federal-reserve-policy-on-payment-system-risk-and-the-guidelines-for) una «payment account» sin intereses ni crédito, sin ampliar la elegibilidad, y pidió aplazar las decisiones sobre entidades no aseguradas ni supervisadas federalmente. La distribución federal y estatal exige identificar quién presta cada servicio, dónde y para qué clientes, incluso cuando el proveedor opera desde fuera del país.

Para una empresa que combina varias funciones, ese reparto debe traducirse en un mapa de permisos. Por ejemplo, aceptar y transmitir fondos de clientes plantea un análisis diferente del desarrollo de software sin control sobre esos fondos. Si además se ofrecen valores o derivados, hay que examinar sus regímenes propios y la distribución prevista. Ningún registro debe presentarse como aprobación general del proyecto.

## Qué autorización necesita un proyecto para operar

La [guía FinCEN de 2019](https://www.fincen.gov/system/files/2019-05/FinCEN%20Guidance%20CVC%20FINAL%20508.pdf) vincula la condición de transmisor de dinero a los hechos: aceptación y transmisión de valor por cuenta de otros, con las exclusiones pertinentes. El mero desarrollo o venta de software no recibe automáticamente esa clasificación; utilizarlo para transmitir valor puede cambiar el resultado. El [registro como Money Services Business, MSB](https://www.fincen.gov/resources/money-services-business-msb-registration), responde a ese perímetro y no sustituye otros permisos.

El [registro público de Nueva York](https://www.dfs.ny.gov/apps_and_licensing/virtual_currency_businesses) acredita licencias de moneda virtual y entidades con carta fiduciaria limitada. Su existencia demuestra acceso operativo, pero el alcance es estatal y depende de actividades autorizadas. La prestación a residentes de otros estados exige contrastar sus reglas. No se presenta BitLicense como una licencia federal ni se deduce que una sociedad constituida en un estado pueda atender automáticamente a todo el país.

La negociación de valores exige estudiar registro de intermediarios, bolsas o sistemas alternativos y las exenciones aplicables. La [orden SEC de 17 de septiembre de 2026](https://www.sec.gov/files/rules/exorders/2026/34-106402.pdf), que la SEC denomina Innovation Exemption en su [ficha explicativa](https://www.sec.gov/files/34-106402-fact-sheet.pdf), no concede una autorización sino dos dispensas de cinco años: exime a determinadas plataformas de valores tokenizados, TSV, de la definición de bolsa de la Exchange Act, y a determinados proveedores de liquidez de la definición de dealer. Su cobertura depende del cumplimiento de las condiciones; comunicar el inicio no significa que la SEC haya aprobado el negocio o la inversión.

## Qué derechos atribuye un valor tokenizado

El [documento técnico del personal de la SEC de enero de 2026](https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/corp-fin-statement-tokenized-securities-012826-statement-tokenized-securities) distingue tokenización por el emisor de modelos de terceros, incluidos derechos frente a custodios y exposiciones sintéticas. Es un criterio del personal, sin fuerza normativa propia. Resulta esencial identificar si el titular obtiene derechos frente al emisor original, un derecho intermediado o una obligación distinta del tercero, además del registro y mecanismo de transmisión jurídicamente eficaces.

La [exención de septiembre](https://www.sec.gov/files/rules/exorders/2026/34-106402.pdf) comprende determinadas acciones del National Market System, NMS, negociadas mediante creadores de mercado automatizados y fondos de liquidez. Excluye las emisiones iniciales en la plataforma y las exposiciones sintéticas de su definición de acciones cubiertas. La plataforma debe verificar que los titulares disfrutan de los mismos derechos y privilegios que la clase tradicional equivalente; no basta con que el precio siga al de una acción.

La cobertura se extiende hasta el 17 de septiembre de 2031, salvo cambios posteriores. Incluye límites de instrumentos y volumen, publicidad previa y, para tokenización por terceros no vinculados, comunicación al emisor y posibilidad de objeción. La propuesta [Regulation Crypto Assets de agosto de 2026](https://www.sec.gov/rules-regulations/2026/08/s7-2026-27) es otro expediente: sus nuevas exenciones de oferta siguen siendo propuestas y no se utilizan aquí como permisos vigentes.

## Qué obligaciones se aplican a la operativa y a las stablecoins

Los MSB comprendidos deben mantener un programa de prevención del blanqueo, responsable de cumplimiento, formación, revisión independiente y registros e informes aplicables según la [guía FinCEN](https://www.fincen.gov/system/files/2019-05/FinCEN%20Guidance%20CVC%20FINAL%20508.pdf). Las obligaciones alcanzan también a proveedores extranjeros que desarrollen actividad total o sustancialmente en Estados Unidos. La calificación del activo como no valor no elimina por sí sola estas obligaciones ni las sanciones económicas aplicables.

Para la vía TSV, la [orden SEC](https://www.sec.gov/files/rules/exorders/2026/34-106402.pdf) exige, entre otras condiciones, condición de persona estadounidense, contratos inteligentes auditables, públicos y desplegados sobre un registro distribuido público y sin permisos, aviso público al menos treinta días naturales antes de operar y conservación de información. Esa combinación define el diseño: el acceso a la negociación es restringido, pero la cadena no puede serlo. Las normas antifraude y otras leyes aplicables permanecen. La exención del proveedor de liquidez exige operar con capital propio y no custodiar activos de clientes, y limita su actividad sobre valores a la negociación de acciones tokenizadas en un fondo de liquidez acogido a la exención de la plataforma, de modo que no cabe compaginarla con otra actividad de intermediación en valores; la orden no limita sus actividades ajenas a valores.

La [GENIUS Act, promulgada el 18 de julio de 2025](https://www.govinfo.gov/content/pkg/PLAW-119publ27/pdf/PLAW-119publ27.pdf), reserva la emisión de stablecoins de pago en Estados Unidos a los emisores habilitados y prevé reservas identificables al menos uno a uno, información de reservas, reglas de reembolso y la prohibición de que el emisor pague intereses o rendimiento por la mera tenencia, uso o conservación del token. Su definición de stablecoin de pago deja fuera la moneda nacional, los depósitos bancarios, incluso cuando se registren mediante tecnología de registro distribuido, y los valores. La vía estatal solo está disponible para emisores cuya emisión total viva no supere los diez mil millones de dólares; por encima de esa cifra, el emisor debe pasar en 360 días al marco federal o dejar de emitir, salvo dispensa.

La entrada general sigue el artículo 20: dieciocho meses desde promulgación o ciento veinte días después de las reglas finales federales pertinentes, si ocurre antes. El [Tesoro, el 30 de septiembre de 2026](https://www.govinfo.gov/content/pkg/FR-2026-09-30/html/2026-19966.htm), sitúa la fecha prevista en el 18 de enero de 2027; su procedimiento para certificar regímenes estatales no equivale a habilitar ya toda emisión bajo GENIUS. Hay además una segunda fecha que conviene no confundir con la primera: desde el 18 de julio de 2028, con las excepciones que prevé la ley, será ilícito que un proveedor de servicios de activos digitales ofrezca o venda a personas situadas en Estados Unidos stablecoins de emisores no habilitados. La primera fecha afecta a quien emite; la segunda, a quien ofrece o vende.

## Qué conviene definir antes de acceder al mercado

La preparación comienza por describir el producto, los derechos y el recorrido de los activos. Conviene identificar al emisor, las entidades que reciben instrucciones o controlan claves, los tipos de cliente y los estados atendidos. Con ese esquema se puede determinar qué registros, licencias o exenciones requieren verificación, y qué restricciones deben incorporarse a la plataforma y a sus contratos.

El análisis de [Skadden sobre la exención de septiembre de 2026](https://www.skadden.com/insights/publications/2026/09/sec-innovation-exemption-establishes) aporta contraste profesional sobre las plataformas y los proveedores de liquidez comprendidos. Su lectura debe ponerse en relación con las condiciones de la orden de la SEC y con las demás normas aplicables. La disponibilidad de una vía temporal para una función específica no resuelve la emisión inicial, la distribución ni cualquier forma de custodia. En esa materia, la SEC publicó en el Federal Register el 6 de octubre de 2026 una [propuesta](https://www.federalregister.gov/documents/2026/10/06/2026-20466/adviser-and-regulated-fund-custody-rules-crypto-custody-rules), distinta de Regulation Crypto Assets, para que asesores de inversión registrados y fondos regulados puedan custodiar criptoactivos que constituyan valores o fondos de clientes en sociedades fiduciarias estatales o, si no hay un custodio admitido, mediante autocustodia del asesor, con condiciones. Es una propuesta no vigente; admite comentarios hasta el 7 de diciembre de 2026.

La planificación necesita también un calendario normativo. CLARITY continúa tratándose como proyecto: el 15 de septiembre de 2026 el [Senado rechazó el cierre del debate sobre la moción para proceder](https://www.senate.gov/legislative/LIS/roll_call_votes/vote1192/vote_119_2_00234.htm) a la H.R. 3633, con 49 votos a favor y 50 en contra, cuando el umbral exigido era de tres quintos. No es la misma iniciativa que FIT21 de 2024. Las reglas de desarrollo de GENIUS siguen siendo propuestas, como las del Tesoro sobre [regímenes estatales](https://www.federalregister.gov/documents/2026/04/03/2026-06489/genius-act-broad-based-principles-for-determining-whether-a-state-level-regulatory-regime-is) y sobre [emisión, oferta y venta](https://www.federalregister.gov/documents/2026/08/18/2026-16796/genius-act-regulations-on-payment-stablecoin-issuance-offer-and-sale) o la del [OCC](https://www.federalregister.gov/documents/2026/03/02/2026-04089/implementing-the-guiding-and-establishing-national-innovation-for-us-stablecoins-act-for-the); a 18 de octubre de 2026 solo rige la regla procesal interina del Tesoro. Sin reglas finales, la vía de los ciento veinte días ya no permite una aplicación general anterior al 18 de enero de 2027. Las fichas estatales complementan esta guía federal para concretar el acceso local y los servicios previstos.

## Puntos clave

- El activo, la oferta y el servicio requieren análisis separados; no existe una licencia nacional única para todos los modelos.
- El registro FinCEN no reemplaza los permisos estatales ni los del mercado de valores.
- La exención SEC de septiembre de 2026 cubre negociación delimitada de acciones tokenizadas, no emisiones iniciales generales.
- Los derechos del token pueden diferir de los del valor subyacente, especialmente cuando interviene un tercero.
- GENIUS, CLARITY y las propuestas SEC tienen estados y calendarios distintos; no se presentan como un único régimen vigente.

## Hitos regulatorios

- **2015-06-24** — Publicación del régimen de moneda virtual de Nueva York. El registro estatal publica la incorporación de la Parte 200 al título 23 NYCRR. Es el antecedente de BitLicense, con ámbito estatal y requisitos propios. (fuente: [New York State Register · 24 de junio de 2015](https://dos.ny.gov/system/files/documents/2019/11/062415.pdf))
- **2015-09-22** — Primera BitLicense concedida a Circle. El DFS identifica el 22 de septiembre como fecha de aprobación de la primera solicitud de BitLicense, presentada por Circle Internet Financial. Es un hito de acceso al régimen de Nueva York, distinto de una licencia federal. (fuente: [DFS · Testimonio oficial de 2023, nota 5](https://www.dfs.ny.gov/system/files/documents/2023/05/st_supt_harris_testimony_nys_assembly_20230525.pdf))
- **2019-05-09** — Guía FinCEN sobre modelos de negocio con moneda virtual. La guía aplica el régimen de transmisión de dinero a funciones y hechos concretos. Distingue desarrollar software de utilizarlo para aceptar y transmitir valor por cuenta de terceros. (fuente: [FinCEN · Guía FIN-2019-G001](https://www.fincen.gov/system/files/2019-05/FinCEN%20Guidance%20CVC%20FINAL%20508.pdf))
- **2025-07-18** — Promulgación de la GENIUS Act. La ley establece un marco para emisores de stablecoins de pago, con requisitos y aplicación diferida. Promulgación y aplicación general no son la misma fecha. (fuente: [GovInfo · Public Law 119–27](https://www.govinfo.gov/content/pkg/PLAW-119publ27/pdf/PLAW-119publ27.pdf))
- **2026-01-28** — Criterio del personal de la SEC sobre valores tokenizados. El personal distingue modelos de tokenización del emisor y de terceros, incluidos derechos intermediados y exposiciones sintéticas. El documento no tiene fuerza normativa propia. (fuente: [SEC · Declaración del personal](https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/corp-fin-statement-tokenized-securities-012826-statement-tokenized-securities))
- **2026-03-23** — Aplicación de la interpretación SEC sobre activos digitales. El acto emitido el 17 de marzo se publica y entra en vigor el 23. Distingue activo, valor digital y contrato de inversión. (fuente: [Fuente oficial · Texto y fecha](https://www.sec.gov/rules-regulations/2026/03/s7-2026-09))
- **2026-05-26** — Propuesta de cuenta de pagos de la Reserva Federal. La Junta propone una cuenta limitada para compensar y liquidar pagos, sin intereses ni crédito, que no amplía la elegibilidad legal, y pide aplazar las decisiones sobre entidades de nivel 3. (fuente: [Reserva Federal · propuesta de cuenta de pagos](https://www.federalregister.gov/documents/2026/05/26/2026-10375/proposed-revisions-to-the-federal-reserve-policy-on-payment-system-risk-and-the-guidelines-for))
- **2026-08-18** — Propuesta del Tesoro sobre emisión, oferta y venta de stablecoins. El Tesoro propone las reglas de la sección 3 de GENIUS, tras proponer en abril los principios de similitud de los regímenes estatales. Ambas siguen siendo propuestas. (fuente: [Tesoro · propuesta de 18-8-2026](https://www.federalregister.gov/documents/2026/08/18/2026-16796/genius-act-regulations-on-payment-stablecoin-issuance-offer-and-sale))
- **2026-09-17** — Exención temporal para negociación de acciones tokenizadas. Orden 34-106402: cobertura condicionada de TSV y determinados proveedores de liquidez hasta septiembre de 2031, sin exención general de emisiones iniciales. (fuente: [Fuente oficial · Texto y fecha](https://www.sec.gov/files/rules/exorders/2026/34-106402.pdf))
- **2026-09-30** — Procedimiento del Tesoro para certificación de regímenes estatales. Regla procesal interina bajo GENIUS. La recepción de certificaciones depende de aprobación administrativa; el texto prevé aplicación general de la ley en enero de 2027. (fuente: [Fuente oficial · Texto y fecha](https://www.govinfo.gov/content/pkg/FR-2026-09-30/html/2026-19966.htm))
- **2026-10-06** — Propuesta de la SEC sobre custodia de criptoactivos. La SEC propone que asesores de inversión registrados y fondos regulados puedan custodiar criptoactivos en sociedades fiduciarias estatales o en autocustodia del asesor, con condiciones. Comentarios hasta el 7 de diciembre de 2026. (fuente: [SEC · propuesta de custodia de criptoactivos](https://www.federalregister.gov/documents/2026/10/06/2026-20466/adviser-and-regulated-fund-custody-rules-crypto-custody-rules))
- **2026-10-13** — Aviso previo de la CFTC sobre operaciones minoristas con criptoactivos. La CFTC anticipa reglas para operaciones minoristas con criptoactivos apalancadas, con margen o financiadas y un mercado registrado específico. Sin texto reglamentario; comentarios hasta el 14 de diciembre de 2026. (fuente: [CFTC · aviso previo de propuesta](https://www.federalregister.gov/documents/2026/10/13/2026-20888/regulation-crypto-asset-transactions-and-regulation-crypto-asset-markets))

## Preguntas frecuentes

### ¿Existe una única licencia cripto válida para todo Estados Unidos?

No hay una habilitación genérica que sustituya el análisis de todas las funciones y jurisdicciones. Deben revisarse las reglas federales de valores, derivados o transmisión de dinero que correspondan, además de las estatales. El estado de constitución de la sociedad no determina por sí solo dónde puede prestar servicios. El mapa de permisos debe construirse a partir de la actividad y de los clientes previstos.

### ¿El registro MSB en FinCEN equivale a una licencia de inversión?

No. El registro responde a las obligaciones de los negocios de servicios monetarios comprendidos en el régimen de FinCEN. No acredita autorización de valores o derivados ni reemplaza las licencias estatales aplicables. Para evaluar a un proveedor hay que contrastar sus actividades y las habilitaciones correspondientes, además de comprobar la identidad exacta de la entidad registrada.

### ¿Un token que sigue el precio de una acción concede los derechos del accionista?

No necesariamente. El criterio del personal de la SEC distingue los modelos de tokenización y las exposiciones sintéticas. Debe comprobarse si existe una acción con derechos frente al emisor original, un derecho intermediado o una obligación de un tercero. Seguir el mismo precio no prueba que se disponga de voto, dividendos o la misma posición en insolvencia. Los contratos y el mecanismo de registro son determinantes.

### ¿La GENIUS Act ya permite emitir cualquier stablecoin de pago?

No debe interpretarse así. La ley fue promulgada en julio de 2025, pero su artículo 20 establece una aplicación general diferida. El Tesoro sitúa la fecha prevista en el 18 de enero de 2027, sin que su procedimiento de certificación estatal autorice por sí solo a un emisor. La planificación debe comprobar la fecha aplicable, el supervisor, la habilitación y las condiciones del producto.

### ¿Operar desde fuera de Estados Unidos elimina las obligaciones estadounidenses?

No por sí solo. El análisis depende de las actividades, los clientes y la conexión con el país. La guía de FinCEN contempla a proveedores extranjeros con actividad total o sustancialmente en Estados Unidos dentro de su perímetro. También hay que estudiar valores, derivados y las reglas estatales pertinentes. La dirección de la sociedad y la localización de sus servidores no bastan para resolver el alcance territorial.

## Cómo citar esta guía

Yáñez López, J. (18 de octubre de 2026). Regulación de activos digitales y tokenización en Estados Unidos. Metlabs. https://metlabs.io/regulacion-blockchain/estados-unidos/